高盛：下调中国旺旺(00151)目标价至5.3港元，予“沽售”评级

高盛发表研究报告表示，将中国旺旺（00151）目标价由5.9港元下调10%至5.3港元，予“沽售”评级；同时将未来3年每股盈测下调1-2%，以反映较低的利润率。

该行表示，中国旺旺在4月至6月季度强劲的销售反弹之后，预计随着库存补充，家庭消费需求恢复正常，7-9月第三季增长将同比放缓。预计半年度（4月至9月）的销售同比升8%；净利润增7%；与4月至5月的双位数销售额增长相比有所放缓；另外，考虑到公司在新渠道上的投资和不利的原材料费用，利润率上升空间可能有限。

该行表示，认为公司第三季的牛奶饮料和冰棍等零食将受惠。在卫生事件期间，工业乳制品需求已经上升，随着行业库存的增加及和基本牛奶需求，销售自第二季度以来均出现强劲反弹。此外，零食产品（例如冰棍）在夏季销售更佳。

该公司表示，今年的重点是现有产品升级，而不是新推出的产品。新渠道包括在线、自动售货机和实体店（现在占总销售额的中单位数）。在利润方面，该行认为，2021财年中国旺旺的原材料得益有限；对于包装材料来说，毛利率或将受压；也看到随着中国市场需求的增加，未来12个月的奶粉成本有上行风险。展望2021-2022年，随着短期销售的增长，该行相信公司仍需要证明在新产品/渠道方面其销售能力的增长。

责任编辑：李双双