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交银国际发布报告，复星医药（02196-HK）的YP01001胶囊用于治疗晚期实体瘤临床试验注册审评获受理。上海医药（02607-HK）的头孢拉定胶囊通过一致性评价。石药集团（01093-HK）的全人源抗体药物NBL-012获美国临床试验批件。中国生物制药（01177-HK）的依托考昔片、马来酸阿法替尼片、利奈唑胺葡萄糖注射液、帕瑞昔布钠通过一致性评价。

交银国际发布报告，国家能源局下发《关于征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022-2030年预期目标建议的函》。文件指出，对各省级行政区域分别设置总量和非水电两类消纳责任权重，且两类权重均应逐年提升或至少不降低；经测算，2030年全国非水电消纳责任权重为25.9%，2021年预期完成情况为12.7%，逐年提升约1.47个百分点。

医药行业周报：复星医药（2196HK）的抗CD20单抗用于类风湿关节炎治疗药品注册申请获受理。东阳光药（1558HK）的瑞舒伐他汀钙片获批上市。绿叶制药（2186HK）的地舒单抗于中国启动III期临床；棕榈酸帕利哌酮缓释混悬注射液于美国开始关键性临床试验。石药集团（1093HK）公布了盐酸米托蒽醌脂质体用于治疗复发/难治外周T细胞淋巴瘤和结外NK/T细胞淋巴瘤的临床数据摘要。

交银国际发布研究报告表示，保利协鑫能源(03800)股价近期大幅上涨源于一些利好信息。公司FBR(硅烷流床法)伙粒硅项目已具备大规模生产的技术条件。公司当前颗粒硅产能约年产1万吨，公司预计明年下半年有望扩张至年产3万吨，完全达产后年产能达到5.4万吨。交银国际认同保利协鑫FBR工艺的技术先进性及规模生产的可行性，但产品成本以及工艺稳定性等关键指标仍不明朗，因此该行对公司估值持谨慎态度。

交银国际发布报告，国家发改委就2021年新能源上网电价政策征求意见。意见稿首次提出，新建项目保障收购小时数或合理利用小时数之外的电量需参与市场化交易。该行认为，这将导致无需参与市场化交易的平价项目更具吸引力，今年底光伏将迎来勐烈抢装。

交银国际发布报告，随着欧洲贸易航线的货运量回升，上海集装箱运价指数周环比进一步上涨2.6%。美国零售协会预测，当地强劲的进口需求至少将持续到21年3季度。全球干散货市场方面，波罗的海干散货指数环比上涨1.9%至2，085点。海岬型市场升势强劲。

交银国际发布报告指，五部委提出多项金融支持措施，缓解风电、光伏补贴拖欠影响。该行认为，展期续贷、补贴确权贷款等措施，有利于降低新能源发电运营商偿债压力和融资利率。至于此前媒体报道的通过电网发债来解决补贴拖欠的措施，则并未被提及，该行认为其短期内执行可能性较低。

交银国际发布报告，1-2月国寿（02628-HK）、新华（01336-HK）寿险保费同比均增长11%，太保（02601-HK）同比增长8%，平安（02318-HK）同比下降4%。除平安外，2月单月寿险保费的同比增速均较1月小幅回落。平安个险新单保费增长强劲，保费收入同比降幅收窄。

交银国际发布报告，春节假期运营活动带动2月手游市场环比/同比提升12%/39%，该行估算腾讯（00700-HK）国内手游流水增10-15%，网易（09999-HK）增5-10%。头部手游中，腾讯2月增量主要由《王者荣耀》贡献，流水环比增30-40%；网易《梦幻西游》预计流水环比增5-10%，《阴阳师》、《光遇》环比增量或均超1亿元人民币。阿里《三国志·战略版》流水环比升15%+。

交银国际发布报告，对于香港房地产，随着新冠疫苗开始接种和疫情受控，该行预计交易量和楼价都将反弹，仍然偏好住宅货源充足的开发商，包括新鸿基（00016-HK/买入）和新世界（00017-HK/买入）。

交银国际发布报告，该行预计更多慢性病、常见病药品和高值耗材将纳入集采，国家持续鼓励创新药/器械研发，中医药完善行业标准。持续看好制药和中医药龙头、CXO企业，推荐买入中国生物制药（01177-HK）、药明生物（02269-HK）和中国中药（00570-HK）。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，美国参议院通过了总统拜登的1.9万亿美元救济方案，其中包括向合资格的美国民众每人发放1，400美元。该行认为，财政刺激措施将增加美国居民的可支配收入，并进一步增强对中国出口产品的需求。该行认为短期内集运市场基本面仍强，并支撑集运公司的股价，该行维持对东方海外（00316-HK）和海丰国际（01308-HK）的买入评级。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，领展（00823-HK）于2月25日宣布以27.7亿元人民币（下同）收购上海七宝万科广场50%的股权。年租金收入约为3.94亿元，相当于收购总收益率为6.2%。假设其NPI利润率与领展在内地其它购物中心相似，该行估计净收益率4.6-4.7%，具有吸引力。

交银国际发布报告，随着社交限制放松，香港周末一手市场的交易量激增348.8%，达到160个单位；在二手市场，50大屋苑的交易量环比增长55.2%，至180个单位。政府鼓励房地产投资信托基金上市。新鸿基地产21财年上半年基础溢利同比跃升30%，高于预期。领展在内地收购第六个项目，预计将增厚22财年每单位派息2%以内。

交银国际发布报告，吉利（00175-HK）宣布了与沃尔沃的合并计划，二者将在动力总成、电动化、自动驾驶和运营方面合作，但保持独立的公司架构。该行认为，吉利和沃尔沃放弃全面合并对双方有利，因为内部整合过于耗费资源和时间。吉利早前获准在科创板上市，并计划筹集200亿元人民币用于新车型和前瞻性的技术研发。该行认为这仍然是短期股价催化剂，维持买入评级和38.50港元的目标价。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，1月寿险保费收入增速呈现回升态势，但仍然有所分化。国寿（02628-HK）、新华（01336-HK）寿险保费同比均增长13%，太保（02601-HK）、太平（00966-HK）分别增长9%和4%，平安（02318-HK）下降5%。平安新单保费增长强劲，保费收入负增长主要来自续期。财险保费上，太保仍保持相对较快增长；车险保费仍受综改影响，降幅与去年12月一致。

交银国际发布报告，光大绿色环保（01257-HK）新项目集中于2021财年启动，运营收入有望提高。随着大量项目计划于2021财年启动，该行相信公司的项目运营收入将从今年开始强劲复苏。因补贴政策变化，2020财年出现减值损失。考虑到最新的后续项目计划，该行下调2020-2022财年盈利预测14%/2%/7%。此外，该行预计在2020-2022财年间，公司的蒸汽销量复合年增长率将超过30%。

交银国际发布报告，据飞常准（Variflight）数据，21天的春运期间，民航总旅客量557万人次，同比下降70.9%。但该行认为航空公司股价已利空出尽。随着疫苗的分发和接种，国内航空旅行需求可能在2季度恢复。该行重申对三家中国航司的买入评级。此外，当前坚挺的需求以及持续的设备短缺，将在短期内支撑集运企业的股价。该行维持东方海外（00316-HK）和海丰国际（01308-HK）的买入评级。

交银国际发布报告，第四批国家集采共有158个产品中选，拟中选品种的价格平均降幅达52%，中标企业更为集中，外资药企谨慎参与，本次集采结果预计在5月执行。本轮集采的整体降价幅度符合预期，该行认为中选产品放量速度降提升，原研药替代进程加速。该行看好制药龙头和创新型生物企业，包括中生制药（01177-HK/买入）。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，元旦活动及寒假带动手游流水环比提升，1月腾讯、网易国内手游流水环比均增10%+。头部手游方面，腾讯1月增量主要由《和平精英》贡献，新版本上线带动流水环比增50%+，《天涯明月刀》月流水约7亿元人民币（下同），《使命召唤手游》排名持续下滑，预计短期流水1-2亿元；网易头部手游流水稳定；阿里《三国志·战略版》环比仍下滑。

交银国际发布报告，国家医保局表示，过往三批集采共涉及112个品种，中选品种平均降价幅度为54%，预计第四批集采结果将在今年5月份执行，生物类似药及大品种中成药未来也将会纳入。该行预计第四批集采的药品降价幅度还将超过50%，生物药和中成药未来纳入集采也符合此前预期。看好制药龙头和创新型生科企业，包括中生制药和康方生物（09926-HK），维持二者买入评级。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，2021年1月，A股快速上行后震荡回调，该行认为主要受到市场对流动性收紧预期的担忧以及海外市场震荡的影响。市场活跃，日均成交额再破万亿。IPO公司数目平稳，项目平均规模较小；再融资持续活跃。债券承销环比下降，预计市场仍受信用债违约事件影响，同时利率回升也抑制了发行需求。新发行权益类基金4503亿元人民币，募资规模创历史新高。

交银国际发布报告，从2月开始，国泰航空（00293-HK）机组人员（机师和机舱服务员）需接受14天隔离和7天医学监察。国泰航空预计，这些措施将导致每月额外消耗3亿-4亿港元的现金（目前为10亿至15亿港元）。新措施下，货运量估计下降25%，因此该行预计21年上半年货运收入将同比下降8-10%。但公司表示有新应对措施尚待测试，或能缓解影响。

交银国际发布报告，中国燃料电池汽车（FCV）和加气站市场规模将在2025年超过500亿元人民币，该行预测，中国的氢气加气站数量将从2020年底少于100个，跃升到2025年的800个左右，可以为10万辆FCV加气。该行预计，国内最近加速在氢能及充电设施的投资，将推动FCV购车和运营成本在2019-29年间分别下降52%和69%，技术突破有望使FCV成本降低一半以上。

交银国际发布报告，全国首个隔墙售电试点项目在江苏落地。隔墙售电这一新的商业模式能显著提高工商业分布式光伏项目收益率。因此该行认为，其能否大规模推广将成为我国工商业分布式光伏新增装机能否重新迈上快速增长轨道的关键。越南2020年新增光伏装机10.8吉瓦，同比增长约1倍，远超市场预期，其中屋顶分布式9.2吉瓦（12月单月高达6.7吉瓦），该行认为反映在全球许多地区都有着巨大的分布式光伏装机潜力。

交银国际发布报告，安踏（02020-HK）4季度FILA品牌零售额快速增长（同比增25-30%），其他品牌持续强劲增长（同比增55-60%），而安踏品牌保持低个位数同比增幅。4季度安踏和FILA的折扣同比扩大2-3个百分点（与3季度类似），但季末渠道库销比更有改善。

交银国际发布报告，12月舜宇光学（02382-HK）的手机镜头出货量同比/环比增长2.5%/1.3%，与大立光电（12月收入环比下降6%）相比略好。该行认为这是由于安卓高端产品持续疲软所致。舜宇光学的手机相机模块出货量同比下降了24%，这是因为两家公司继续受到手机客户本月半导体关键零部件短缺的影响。

交银国际发布报告，在为期三天的新年假期中，香港房地产一手市场的交易量环比增长30%至70个单位。二手市场方面，上周末50大屋苑的交易增长了16.4%，达到156个单位。香港房地产方面，该行预计严格的社交距离措施一日未解除，开发商在推售新盘时都将维持谨慎，房屋销售将保持疲软，直到第四波卫生事件得到控制。该行仍然偏爱拥有充足住宅项目的开发商，包括新地和新世界。

交银国际发布报告，吉利（00175-HK）计划2021年实现153万辆的销售目标，同比增长16%，该行认为这是今年销售恢复的积极信号。该行将2021-22年的盈利预测上调4-6%，以反映自主品牌的销售恢复好于预期，以及值得期待的帝豪和博越新车型周期。该行估计2021年销量将达到165万辆，同比增长25%，这是由于低线城市的销量强劲回升，以及有利的价格趋势使利润率复苏。

交银国际发布报告，2020年12月我国新增光伏装机或达15吉瓦，全年新增装机或达42吉瓦，超出市场预期。该行认为这表明组件价格上涨并未明显降低装机积极性，2021年我国光伏新增装机有望继续大增至约70吉瓦。此外2020年1-11月我国风电新增装机24.62吉瓦，同比增长49.6%，其中11月新增装机同比大增2.5倍至6.33吉瓦。该行估计2020年风电新增装机将同比增长约30%至34吉瓦。

交银国际发布报告，1月5日，十部委联合发布了加强和改善住宅物业管理的指引，重点包括鼓励建立业主委员会和改善其治理结构、扩大社区增值服务（VAS）的范围、促进和完善物业管理服务费的市场机制。该行相信该指引将鼓励业主组建委员会，并淘汰服务欠佳的物管公司，从而帮助高质的物管公司获得更多市场份额。

交银国际发布报告指，10月除新华外，寿险保费增速同比普遍下降。4季度国寿、平安、太保侧重开门红；新华和太平更侧重完成当年的业务指标。平安10月新单保费同比降幅扩大。该行预计公司4季度已将业务重心放在开门红上，预计全年新业务价值同比降幅接近30%，但使明年的增长更有保障。

交银国际发布报告指，双十一购物节显示国内消费持续复苏。天猫和京东GMV同比分别增长86%/33%，达到4，982亿元/2，715亿元人民币（下同）。体育用品方面，李宁/安踏/特步/滔搏电商成交额分别同比增长43%/53%/50%/77%。波司登的羽绒服成交额同比增长了35%。

交银国际发布报告，腾讯（00700-HK）3季度收入为1，254亿元（人民币，下同），同比增29%/环比增9%，调整后每股盈利为3.31元，同比增30%/环比增6%，超市场预期1.3%。毛利率/净利润率为45%/26%，符合该行预期。

交银：拼多多运营指标改善及盈利能力得到验证目标价升至147美元交银国际发布报告，拼多多（PDD.US）20年3季度GMV同比增76%（超过该行预测16%），同时货币化率超预期（2.9%，预期2.7%），带动总收入同比增89%，并远超该行预期26%。经调整净利润为4.66亿元人民币（下同），大幅好于该行预期的18亿元净亏损，主要因营销费用占收入比收窄。

交银国际发布报告，上周末香港房地产一手市场成交量环比上升25%至489宗，主要由于新盘去化较快。二手市场方面，上周末50大屋苑的成交量环比下降21.8%至104宗。

交银国际发布报告指，中国生物制药（01177-HK）乙肝药物阿德福韦酯胶囊通过仿制药一致性评价；上海医药（2607HK）将出资不超过人民币11.5亿元取得溶瘤HSV病毒产品T3011项目在大中华地区商业化的独家权益；康方生物（09926-HK）研发的PD-1/VEGF双抗（AK112）获国家药监局颁发临床试验批件；丽珠医药（01513-HK）董事会批准分拆珠海丽珠试剂A股上市的议案。

交银国际发布报告，6月份受到复工、开学等因素影响，国内前30位手游多呈现流水下滑，多款新游戏进入畅销榜单，如腾讯《荒野乱斗》以及网易的《梦幻西游网页版》。出海游戏6月表现平淡，收入呈现下滑趋势。该行预计7-8月，腾讯（00700-HK）、网易（09999-HK）分别有6、1款新游待上线（国内市场）。