中信保诚基金宏观周评： 节后市场可能存在超跌反弹机会

基本面环境指向良好，市场主要扰动主要来自海外。8月经济和盈利数据均指向良好，经济复苏和盈利回升延续，股市基本面环境相对温和。但美国大选临近且不确定性较大，中美摩擦仍有扰动，且海外疫情反复，美股波动加大，节前A股市场风险偏好受到较大抑制，维持缩量调整。

外部不确定性是短期压制市场风险偏好的主要原因，除了秋冬季疫情反复担忧以外，美国大选不确定性及中美扰动（含长假利空担忧等）也对全球和A股市场形成较大负面抑制。向后看，如果美国大选运行顺利，中美扰动逐步落地缓和，国内政策改革催化的中性偏乐观情景下，节后市场存在超跌反弹机会，特别是前期调整较多的科技成长板块。不过如果秋冬季全球疫情大爆发，美国大选难解难分，中美摩擦持续恶化加剧等偏悲观情景发生，则市场节后仍有延续调整可能，触底反弹的时点会延后，底部点位会更低。在多重因素不确定较大的环境下，预计节后市场波动将进一步加大，同时行业轮动也会加快。一方面，如果海外扰动因素逐步消退，则短期科技成长和券商存在超跌反弹机会；另一方面，如果后续经济复苏盈利延续回升，宏观政策逐步正常化，则部分景气度和业绩边际改善的低估值顺周期板块业绩和估值性价比更高。

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责任编辑：常福强