“择时+选股”双轮驱动 匠心锻造长跑牛基

证券时报记者 曹雯璟

市场波动不断，如何确定股票内在价值与当前股价是否匹配，择时与选股哪个更重要？国联安基金常务副总经理、首席投资官魏东认为，所有的标准都应随市场的变化而不断修正，选股是基础，择时则是增强投资收益最重要的策略之一。

魏东拥有23年投资经验，在长期投资实践中，对选股择时形成了独到见解。即使现在已是公司常务副总经理，也仍在管理国联安精选混合基金，并收获了出色的投资业绩。Wind数据显示，截至2020年10月12日，魏东任职基金经理已超过15年，任职以来平均年化回报达到15.63%，也因此被称为“双15”基金经理。他的投资业绩在全市场投资年限超过10年的117名基金经理中排名第15。

“择时+选股”双管齐下

夯实价值投资基础

历经几轮牛熊转换，魏东越发注重宏观趋势研究，择时同时兼顾精选个股，偏好具有内生增长与估值不断提升的公司，与优秀公司共同成长。

谈到投资策略，魏东表示，“首先会选择一些被相对低估，未来比较安全的标的。比如某些金融或房地产优质公司，你感觉它们成长性差，但实际上在各自领域中处于举足轻重的地位。其次，选择好赛道中最核心、最具竞争优势的公司。但不一定要去追逐最热门的那一个，比如医药板块，我可能不会追疫苗，消费里面不追白酒，等等。”

魏东认为，获取好的收益主要依靠三种方式，一是主动进行价值发现。比如，预期一只股票有25倍估值，目前只有15倍，在市场尚未发现它被低估时及早买入，这就是价值发现。第二种是价值跟随模式，就是大家眼中的热门品种，你认同它的上涨逻辑，判断行情能够延续，就跟着买入。第三种是交易模式，利用行业变化或者宏观政策调整和小非减持等因素导致的股价大幅波动，通过较频繁的交易，赚取价值投机的钱，但前提是要对相关标的非常了解。这种模式主要通过交易创造价值，利用市场情绪的剧烈波动和对个股的深入了解进行交易。

魏东管理时间最长（2009年9月30日至今）的国联安精选混合基金，任期累计收益255.48%，同期业绩比较基准回报率为66.6%。国联安精选成立以来近15年总回报达到1053.12%，成功晋级“十倍基”，而截至2019年底全市场的“十倍基”仅有16只。

坚守长期价值投资理念

寻找低估值龙头企业

作为长期耕耘权益市场的行业老将，魏东表示，自己的投资理念属于稳健型，坚持基本面研究、拒绝故事，在风险可控的前提下实现投资收益的长期稳定增长。在投资风格上，魏东只侧重成长股或是价值股，他的风格也会随着市场的变化而修正，善于择股，并坚信择时是增强投资收益最重要的策略之一。

魏东对四季度市场的看法较为中性。他认为，市场尚在震荡的结构性行情中，虽然仍不断有新资金加入，但供给方面，新股、增发及减持也在不断增加。明年流动性是否改善，目前还无法判断，需要耐心等待更好的时机，继续挖掘结构性机会。魏东预计，中期市场或将以震荡波动为主，较好的流动性和持续恢复的经济是市场的支撑所在。

魏东认为，现在市场可能已经接近一个临界点，即热点领域的冲劲势能差不多已经见顶，在这个时候选股就要更加慎重。对于波动环境下的投资机会，魏东提醒投资者，虽然科技、消费与医药长期来看依然是绝佳的投资赛道，但不可否认的是，当下部分个股已经出现了估值过高的问题，所以针对这些前期涨幅较大的个股，更要精选行业龙头。

“长期来看，投资主要是赚取公司业绩增长的钱。如何平衡短期和长期因素，要综合宏观、政策、行业、估值以及投资者情绪等多种因素。”在波动环境下魏东给出了自己的建议，“一是寻找低估值品种，二是部分行业龙头可能相对抗跌，在组合中以配置消费、医药、地产、机械、贵金属及少量科技股为主，行业配置宜偏向均衡。”

责任编辑：常福强