酒鬼酒净利预增4.2倍 三大核心产品收入占比超过98%

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

近年来逐步聚焦高端产品线的酒鬼酒继续保持业绩高增。

业绩预告显示，酒鬼酒预计2020年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为2.94亿元至3.3亿元，同比增长60%至80%。其中，三季度预计盈利1.1亿元至1.47亿元，同比增长289.96%至420.57%。

长江商报记者注意到，在中粮集团入主后，酒鬼酒重新调整产品结构，聚焦内参、酒鬼、湘泉等三大核心产品，欲重新树立起“中国高端文化第一白酒品牌形象”。

2020年上半年，内参、酒鬼、湘泉等三大核心产品的销售收入占比高达98.05%，其中内参系列成为公司业绩的主要推手，报告期内实现销售收入2.79亿元，同比增长75.15%，占比38.67%，毛利率92.52%，同比增加1.26个百分点，成为酒鬼酒目前毛利率最高的产品。

已连续五年保持业绩高增

10月13日晚间，酒鬼酒披露业绩预告。公司预计2020年前三季度实现净利润29441万元至33121万元，同比增长60%至80%。其中，三季度预计盈利10988万元至14668万元，同比增长289.96%至420.57%。

酒鬼酒表示，报告期内业绩上升主要系营业收入增长，以及经诉讼程序收到赔偿款7194万导致税后非经常性损益净额增加5341万元。

长江商报记者粗略计算，在扣除上述非经常性损益后，酒鬼酒前三季度净利润约为2.41亿元至2.78亿元，同比增长31.69%至51.9%。其中，第三季度扣非后净利润为5647万元至9327万元，同比增长97.7%至226.54%，依旧为高速增长状态，并达到今年以来单季度业绩最高增速。

2020年前两个季度，酒鬼酒的营业收入分别为3.13亿元、4.1亿元，同比增长-9.68%、12.89%；净利润9607.18万元、8846.03万元，同比增长32.24%、6.35%；扣非后净利润9488.7万元、9027.28万元，同比增长30.96%、9.93%。

事实上，在获得中粮集团入主后，酒鬼酒已连续五年保持业绩高增。2015年至2019年，公司分别实现营业收入6.01亿元、6.55亿元、8.78亿元、11.87亿元、15.12亿元，净利润0.89亿元、1.09亿元、1.76亿元、2.23亿元、2.99亿元，期间整体增速分别达到1.5倍、2.36倍。不出意外，2020年酒鬼酒将实现连续六年营收净利双增。

国金证券分析，参考业绩预告及渠道反馈，预计今年三季度收入同比增长超30%。公司20年收入增长目标为17%，实现压力不大。当前渠道打款积极，酒鬼红坛、紫坛提价提振经销商信心。宴席恢复带动酒鬼系列三季度环比回暖，内参高增长逻辑继续得到验证，推动利润端持续释放。

值得一提的是，在业绩高速增长的同时，酒鬼酒的盈利质量也十分亮眼。2015年至2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.31亿元、2.19亿元、2.25亿元、2.12亿元、3.82亿元，今年上半年同比增长91.05%至2.33亿元，较为稳健。

截至今年上半年末，酒鬼酒合同负债（预收货款）余额2.14亿元，较年初增加17%，为后续业绩释放打下基础。

构建更清晰合理的产品体系

酒鬼酒介绍，近年来公司稳步推进“内参”酒稳价增量、“酒鬼”酒量价齐升、“湘泉”酒提价保量的三大核心策略；梳理优化产品线，构建清晰、合理的产品体系，继续聚焦“52度500mL内参酒”“52度500mL红坛酒鬼酒”“52度500mL传承酒鬼酒”三大战略单品，做好红坛酒鬼酒和传承酒鬼酒的迭代升级。

通过重新树立起的“中国高端文化第一白酒品牌形象”，以内参系列为代表的酒鬼酒品牌影响力快速拉升。

2020年上半年，酒鬼酒内参、酒鬼系列产品分别实现销售收入2.79亿元、3.62亿元，占当期营业收入的比例分别为38.67%、50.17%，加上湘泉系列6650万元的销售收入，三大核心产品收入占比合计达到98.05%。特别是内参系列上半年收入增幅更是高达75.15%，毛利率92.52%，同比增加1.26个百分点，成为酒鬼酒目前毛利率最高的产品。

国金证券分析，中粮控股之后，酒鬼酒团队的信心、激情和学习能力都在不断提升。酒鬼酒品牌价值和价格持续增强，团队和经销商的核心利益也有所保证。管理层制定任务目标，收入三年内达到30亿，五年50亿，内参三年每年翻倍。

国金证券认为，公司将按照既定的目标稳步推进经营计划，强化终端建设，为长期的可持续发展奠定基础。

华西证券预测，酒鬼酒前三季度内参回款预计超过80%，单三季度内参预计收入翻番，从而带动占比快速提升。尤其是同期三季度低基数下，利润增速得以体现为较快。在此种判断下，根据该券商预测来看，单三季度利润增速有望接近预告的上限，从而实现超市场预期。

上述券商继续分析，从白酒公司历史发展来看，酒鬼酒的发展类似高端酒公司初期高端占比提升的阶段，将带给公司持续的收入和利润弹性。持续看好公司作为中国独一无二的香型代表，且具备极高的文化价值的内参酒放量，未来公司将最有可能跻身于行业真正高端酒公司之列。

分区域来看，上半年，酒鬼酒来自于核心销售区域华中地区的收入为5.37亿元，同比提升29.5%，占当期营收的比例由上年同期的58.47%提升至74.33%。

其他区域中，华北、华东、华南及其他地区销售收入分别为7898.94万元、4918.96万元、3169.64万元、2227.7万元，占当期营收的比例分别为10.94%、6.81%、4.39%、3.08%。

责任编辑：马秋菊 SF186