中欧基金：政策利好频出，大涨后仍需理性

受周末国务院发布《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》等相关政策利好等多重因素影响，今日创业板指再次大幅上涨3.91%，沪深300指数上涨3.03%，非银金融、计算机板块涨幅居前。

【原因分析】

1、2018 年年底中央经济工作会议明确提出资本市场改革的三个任务“提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入”，这次文件主要落脚点在于提高上市公司质量，本质上还是实现金融支持实体经济发展的目标；

2、从国务院层面统筹分工落地到各行政部门，而非仅仅集中于金融监管体系，全方位监管协作操作性更强，协调合作将更好落地支持资本市场健康发展；

3、注册制将在主板和中小板全面推开，制造业单项冠军和专精特新“小巨人”是重点支持对象，符合经济转型升级方向，助力优化上市公司结构。

【中欧观点】

1、对于股票市场而言，资本市场支持政策落地短期有助于提振风险偏好，优胜劣汰过程将伴随着股市流动性的两极分化，长期而言，上市公司质量提升将促进资本市场和实体经济共赢发展；

2、新冠疫情、产业升级以及中美冲突等多诸多因素叠加的影响，给上市公司以及准上市公司生产经营和高质量发展带来极大的风险与挑战，上市公司是资本市场的基石，而资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。所以，提高上市公司质量是推动资本市场健康发展的内在要求，是新时代加快完善社会主义市场经济体制的重要内容；

3、随着注册制改革的深化，资本市场的资源配置效率将大幅提升，推动国民经济转型升级的动能也将得到进一步释放，助力经济高质量发展。

近期中债十年期国债到期收益率升至3.19%，利率的持续走高对成长股等的估值容易产生负面影响。在美元走贬、中美利差走阔背景下，美元兑人民币汇率已跌破6.71元，若海外制造业复工进展顺利，那么本币升值对出口的影响将逐渐显露。考虑到如上因素，建议中性看待A股近期的反弹机会，在把握反弹的过程中分清基本面驱动的反弹和情绪驱动的反弹，并尽量规避波动性更高的后者。由于经济恢复的成色并不是很足，利率进一步向上的空间并不存在。10年国债在3.2%附近或已经具备相当的配置价值，预计待各类机构开始进入正常节奏后，利率市场大幅回撤的现象将得到缓解。

责任编辑：石秀珍 SF183