交银：腾讯维持买入评级 目标价上调至659港元

交银国际发布报告，腾讯（00700-HK）3季度收入为1，254亿元（人民币，下同），同比增29%/环比增9%，调整后每股盈利为3.31元，同比增30%/环比增6%，超市场预期1.3%。毛利率/净利润率为45%/26%，符合该行预期。

报告指手机游戏持续稳健增长；视频会员数达到1.2亿，环比净增600万，达到该行假设的高端；广告业务受益于视频广告形式的转换及高eCPM，以及腾讯系多个平台的广告位数量提升；理财通资产管理规模估算达1.2万亿元，同比增50%；由于零售行业小程序交易规模及线下消费规模提升，商业支付规模同比增30%，该行推算金融科技收入增长约25%；云业务收入增速低于同业，腾讯系产品上半年对云业务的强需求由于合并报表的原因抵消收入，以及疫情影响新增项目的交付。

由于新游戏表现较好以及云业务逐渐复苏，该行预计20年4季度收入1，329亿元，同比增26%/环比增6%。调整后净利润为345亿元，同比增36%，净利润率持平于26%。该行预计2020/21年收入增28%/24%，净利润增32%/20%。基于2021年核心业务21倍市盈率，金融科技/云计算7倍/6.5倍市销率，目标价从627港元上调至659港元，对应45倍/38倍20/21年市盈率。看好游戏前景以及小程序的巨大潜力，维持买入评级。

责任编辑：李双双