中信保诚基金周评:A股面临盈利和估值的权衡，短期维持震荡格局

用扩张的支撑下降，社融将见顶回落，而永煤等国企信用债违约引发信用市场恐慌，信用风险溢价上升或抬升信用利差，加剧信用收缩。

海外疫情反复较为剧烈，但疫苗研发较为顺利，海外复工虽有影响但并未逆转趋势。国内方面，经济复苏预期较为充分，后续进入宏观政策观察窗口期，宏观政策正常化将导致流动性和信用边际收缩，对市场估值形成抑制，后续A股将面临盈利和估值的权衡，短期大概率维持震荡格局，但政策边际调整时点大概率将对市场造成阶段性压力，后续观察年底中央经济工作会议政策信号。行业配置上，考虑到经济复苏和流动性变化，景气度底部回升和业绩边际改善幅度较大的低估值顺周期板块（银行、保险、化工等周期板块龙头等）业绩和估值攻守兼备的性价比更高，另外中期高景气确定性较强并能有效消化估值的一些成长方向仍值得重点关注，如新能源/新能源车、半导体等。其他细分方向建议关注养殖后周期（动保、饲料等）、航空、农产品等。

风险提示

1）年底中央经济工作会议释放宏观政策或监管政策明显收紧信号；2）美国政局混乱或中美摩擦加剧。

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责任编辑：常福强