瑞银：印度评级真的降到垃圾级将会发生什么？

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近日国际评级机构穆迪下调印度主权信用评级至Baa3，并且评级展望继续维持“负面”。主要原因是经济改革效果未现，央地财政双双恶化，影子银行阴魂不散。

Baa3是穆迪投资级最低评级，如果主权评级再次下调，这意味着印度即将进入垃圾级时代。瑞银认为这一情况若真发生将有三大影响：印度国债无法入指，收益率曲线更加陡峭，以及卢比汇率持续恶化。

印度政府一直雄心勃勃地试图让印度国债纳入全球债券指数。目前被业界广泛采用的是富时世界国债指数。该指数涵盖超过20个国家，14种货币，容纳包括美国，欧洲和日本等诸多发达经济体，以及马来西亚，墨西哥等新兴经济体国债（不含中国）。此外彭博巴克莱全球综合债券指数（包含中国）也是被广泛接受的全球债券指数。印度主权评级再次下调将无望进入此二种指数。

同时，主权评级进入垃圾级，债市整体的期限溢价会以非线性的状态飙升，届时2年-10年印度国债收益率差恐将触及2010年最高点2.5%，与之相比，美国同期限下国债息差仅为0.056%。

此外，印度经常账户曾长期都处于逆差状态，且近十年逆差还在扩大（图：印度），主权评级下调会进一步恶化印度资本账户流入，这让卢比汇率同时从贸易和资本两个渠道承受压力。

来源：智堡

责任编辑：郭明煜