集中清盘、频繁踩雷 债基怎么不灵了？

来源：公私风云

临近年末，踩雷违约债、集中清盘……债券基金正在经历各方因素带来的挑战，收益稳健的债券基金冷不丁也会出现一日大跌超3%甚至6%的现象。对于短期承压的债券市场，债券基金接下来还会有交易性机会吗？

债基业绩规模承压

巨潮资讯网显示，10月28日，已经进入清算程序的多只债券基金发布了清算报告。此外，还包括一些刚进入清算程序的债基，比如，信诚年年有余定开债等。

据《国际金融报》记者不完全统计，今年以来，已经有89只债券基金宣布进入清算程序，主要以中长期债基和被动指数型债基为主。事实上，基金清算本是基金退出市场的正常程序，不过基金踩雷导致净值大跌这样的行为，近几年来却频繁发生在债券基金上。

10月23日，华晨汽车集团控股有限公司旗下发行的私募债“17华汽05”无法按期兑付出现违约，目前公司仍在努力筹集资金。该笔债权约为10亿元。天天基金网数据显示，10月23日当天共有4只债券基金净值跌幅超3%，其中华泰资管旗下两只债基跌幅均超过6%。

从华晨集团旗下发行的其他债券走势看，也有债券出现暴跌，“17华汽01”曾在8月份出现大跌。10月24日，华泰资管发布公告称，10月23日起对本公司旗下基金所持有的华晨汽车集团控股有限公司发行的“17华汽01”（代码为 143017.SH）等债券进行估值调整。也就是说，华泰资管旗下2只债基此前的大跌与华晨集团旗下发行的两只债券关联较大。

警惕信用违约风险

数据显示，截至10月28日，今年以来，信用债违约的风险还在蔓延，年内已有104只债券发生违约，涉及金额达到1228.83亿元。自2018年以来，每年都有上百只信用债发生违约，且涉及金额均达到数千亿元以上。

中邮证券资管投资经理马亚伟对《国际金融报》记者表示，踩雷对产品的影响较大。在满足收益考核的前提下，产品择券需慎之又慎，才能提高获益的概率。国内疫情后基本面的逐步修复，风险偏好的抬升提升了债市的配置价值。同时，下半年股市的反复震荡，冬季疫情和国际重大事件对未来会造成一定不确定性，无风险利率向上空间有限，但信用债可能会进一步结构性分化，违约频发高风险地区产业债和城投债融资会受到很大影响，信用下沉无论是从区域、层级或者产业角度选择，可能都需要进一步注意尾部风险。

对于今年信用债市场违约依旧存在的现象，某债券市场业务负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示，其实，自2018年以来，信用债市场就没有真正的好转，疫情更加大了违约的程度，现金流变得更差。目前来看，债券市场已经出现了一定程度分裂，形成了各自的内循环。投资和投行已经没有明显的界限，净值化进步资金和资金池传统资金在激烈博弈，争夺市场定价权，也形成了很大的内耗。

关于债券类产品的投资策略，马亚伟认为，可以考虑投资一定比例转债、转债基金。他指出，当前固收投资，转债收益增强效果日益显著（可能存在严重泡沫），转债保底性和进攻性都较强，研究标的范围较小，而发行主体资质大多相对较弱，主体信用把控避开尾部风险，从转股价、回售条款、强赎条款、下修条款等要素把握投资机会，不过分贪婪，在牛市中大概率获益，另外也可以择时精选转债基金。

客商银行金融市场部副总经理李斐在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前债市的趋势性机会尚未出现，债券基金在类别上保守一点的可以选择短债基金，以票息为主；风格激进一点的可以选择长债基金；具备条件的可以选择二级债基；作为机构投资者，可转债基金目前还是敬而远之的好。对于风格保守的机构来说，在现阶段利率上行幅度较大的市场中，摊余成本法债基或许是不错的选择。

李斐认为，“固收+”产品具备一定的大类资产配置功能，可以在产品中配置负相关性的资产，可以应对周期轮换下的市场冲击，不失为一个更具潜力的投资品种。

记者：夏悦超

编辑：姚惠

版式：包文啸

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