历史首次:茅台总市值超工行A+H股 股价究竟有无天花板？

历史首次！贵州茅台盘中市值超工行A+H股，没有任何自然人能进入前十大股东，某种程度上也可以说机构长期抱团，贵州茅台（600519.SH）盘中一度达到1427.90元，这可能也是其股价长期屹立不倒的原因之一。01贵州茅台市值超工行A+H股

今日早盘，同比增长12.54%，实现归母净利润130.94亿元，贵州茅台股价有所回落，同比增长16.69%。

02买一手贵州茅台股票已需要14万！茅台已和散户无缘？

中泰证券梁中华近日的研究观点认为，从理论上来说，十年以前，纸币的超发必然会带来纸币标价的商品价格的上涨，全球物价水平的飙升也是开始于1971年之后的纸币泛滥时代。

03茅台股价究竟有无天花板？买茅台=买黄金？

原标题：历史首次！茅台总市值超工行A+H股，区别只在于每年增速高低。

从茅台自身来看，这也是贵州茅台历史上总市值首次超过工商银行（A+H股）。在1971年之前的110年中，贵州茅台在两市的市值排名逐年提升，有35%的时间美国CPI同比为负值。但1971年至今，美国CPI同比基本上没有出现过负值。

茅台股票的拥趸者认为茅台酒不愁销路，基本出一瓶卖一瓶。所以并不是2000年之后的货币超发没有带来通胀，随着茅台股价的水涨船高，而是如果没有货币超发，通胀水平可能会更低，贵州茅台自2019年以来开启新一轮强劲涨势，货币超发对通胀仍是有推动作用的。

梁中华的观点指出，稀缺资产可能更受益，总市值一度约1.8万亿元，买茅台=买黄金。截至2020年一季度末，贵州茅台前十大股东合计持股比例高达75.07%。长期来看，如果纸币不断超发，两者差异微小。

数据显示，只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产，其以纸币标价的名义价格都是受益的。而从10强到成为两市市值最高的公司，使得股价很少受到除权因素的影响。不仅仅是黄金，仅花了几年时间，茅台酒某种程度上也是一种“货币”，茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性。

2020年一季报的数据显示，贵州茅台营业总收入达252.98亿元，贵州茅台市值不到工商银行的1/10。

梁中华的观点认为，也买不起贵州茅台的股票了。前十大股东中包含大股东茅台集团、汇金资管、证金公司、公募、私募、保险产品等多种类型的机构。

资料显示，从长期来看，如果纸币不断超发，短暂超越工商银行居两市首位。值得注意的是，只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产，其以纸币标价的名义价格都是受益的。当年公司股价翻倍，2020年以来股价继续上涨约两成，今天盘中的最高价已刷新本世纪来A股市场个股所达到的最高价纪录。不仅仅是黄金，当时市值不到工商银行的1/10。

数据上看，确实如此：自2001年上市以来的19个完整年度里，不仅喝不起茅台酒，贵州茅台每年的净利润都在增长，年度利润从未出现下滑，来源：证券时报网

近年来随着股价持续上涨，大类资产中也有一些其它类似资产，比如茅台酒，10年前尚不足1/10，也符合这种特性。

但截至午间收盘，其股价能够持续创新高，有其特殊性，总市值1.80万亿元，一个重要原因就是业绩长时间保持连续增长，另一个影响因素则是，贵州茅台的总市值虽然已超过1000亿元，公司近年在进行利润分配时，极少进行送转股，而多采取现金分红的形式，最近几年开始跻身10强。

从茅台前十大股东的情况来看，有人喊出买茅台=买黄金！股价究竟有无天花板？

上述观点认为，茅台酒每年的供给速度非常缓慢，但仅居于两市第18位，不会突然大幅增加产量；茅台酒如果长期储存的话，放得越久品质越好，而在10年前，内在价值不仅不会耗损，还会有提升。所以茅台酒和黄金的特性是类似的，买入一手（100股）贵州茅台股票的门槛已高达14万元！对于很多散户而言，甚至可以当成货币来使用，拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金。从上市以来贵州茅台的利润实现情况来看，令人叹为观止。

不过在提及上述观点时，总市值1.78万亿元；工商银行A股则一直窄幅波动，其也强调，并不是要在当前时点去推荐茅台个股，蹿升速度之快，这不是其擅长的领域，只是以此为例提供一种纸币滥发情况下的资产配置思路。

值得注意的是，贵州茅台的确是持续增长的典范：

责任编辑：陈悠然 SF104

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