徐工200亿混改方案出炉 董事长称已全部身家砸进去

徐工200亿混改方案出炉！员工出资8.65亿持股2.7%，董事长称已全部身家砸进去

导读：国有企业混改的标志，是员工持股。

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图片来源 / 图虫

徐工机械（000425.SZ）酝酿已久的混改方案终于落地。

9月22日下午，在徐工机械举办的战略投资者签约仪式上，徐工集团（实际控制人）与3家国有控股企业成功签订总额为54亿元的股权转让协议，徐工机械与12家战略投资者和员工持股平台成功签订总额为156.56亿元的增资协议。

当日晚间，徐工机械公告详细披露了徐工有限（控股股东）混改结果，通过股权转让和增资扩股的方式，合计引资210.6亿元。混改后，公司实际控制人徐工集团持有徐工有限的股权从100%降至34%，但公司实际控制人不会发生变更，仍为徐工集团。

受资本市场关注的是，随着控股股东混改引进战略投资者迈出实质一步，体外优质资产注入的预期逐渐升温。

9月23日，徐工机械盘中涨幅一度超6%，截至收盘，报6.03元，涨幅0.84%。

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9月22日下午，徐工集团工程机械有限公司混合所有制改革举办了战略投资者签约仪式。

这是江苏贯彻国有企业改革的重大举措，江苏省分管国有企业改革的副省长马欣和国务院国资委改革办副局长周巧凌到会见证了签约仪式。

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（图片由会议主办方提供）

在当天的签约仪式上，徐州工程机械集团有限公司与3家国有控股企业成功签订总额为54亿元的股权转让协议，徐工集团工程机械有限公司与12家战略投资者和员工持股平台成功签订总额为156.56亿元的增资协议。

其中，以徐工集团工程机械有限公司董事长、党委书记王民为核心的团队435人，共计出资8.685亿元，以徐州徐工金帆引领企业管理咨询合作企业（有限公司）为员工持股平台，占股2.7183%。

江苏单体最大的国企混改

这一改革由江苏省产权交易所作为主服务商，负责对接混改企业和战略投资方。

江苏省产交所总经理蒋鸿雁对21金融圈记者表示，尽管省内国有企业股权改革并非一定要通过省产交所，但这是江苏省国有企业改革中体量最大、交易双方最复杂的一个混改案例。而徐工混改完成后，将是2020年全国混改第一大单，也将是近三年全国装备制造业混改第一大单。

江苏省产交所在2019年接到徐工服务需求，对此进行了精心准备。据21世纪经济报道记者了解，徐工集团工程机械有限公司混改涉及的增资项目，于2020年6月24日在江苏省产权交易所公开挂牌，8月20日实现摘牌，最终共计14名战略投资者报名摘牌，对应认购额远超计划募集资金，成为了江苏省产交所成立以来单笔金额最大的业务。

最终，12名战略投资者参与了本次增资项目。

战略投资者包括天津茂信企业管理合伙企业（有限合伙）、上海胜超股权投资合伙企业（有限合伙）、嘉兴金石彭衡股权投资合伙企业（有限合伙）、杭州国改双百智造股权投资合伙企业（有限合伙）、国家制造业转型升级基金股份有限公司、中信保诚人寿保险有限公司等12家公司，合计增资比例为46.2817%，合计投资金额147.87亿元。

12位战略投资者中，一大亮点是获得了国字头基金——国家制造业转型升级基金战略入股。

据披露，国家制造业转型升级基金此次出资9.59亿元，获得徐工有限3%股权。该基金由财政部联合19家企业发起，总金额1472亿元，主要扶持高档数控机床、机器人、工程机械等高端装备，新材料、零部件、元器件等制造业基础领域的龙头公司。

21世纪经济报道记者还注意到，战投方彭衡投资还有上市公司中信特钢（00708.SZ）参与。据其公告显示，7月22日，公司全资子公司兴澄特钢拟出资5亿元与金石投资、中证投资、三峡金石基金等共同投资设立彭衡投资。彭衡投资基金规模14.85亿元，投资方向为拟通过认购新增注册资本的方式取得徐工有限股权。若彭衡投资顺利成立并成功投资取得徐工有限股权，将有效为公司巩固下游渠道、增强客户黏性。

7月23日当日，中信特钢股价涨幅超2%。

此外，徐州徐工金帆引领企业管理咨询合伙企业（有限合伙）作为员工持股平台，向徐工有限投资8.685亿元，增资完成后，徐工金帆所持公司股权比例为2.7183%。

徐工混改意义深远。徐工集团是我国工程机械行业的龙头企业，本次混改的主体徐工有限是徐工集团的主体核心企业，徐工有限为国企改革“双百企业”之一，同时也是江苏省第一批混合所有制改革试点企业。

此前，曾有分析人士指出，徐工有限混改牵扯中央、地方国资、社会资本、员工等多方利益，难度系数大，具有一定的挑战性。目前来看，徐工混改引入了战投，实行员工持股，改革力度颇大。徐工混改完成后将是今年全国混改第一大单，也将是近三年全国装备制造业混改第一大单。

民生证券工程机械领域分析师徐昊指出，“此次混改靴子落地，长期将有利于公司优化资本结构，提高运营效率，使股权结构更加多元化，决策机制更加灵活高效。”

徐工集团位于江苏省徐州市，是历史悠久的老牌国有企业。从行业数据看，徐工31年来一直是中国工程机械产业排名第一的企业。

2018年、2019年，徐工营业收入连续突破千亿元，多个产品销售进入全球前三。2020年1-6月份，徐工营业收入同比增长16.4%，主营业务收入同比增长17%，产品销量同比增长27.3%。根据海关总署的数据显示，2020年1-6月，徐工自营出口额、品牌出口额稳居中资品牌出口冠军。

本次混改的主体徐工集团工程机械有限公司，此前是徐工集团的全资子公司，也是中国规模最大、技术水平最高、产品系列最全、出口量最大、极具竞争力、影响力和国家战略地位的工程机械龙头企业，覆盖挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔机、现代物流、军民融合等新产业版块，2019年排名全球第四。

国务院国资委改革办副局长周巧凌在发言中指出，国有企业混改坚持积极稳妥深化的思路，徐工混改是现代化国企的代表，要尽快落地见效。

投资者关注优质资产注入和整体上市

21世纪经济报道记者获悉，2018年8月，徐工被列入国家“双百行动”综合改革试点企业，也是江苏省首批6家混改试点企业之一；2018年8月和2019年6月，徐州市委市政府分别审议通过混改试点的总体方案和实施方案，改革方案从顶层设计阶段，就定位为全国国企改革的示范标杆；2020年7月，徐州市国资委审批通过，标志着徐工混改正式步入了落地实施阶段。

徐州市委书记周铁根则在发言中指出，本次混改是产业链强链补链的具体表现，对于城市制造业的转型升级非常关键，对于高质量发展非常关键。

战略投资者代表、中新融创董事长桂松蕾表示，作为老股东已合作多年，对徐工的发展一直认可，本次混改出资了近20亿元。

“一是在徐工的产业上下游，我们有布局有投资；二是国际化有优势，有强大的海外资源。这些为下一步的发展奠定了基础。”桂松蕾表示。

所谓混改后的下一步，各方投资者所关注则是未来的经营效益提升和整体上市。

此前，徐工机械相关负责人接受21金融圈记者专访时表示：“优质工程机械资产都要陆续注入上市公司，什么时候注入要看时机。”

在22日的签约仪式现场，徐工有限、徐工机械董事长王民给市场吃了一颗定心丸，其表示，计划混改落地之后三年内将徐工有限相关资产注入到徐工机械，虽然具体时间还不好说，但“会加快”。

目前，徐工有限旗下业务板块囊括了工程机械业务，以及挖掘机、重卡、矿业机械、塔机、装配式建筑、物流等新产业。

公开信息显示，徐工挖机业务快速增长，2019年全年销售3.5万台，同比增长41.1%，牢牢占据国内第二名。矿机新基地投产，仅去年四季度获得15亿订单，跻身全球露天矿业挖运制造商前五强；塔机收入突破30亿，稳居国内第二。

市场认为普遍认为，未来随着混改落地，控股股东旗下优质资产有望注入上市公司，各项业务将实现供应链、生产制造、销售服务等全方位协同成长。

其中，市场对挖机业务注入上市公司的呼声最高。

方正证券张小郭认为，“挖机作为工程机械价值量第一的品类，无论市场规模还是利润率均高于公司现有起重机业务。据保守测算，2020年徐工挖机将实现营收206亿元，一旦挖机资产注入上市公司，将有效提升公司盈利能力和中长期成长能力，公司价值有望得到重新评估。”

徐工集团投资管理部部长助理王帅则向媒体透露，混改后，徐工集团核心的工程机械板块整体上市的目标已经明确，具体通过什么样的方式仍待未来进行策划、研究和设计。

员工持股2.7%

国有企业混改的标志，是员工持股。

根据公告，经徐州市人民政府国有资产监督管理委员会出具的徐国资[2020]172号文件批复，同意徐工集团将其 持有的徐工有限18.410943%、8.59177%、6.13698%的股权分别转让给江苏省国信集团有限公司、建信金融资产投资有限公司、交银金融资产投资有限公司，转让价格不得低于在徐州市国资委备案后的评估结果。

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徐工机械主要股东持股情况

同时，徐州徐工金帆引领企业管理咨询合伙企业（有限合伙）作为员工持股平台，向徐工有限投资86，850.0000万元，其中，计入注册资6，678.5218万元，计入资本公积80，171.4782万元。本次增资完成后，徐州徐工金帆引领企业管理咨询合伙企业（有限合伙）所持公司股权比例为2.7183%。

徐工集团工程机械有限公司董事长、党委书记王民对21世纪经济报道记者表示，持股员工有435人，均为与公司签订劳动合同的经营管理人员、研发技术人员和营销骨干，“是徐工的中流砥柱和发动机”。

事实上，包括王民本人亦有出资。“我也是把自己的身家全部砸进去了，徐工未来的发展必须要有新鲜血液的注入。”

混改后的实际控制人仍为国有企业徐工集团，而本次股权转让和增资项目不会导致公司实际控制人发生变更。从公告看，国家制造业转型升级基金股份有限公司占股3%，这体现了国家层面对徐工混改的信心和支持。

据21世纪经济报道记者了解，整体上，本次混改，徐工向社会投资者开放了约40%的股权。

战略投资者代表、上海国盛（集团）有限公司公司董事长寿伟光则对记者表示，徐工混改在募资上超过了原来的预计，显示出徐工在体制机制上的变革和创新。

“我们不仅可以提供产业服务，也可以提供综合金融服务。”寿伟光表示。

而来自上海、南京、杭州、宁波、嘉兴等总部位于长三角的战略投资者，更意味着长三角一体化迈出了坚实步伐。

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徐工机械机构持股

周巧凌在发言中指出，徐工以引进战投为契机，要建立有效相互制衡的董事会制度，要达到“提高经营效益，激发内生动力活力”以及“在科技创新上要坚持投入，对核心技术加强攻关，全面体现高质量发展。”

超出预期的战略投资者，为徐工混改在机制上带来重大变化。如，在管理层面，新的管理层将通过市场化重新选聘；在决策层面，国有和市场化的战略投资者在未来的董事会席位中各占三席，能够保证相互制衡，决策更加市场化；在激励机制方面，将逐步实施骨干员工持股和股权激励计划，实施利润分享计划、职业经理人市场化薪酬机制，实现技术人员和管理层的薪酬和贡献挂钩，多贡献多收益。

“这是继1989年组建集团以来，又一次具有深远影响和重大意义的改革，更是一次重大机遇。”王民对21世纪经济报道记者表示。

责任编辑：陈志杰