金龙鱼的上市与创业板的定位

金龙鱼的上市与创业板的定位

来源：证券市场周刊

金龙鱼以其巨人之体量挺进创业板，显然与“主要服务成长型创新创业企业”不符，创业板定位模糊的背后折射出了监管的缺失。

本刊特约作者 付明德/文

在中国，相信没有几个人知道“益海嘉里”，但也绝没有几个人不知道“金龙鱼”。在不久的将来，这个庞然大物就要登陆创业板了。

益海嘉里于2019年12月20日在证监会网站刊登了预披露招股说明书，在2020年8月6日其首发申请获深交所创业板上市委通过。作为中国农产品和食品加工企业的巨头，益海嘉里本次发行不超过5.42亿股，发行后股本将达到54余亿股。以创业板实施注册制以来的表现，估计益海嘉里上市首日就将成为创业板市值最大的公司，并且将挤进A股市值的前十名。

任何优秀企业上市，都应当欢迎。益海嘉里登陆资本市场，也会给投资者提供更多的投资机会和选择。但是，欢迎其上市，并不意味着其适合创业板这一板块。目前，有业内人士对如此巨无霸的企业登录创业板提出了质疑，甚至有人发出了抵制申购的声音。

之所以有人对益海嘉里登陆创业板提出质疑，是认为如此体量、如此成熟的企业并不符合创业板的定位，不应当在该板块上市，而应当登陆其他板块，这涉及到创业板的定位问题。

如果仅从字面意义理解，创业板自然属于那些处于创业期的企业。证监会2009年颁布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，开明宗义就指出设立创业板是为了“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”。在2010年发布的《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》中，进一步明确了创业板的功能，就是“切实发挥创业板促进自主创新企业及其他成长型创业企业发展的市场功能，支持和促进国家战略性新兴产业的发展”。明确要求“保荐机构应重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业”。要求保荐机构对下列领域的企业审慎推荐：“（一）纺织、服装；（二）电力、煤气及水的生产供应等公用事业；（三）房地产开发与经营，土木工程建筑；（四）交通运输；（五）酒类、食品、饮料；（六）金融；（七）一般性服务业；（八）国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业”。若保荐机构推荐这些领域的企业，“应当就该企业是否符合创业板定位履行严格的核查论证程序，并在发行保荐书和保荐工作报告中说明论证过程和论证结论，尤其应当重点论述企业在技术和业务模式方面是否具有突出的自主创新能力，是否有利于促进产业结构调整和技术升级”。

可是，实践中，创业板的上述定位越来越模糊。许多传统、成熟企业，找出一些创新创意的理由，就会“堂而皇之”的登陆创业板。而在本次创业板注册改革中，监管部门将创业板定位于“创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。在这一定位中，除了“主要服务成长型创新创业企业”比较明确外，其他定位的语义并不十分明确，甚至使人有不明就里的感觉。也许正是由于这一模糊的定位，才使得金龙鱼有机会光顾创业板。当然，即便如此，恐怕金龙鱼也不符合“主要服务成长型创新创业企业”这一定位。

中国的资本市场，已经开设了“主板”、“中小企业版”、“创业板”、“科创板”、“新三板”等板块。在这些板块中，除了“科创板”、“新三板”的定位相对明确外，其他三大板块的界限并不怎么明晰。希望监管部门重视人们对此次金龙鱼上市的议论，进一步明确不同板块的界限，这既有利于不同板块的功能定位，使资本市场更好的促进不同类型企业的发展，更好的服务于实体经济，也有利于投资者做出正确的投资决策。

（作者工作单位为北京市中银律师事务所）

责任编辑：陈志杰