归母净利同比腰斩、毛利率走低 广汽集团自主品牌销量承压

原标题：归母净利同比腰斩，毛利率走低！广汽集团自主品牌销量承压 | 财报AlphaGo

《投资时报》研究员 林申

今年上半年，广汽集团毛利率为5.33%、净利率为9.21%，均呈现同比下降态势。此外，截至2020年8月末，其自主品牌今年累计销量为19.88万辆，累计同比下降18.36%

{image=1}

今年5月至8月，广州汽车集团股份有限公司（下称广汽集团，601238.SH，02238.HK）旗下新能源Aion S发生3次自燃事件，引发市场广泛关注。目前该公司尚未给出相关调查结果。

而《投资时报》研究员留意到，今年上半年，广汽集团营收及归母净利润实现双降，其中，营业总收入同比下降9.56%；归母净利润同比大降52.87%。若将时间维度拉长来看，该公司销售毛利率已由2010年的9.47%降至2019年的6.9%，同时期内销售净利率也由63.13%大降至11.33%，在一定程度上反映出其盈利能力趋弱。

此外，该公司自主品牌表现并不抢眼，今年上半年，该公司自主品牌乘用车实现营收149.09亿元，同比下降11.46%，自主品牌实现销量13.80万辆，同比下降26.20%。

据东吴证券研报表示，若剔除投资收益+其他收益+营业外收支，该公司2020年第二季度归母净利润为亏损10.88亿元，环比2020第一季度亏损扩大0.55亿元，同比2019第二季度减亏3.76亿元，相比2019第四季度减亏16亿元，长期自主盈利恢复依然需要未来新品产品力提升。

毛利率下滑

今年上半年，广汽集团营收净利润实现双下滑，具体来看，该公司实现营业总收入约256.42亿元，同比减少9.56%；实现归母净利润约23.18亿元，同比下降52.87%；对应基本每股收益约0.23元，同比减少52.08%。

其中，该公司第二季度单季营收为147.64亿元，同比增加5.63%；单季归母净利润为22.00亿元，同比增加2.74%，虽然二季度业绩同比及环比均有所改善，但其仍未能摆脱上半年业绩下滑的颓势。

上半年业绩的下滑与疫情对汽车产业的冲击不无干系，受疫情影响，该公司自主品牌“传祺”车型销量下降。此外，产业链上下游的金融服务、汽车部件及商贸服务等配套业务也受到一定的影响，引起了业绩的下滑。

《投资时报》研究员通过查阅该公司近10年半年度财务数据留意到，该公司营收曾于2011年上半年至2018年上半年呈现连续上涨态势，而2018年上半年至今则处于下降通道；归母净利润曾于2011年上半年至2013年上半年处于下降区间，后于2014年上半年至2018年呈现连续上涨趋势，且2018年上半年至今则又处于下降区间。

可以发现，一个共同的趋势是，基于该公司近三年半年度业绩数据，其营收及归母净利润均呈现下降趋势。其中，营业总收入由2018年上半年的372亿元下降至2020年上半年的256.42亿元，降幅为31.07%；同时间区间内，归母净利润由69.13亿元降至23.18亿元，降幅高达66.47%。

此外，需要注意的是，该公司近些年毛利率已然呈现下降态势，为剔除时间周期的影响，《投资时报》研究员选取其近10年的年度业绩数据发现，2010年该公司销售毛利率为9.47%，最高曾于2017年上冲至23%，而2019年仅为6.9%；销售净利率曾于2010年高达63.13%，而2019年仅为11.33%。

可以看到，无论是销售毛利率，还是销售净利率，两者均处于较低位置，侧面反映出该公司盈利空间有所缩窄，未来盈利能力能否扩大仍待观察。

广汽集团2010年—2019年销售毛利率及销售净利率（%）

{image=2}

自主品牌销量承压

公开资料显示，广汽集团2019年汽车累计销量为206.22万辆，同比下滑3.99%，今年3月，该公司董事长曾庆洪表示，由于新冠肺炎疫情暴发，将2020年汽车销量由原来增长8%降至增长3%左右，约为212.40万辆。

据该公司最新披露的产销快报显示，截至2020年8月末，该公司汽车今年累计销量为118.91万辆，同比下降9.87%。即截至2019年8月末，其当年累计销量为131.94万辆，占2019年累计销量的比例为63.98%；而截至今年8月末，其累计销量占目标销量的比例为55.98%，即今年后四个月，该公司需要完成44.02%、80.46万辆的销售目标。

《投资时报》研究员留意到，目前是广汽本田、广汽丰田支撑起了广汽集团的绝大部分销量，截至2020年8月底，广汽本田、广汽丰田今年合计产量为91.84万辆，占该公司今年汽车累计产量比例高达78.77%；今年合计销量为92.52万辆，占其今年汽车累计销量比重高达77.81%。

进一步分析来看，今年上半年，该公司自主品牌实现销量13.80万辆，同比下降26.20%；自主品牌乘用车实现营收149.09亿元，同比下降11.46%，较销量降幅小近15个百分点，主要原因或是折扣收回叠加销量结构优化使得自主单车价格同比提升。

此外，截至2020年8月末，该公司自主品牌今年累计销量为19.88万辆，累计同比下降18.36%，占其今年累计总销量的比例为16.72%，同比下降约1.73个百分点。若将时间维度拉长来看，《投资时报》研究员注意到，2019年6月—2020年8月，该公司自主品牌销量已由4.4万辆下降至3.3万辆，自主品牌销量占当期总销量比例也由23.35%下降至18%。

需要注意的是，目前该公司自主品牌过于依赖广汽传祺，据中国汽车工业协会数据显示，2020年上半年，广汽传祺GS4销量为5.7万辆，同比下降1.1%，几乎占据广汽传祺总销量的一半。目前在该公司自主品牌承压的背景下，传祺GS4销量今年上半年也呈现同比下滑态势，未来其自主品牌汽车销量能否得到有效提升，仍待观察。

广汽集团2019年6月—2020年8月自主品牌销量（万辆）及占比（%）

{image=3}

责任编辑：张熠