IMF：美股市场与经济脱节现象依然存在 或面临急剧调整

文/魏天谌

当地时间10月13日上午，国际货币基金组织（IMF）在美国华盛顿发布最新一期《全球金融稳定报告》。报告中再次强调了全球市场（尤其是美国股票市场）与经济形势脱节的现象依然存在，可能面临急剧调整的风险。

报告中指出，3月底以来融资环境的急剧放松帮助防范了金融危机，缓解了新冠疫情对经济的影响，但全球各国经济前景出现恶化。下图可见，2020年预期增速的分布已深深跌入负区间。根据IMF 2020年10月最新一期的《世界经济展望》报告，全球经济预计在2021年增长5.2%，预期的增速回升和宽松的融资环境意味着明年出现负增长的概率较低，只有5%左右，但仍面临一定下行风险。

值得注意的是，IMF在《世界经济展望》报告中指出，虽然明年全球经济大概率将实现正增长，但至2021年底，IMF仍然预计除中国外的全球主要经济体都难以恢复到2019年的经济增长水平。

在低迷的经济前景下，报告强调，市场估值上升与经济形势脱节的现象仍然存在，这一风险在IMF的2020年6月《全球金融稳定报告更新》就已讨论过。其中，美股市场的这一现象最为显著。

IMF表示，对年初至今美国股市表现的分析表明，无风险利率下行和股权风险溢价收窄抵消并超过了企业盈利前景急剧恶化的影响，这反映了央行降息等空前而及时的措施在经济不确定性加剧时，有效提振了投资者情绪。同理，无风险利率下行和信用利差收窄带动了企业债收益率下降——在很多经济体，其已跌破与经济基本面相符的估值（下图）。利差收窄在一定程度上可归因于政策支持，对于新兴经济体而言，原因还包括发达经济体央行极度宽松的政策。

IMF强调，如果市场认为政策支持将会持续，或者在经济前景恶化时会进一步扩大，当前的风险资产估值可能维持一段时间。然而，如果投资者对政策支持的范围进行重估或者经济复苏受阻，市场面临急剧调整的概率可能上升。

责任编辑：刘玄逸