金利丰证券：安踏受惠内需回暖 宜候低80港元以下吸纳

金利丰证券研究部执行董事黄德几

内地的卫生事件受控，内地消费信心逐步恢复，中央提出“内循环”战略，市场憧憬更多政策促进内需。预期将有助体育产业发展。安踏体育（02020-HK）旗下品牌组合多元化，在内地具领先优势，尤其FILA业务具增长潜力。

受卫生事件影响，集团今年半年上的收入，按年下跌1%至146.69亿元（人民币．下同），纯利倒退28.6%至16.58亿元。整体毛利率上升0.7个百分点至56.8%，主要拥有较高毛利率的FILA分部贡献增加所致。今年6月底，平均存货周转日按年增加48日至135日，平均应收贸易账款周转日数增加12日至46日。

今年上半年，FILA的收入按年增加9.4%至71.52亿元，占总收入的48.8%，惟分部经营溢利升跌6.8%至17.66亿元，毛利率减少1个百分点至70.5%，仍然保持在较高水平。集团近年积极将部分地区的业务模式，由批发分销模式转型至直面消费者模式（Direct to Consumer），以省郤中间分销渠道的阻隔，有助提升运营管理效率。于第一阶段，集团将在中国11个地区，包括长春、长沙、成都和重庆等开展混合营运模式，并终止与该等地区分销商的合作。

走势上，近日10天线走高于20天和50天线，目前处于各主要平均线之上，MACD牛差距扩阔，惟STC%K线回落至接近%D线，宜候低80元（港元，下同）以下吸纳，若以大成交突破88元阻力，升势有望持续，不跌穿75元续持有。

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

责任编辑：李双双