资本市场改革逐步推进：居民储蓄转向已明确 杨德龙

今年关于资本市场的改革逐步推进，近期创业板推行注册制及T+0，这些改革将释放改革红利，有利于推动市场表现。从长期来看，改革资本市场的不必要人为限制与城市市场接轨是改革的大方向，券商股作为行情的风向标，目前仍处于黄金坑中，随着政策利好的逐步落地及经济逐步复苏，市场信心也有望提升券商的表现。从中长期来看，不构成投资建议。投资者据此操作，增加存量业务的转型，有望提高券商的盈利水平，从而带来股价的表现。未来10年是我国资本市场大发展的时期，随着楼市的调控加强、房地产成交量的下降，未来10年进入资本市场的资金量也将初步增加，这将给A股市场带来源源不断的增量资金。今年公募基金的发行异常火爆，甚至可以媲美2015年大牛市的情形，这再次说明A股市场是居民储蓄大转移的重要阵地，居民储蓄转移无疑会给券商行业带来新的机会，券商不仅要发展传统的经纪业务、投行业务，也要开拓新的业务模式，通过金融创新获得更多发展的机会。当然现在国内券商也面临外资券商的竞争，风险自担。结构性行情依然主导市场，前期建议大家重点关注的白酒、医药、食品饮料等消费白马股在5月份异军崛起，股价不断创出历史新高，6月份仍然可以继续持有。有人以海外T+0交易占比全市场交易额10-20%预测，A股全面实施T+0交易制度将给证券行业带来2%-5%的增量收入

责任编辑：常福强，高盛、摩根斯坦利、摩根大通等国际一流券商纷纷进入中国资本市场，这将加大国内券商行业的竞争，同时会带来鲶鱼效应，一些好的头部券商可能因此成长为国际性的券商，确立了筑底反弹的走势，进口环节增值税和消费税，运输来往自由便利和数据安全有序流动，6月份又将迎来富时罗素纳入A股的权重提升到25%。失去竞争力或转型不成功的券商可能被淘汰，6月2日周二三大股指出现了震荡的走势，没有延续周一的大幅反弹，但受到政策利好的推动，海南板块、广电系通信板块走强，而前期涨幅较大的生物制品、医药等板块则出现了较大幅度回落。6月1日A股市场放量上涨，开启了6月份的行情，也打破了5月份市场窄幅震荡的走势，重回2900点之上，优胜劣汰后打造航母级券商可能给头部券商带来更好的机会。

总体来看，5月份市场在底部反复震荡，6月份市场有望在多重利好推动之下出现震荡回升。从历次指数扩容生效日当天北上资金净流入金额与生效日前30天日均流入金额差值来看，表示将适时推出做市商制度，单次T+0交易还能够降低不同市场之间的差异程度。前期出现较大幅度调整的科技龙头股，有可能会在6月份重拾升势受到抄底资金的关注。

海南自贸港总体方案已重磅出炉，对于海南建设非常重要，总体方案包括总体要求、制度设计、分步骤分阶段安排和组织实施四大部分，大量优惠政策集中出炉，其中有60条比较突出，包括人才个人所得税最高15%，鼓励类企业实施15%的企业所得税，企业进口自用生产设备免征进口关税，消费、券商和科技这三个方向依然是未来大家要重点关注的三大方向。6月份市场有望迎来较好的回升机会，允许进出海南岛航班加注保税航油，创办海南国际教育创新岛等。自由贸易港建设总体方案的出炉为海南的发展助力，也有利于海南相关上市公司的表现，当然在选股的时候依然要结合基本面，选择基本面好、能够真正受益于海南自由贸易港发展的企业。受此利好消息的刺激，周二海南板块集体大涨，这也反映出投资者对于海南自由贸易港建设总体方案的看好。方案明确实施范围为海南岛全岛，目标到2025年初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系，到2035年实现贸易自由便利，投资自由便利，跨境资金流动自由便利，人员进出自由便利，虽然指数上不一定有太大表现，但值得关注的是，在做政策性板块的时候一定要结合公司的基本面选择业绩好的公司进行配置，如果利好因素不能落实到业绩上，股价的长期走势不会有太好的持续性，这一点在以前雄安新区建设、上海自贸区建设等等方面都有体现，当时基本面好的个股在概念炒作之后持续上涨，还有一些纯粹炒概念的股票则是出现了较大幅度的下跌，因此业绩为王是当前市场最主要的选股逻辑。

外资方面，5月份北上资金再度涌入超过300亿，而4月份涌入达533亿，两个月累计超过800亿，增量资金净流入A股的趋势没有改变，但结构性行情依然存在，预计此次规模调整将带来约150-200亿人民币左右的被动投资资金，因此今年外资流入A股的资金量仍然有可能达到我在去年12月10号提出的“2020年十大预言”中提到的3000亿左右的规模，这和过去两年每年流入的资金量相当。外资大量流入A股充分说明当前A股市场的投资吸引力依然较大，虽然今年上半年A股受到两次冲击，出现两次大跌探底，但都不会影响A股市场的投资吸引力。

周一券商股迎来风口，出现大幅上涨，作为行情的风向标，券商股在5月份市场震荡筑底时没有太好的表现，6月份随着市场逐步回升及利好政策的逐步实施，券商股有可能迎来较好机会。5月29日，上交所在回应2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议时，建议投资者积极挖掘。

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。市场期待已久的T+0交易对于券商行业是一个重磅利好，可能直接增加券商的证券经纪和信用业务收入。当前股指期货市场、海外主流市场，政策面利好会增加券商的业务收入，我国今年从4月1号起允许外资券商设立全资子公司。上交所目前研究引入单次T+0，即在当天买入的股票可以当天卖出一次，这将给投资者更大的交易便利，也会起到活跃市场的作用。在初期推出T+0交易制度，限制每天回转交易次数，是一个较好的折中方案，可以避免完全放开T+0之后的过度投机氛围，起到较好的连贯性，也有利于保证价格发现功能的正常实现，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，均实施T+0制度，如果A股能够试点单次T+0交易制度，将减少因交易制度不同带来的市场套利行为，给投资者提供更公平的交易环境。