兴业投资:刺激措施预期&供应下降 国际油价创一周新高

9月29日，随着市场预期美国旨在提振经济增长的新一轮财政刺激措施即将出炉，进而改善全球原油需求前景，同时全球股市上涨，风险环境的改善令美元承压，也提振了以美元计价的原油的吸引力，再加之挪威石油工人罢工和亚美尼亚与阿塞拜疆爆发冲突，导致原油产量下降的可能性也令油价得到支撑。国际油价周一因此上扬，创下一周新高，不过不断上升的病例数将对经济复苏构成威胁，并拖累能源市场需求复苏，令油价涨势受限。截止美国收盘，美国WTI原油11月期货收涨0.53美元，或1.32%，报40.56美元/桶，最高触及40.77美元/桶，最低跌至39.77美元/桶；布伦特原油12月期货收涨0.66美元，或1.56%，报42.89美元/桶，盘中最高触及42.98美元/桶，最低跌至41.89美元/桶。

面对新冠疫情造成的持续损失，众议院民主党议员发布了一项2.2万亿美元的提议，以扩大对美国经济的支持。该计划是在上周进行讨论之后提出的，以促使与白宫进行最后的谈判尝试，并打破自8月初以来持续的新冠疫情救济僵局。众议院议长佩洛西的发言人称，在民主党计划发布后，佩洛西和财长姆努钦周一晚上进行了谈话，计划在周二再次交谈。佩洛西周一早些时候表示，如果希望在大选之前达成协议，白宫将不得不同意“更多”支出用于任何新一轮刺激措施。

与此同时，原油产量下降缓解了供应过剩的担忧，也支撑了油价。据报道，挪威石油工人在本周三开始举行罢工，该国22%的原油与天然气产能将会关闭。同时，亚美尼亚和阿塞拜疆围绕纳戈尔诺-卡拉巴赫地区爆发冲突，阿塞拜疆是世界第24大石油生产国，也是天然气的重要生产国。该国的石油管道使它成为里海石油和天然气的战略门户，也是欧洲日益增长的能源安全来源。两国之间的冲突有可能导致石油生产和供应出现大幅下降。

此外，原油库存也出现了大幅下降，而OPEC前一个月的减产合规率超过了100%。道明证券分析师乐观地预计，风险的天平将向右端倾斜，“经济的持续正常化和未来几个月潜在的疫苗公告提供了需求意外上升的可能性。与此同时，页岩气产量的减弱以及OPEC的暗示将缓解与需求复苏放缓相关的下行风险。”道明证券分析师补充称，“随着OPEC+将在12月再次缩减其历史性协议，将产量配额减少200万桶/天，市场可能会开始寻找OPEC+意愿推迟或改变减产计划的信号，以避免扰乱微妙的重大再平衡进程，尤其是在利比亚石油生产回归市场之际。”

然而，随着冠状病毒大流行的持续推进，尤其是在欧洲和美国，社会疏离措施和旅行限制削弱了能源市场需求复苏的进展。欧盟上周四升高了对新冠疫情的警报，称多个成员国目前的情况比春季的疫情高峰更加严重。欧盟呼吁成员国“立即”加强管控措施，以应对新的新冠病毒传染源。市场也担忧英国会重蹈第一波疫情覆辙，根据英国政府发布的最新疫情数据，反映出第二波疫情正席卷全国。为遏制新冠疫情反弹势头，英国政府提高了在伦敦和英国大片地区实施更严格防疫措施的可能性。澳新银行分析师表示：“由于新冠肺炎感染率飙升和国际紧张局势升级，市场情绪低迷。美国主要州的病例数量正在加速增长，这再次引发了人们对实施进一步限制的担忧，对上个季度开始的石油需求复苏形成挑战。”

尽管OPEC+在限制产量，但伊朗和利比亚的原油出口增加。利比亚开设了几个出口码头，并表示在年底前产量可能会大幅上升。

俄罗斯能源部长诺瓦克在二十国集团（G20）能源部长会议上表示，油市复苏速度不会很快，需要很长时间才能恢复到疫情危机前水平，全球石油需求预计按年跌最多10%。国际能源署（IEA）石油工业和市场负责人上周亦在活动中表示，进一步下调原油需求预测的可能性上升。

此外，炼油厂利润率和运营率可能进一步下滑，也令油价承压。全球炼油商仍面临压力，产品需求疲弱、产品库存庞大，且产品裂解价差疲弱。其结果是，炼油企业几乎没有动力提高产能利用率。根据IHS Markit的数据，目前全球炼油厂利用率低于75%，而去年同期约为85%。最近美国海湾地区的飓风活动并未对油价起到明显的支撑作用，但该地区的一些炼油厂遭受了持续的破坏，导致运行率下滑。此外，随着炼油厂维修季节的临近，未来几周的原油需求可能会进一步承压。

荷兰国际分析师表示，原油需求如何演变是一个巨大的未知数，因此这是石油市场的关键风险。疫情的进一步爆发和航空旅行的限制对需求和价格构成下行风险。除了与疫情相关的需求风险外，还有其他风险：首先是OPEC+协议，目前该协议将一直持续到2022年。如果由于某种原因，该协议提前瓦解，将意味着市场将新增580万桶/日的供应量，推动库存再度大幅增加；另一个风险是美国大选。如果拜登获胜，必然考虑美国取消制裁、重新加入联合全面行动计划的可能性。如果真的发生了，伊朗石油产量将恢复，该国约150万桶/日的供应将涌入市场。

接下来，市场焦点转向美国石油学会（API）每周原油库存报告。截至9月18日当周，API原油库存增加69.1万桶至4.953亿桶，预期减少225.6万桶。若数据显现下降趋势料有助于油价恢复反弹。当然，投资者将继续密切关注地缘政治紧张局势的发展、国际贸易关系和冠状病毒相关的事态发展及其对全球市场的影响，以寻找石油的任何短期交易机会。

美元指数

美元指数周一开盘后自94.614高点持续下滑，延续上周五自近两个月高点94.704的回落走势，触及94.112多日新低，创一个月来最大单日跌幅，因全球股市上涨，刺激风险偏好情绪回暖，削弱了美元的避险需求。

北欧联合银行策略师们就美国11月大选分享了自己的观点：如果拜登获胜，民主党也将控制参议院（众议院很可能仍在民主党手中），我们可以预期，欧洲资产的表现将超过美国资产。拜登议程中的增税可能会给股市带来一些压力。即使增税主要针对的是高收入纳税人，他的计划也将包括提高企业、股息和资本利得税，这可能在一定程度上吓退股票投资者。但在短期内，大规模的财政刺激可能会抵消这些担忧。而特朗普获胜加上共和党领导的国会仍然是一个可能的结果（大约30%的可能性）。特朗普将支持更多的减税、放松管制和更有限的刺激方案。民主党控制的众议院很可能会阻止他的大部分计划，尽管特朗普可以利用他的总统权力推动更多的放松管制。特朗普可能会很快因为无法推进他的国内议程而感到沮丧，转而专注于贸易政策。贸易争端可能升级，而他的不可预测性可能会长期削弱风险偏好。全球贸易政策将变得更加不确定，从而支撑美元。

达拉斯联邦储备银行的调查显示， 9月德克萨斯州的制造业活动扩张速度强于8月，因9月达拉斯联储制造业指数从8月的8升至13.6。其中生产指数从13.1升至22.3，就业指数从10.6小幅升至14.5，企业前景指数从16.6降至14.9。

克利夫兰联储主席梅斯特周一表示，预计美国年底的失业率将在7%-8%之间；新冠疫情危机持续的时间越长，破坏性就越大；美国经济距离通胀和就业目标都还很远；货币政策已经得到了很好的调整，资产购买计划正提供宽松条件；财政和货币刺激是为了限制经济遭受长期损害，但经济复苏仍然很脆弱；美国通胀率低于美联储目标，但如果经济持续复苏，通胀率最终将会上升；预计到年底通胀率将处于略高于1%的水平。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。

4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标转向走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线转跌，20小时均线看涨；随机指标走低。

综述：预计日内油价将在38.65-41.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月28日高点40.80，突破后将上探9月17日高点41.20，然后是9月21日高点41.50和9月7日高点41.80，以及8月27日低点42.30和9月1日低点42.70；而下方支持留意9月28日低点39.80，跌破将下探9月24日低点39.30，然后是9月23日低点39.10和9月21日低点38.65，以及9月16日低点38.35和9月11日高点37.80。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨附近徘徊；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标自超买区回撤。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。

综述：预计日内油价将在40.55-43.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月23日高点42.60，突破将上探9月21日高点43.25，然后是9月18日高点43.75和9月4日高点44.50，以及8月31日低点45.20和8月25日高点46.00；而下方支持留意9月28日低点41.45，跌破将下探9月24日低点41.20，然后是9月21日低点40.95和9月16日低点40.55，以及9月14日高点40.05和9月14日低点39.30。

周二关注：

美国8月批发库存

美国9月谘商会消费者信心指数

美国API每周原油库存报告

纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

费城联储主席哈克发表讲话

美联储副主席克拉里达发表讲话

美联储夸尔斯发表讲话

责任编辑：陈平