先声药业通过港交所聆讯:毛利率逐年下降 上半年资本负债率超200%

据港交所10月6日披露，先声药业集团有限公司通过港交所主板上市聆讯，摩根士丹利及中金公司担任其联席保荐人。先声药业曾于2007年登陆纽约证券交易所，随后在2013年私有化退市。

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先声药业自称为一家创新和研发驱动的制药公司，主要产品治疗领域为肿瘤疾病、中枢神经系统疾病和自身免疫疾病。根据招股书引用的弗若斯特沙利文的资料，按药品销售收入计，上述三大治疗领域2019年合计占中国药品市场的24.7%。

招股书显示，截至最后实际可行日期，先声药业共有八种主要产品已纳入国家医保药品目录；2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，该八种主要产品的销售额分别占相关期间总收入50.0%、53.6%、60.9%及66.7%。

从收入来看，2017至2019年度，先声药业的收入分别为38.68亿元、45.14亿元及50.37亿元，对应期限的毛利分别为32.82亿元、37.43亿元及41.48亿元。于往绩记录期间，仿制药的收入贡献占先声药业收入的绝大部分，2017年、2018年及2019年度，来自仿制药主要产品的销售收入分别占总收入的60.7%、54.9%及46.5%。

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从毛利率来看，2017-2019年度，先声药业的毛利率分别为84.8%、82.9%及82.4%。截至2020年6月30日，先声药业的毛利率为79.8%，去年同期为82.3%，减少的主要原因为药品销售毛利率的下降。药品销售的毛利率较高，2017至2019年度，药品销售的毛利率分别为85.3%、85.5%及84.9%，而推广服务业务的毛利率较低，对应期限的毛利率分别为22.3%、28.3%及31.2%。

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值得注意的是，先声药业较高的资本负债比率、净流动负债及负经营现金流量状况使公司面临流动性风险。招股书显示，银行借贷为公司的业务运营重要资金来源之一。2017、2018、2019年和2020年上半年，先声药业的资本负债比率分别为74.0%、148.1%、198.7%及201.1%。此外，2018、2019年及2020年上半年，公司录得净流动负债分别为4.46亿元、5.31亿元及2.57亿元，原因主要是由于银行贷款流动部分较高，分别为19.79亿元、16.44亿元及22.79亿元。

同时，截至2020年6月30日止六个月，先声药业的净利润为1.85亿元，与去年同期的4.61亿元相比同比减少59.9%，在净利润减少的同时，先声药业一直在大力投资研发工作，2017、2018、2019年及2020年上半年，公司的研发费用分别占同期总收入的5.5%、9.9%、14.2%及23.6%。

招股书披露，先声药业投资人包括尚嘉、皇景发展、复星实业、PalaceInvestments、InnoPharma、信银香港及信银SPC。

责任编辑：陈诗莹