头号私募首度披露组织架构与决策内情 冯柳交易世纪华通细节浮现

全面公开！中国头号私募首度披露组织架构与决策内情，冯柳交易世纪华通细节浮出水面

来源：资事堂

作者| 孙建楠

编辑 | 袁畅

国内私募行业的“领头羊”，高毅资产近期突然身处市场的“聚光灯”下。

由一位微博大V的“GY被查”开始，高毅旗下的明星基金经理冯柳突然陷入传言和争议的漩涡之中。

关注言论迅速形成热点，关于冯柳的投资风格，它投资重仓个股的动机和过程，是否涉及“操纵价格”？减持是否合法合规等等讨论不断升温，甚至引发不少“阴谋论”揣测。

事实真相究竟如何？11月20日早间，高毅资产打破沉默，召开沟通会，首次披露了涉事个股的投资决策全过程高毅同步披露了公司组织架构、投资流程和许多情况。

高毅还郑重声明：目前已对最先传播“GY被查”的某微博大V（现工作于某券商），向中国证券业协会投诉，并对相关造谣者启动司法程序。

01

冯柳投资合法合规

作为主打明星基金经理制的私募，高毅资产成立六年以来，管理规模快速“滚雪球”，并高居多头私募榜首。

五位基金经理中，冯柳的超额投资收益相对突出，重仓股金额较大，叠加其民间牛散背景，引发市场多重关注。

高毅资产此次特别对冯柳受到关注的几个重仓股予以细节披露，以力证其投资行为合法合规。

高毅称：“大宗交易作为一种交易方式，是一种非常常见的交易方式，各个金融机构普遍使用。大宗交易市场容量较大，原则上也仅能通过证券公司作为居间方进行交易撮合，买卖双方互不知悉对方身份且价格谈判均由居间方代为传达，成交价格由多方竞价决定，整个交易流程公平公正。”

“高毅资产有严格的交易流程，设有中央交易室，所有基金经理下达的交易指令，包括大宗交易指令均需通过交易部执行，并且经过公司交易指令系统通过相关风控规则检测后方可发出，公司合规部协同交易部对整个大宗交易的全流程进行严格的事前、事中和事后监控，确保交易流程的合法合规。”

02

游戏股投资详情公开

冯柳投资的游戏公司SJ，其过程一直深受关注，此次他的投资决策详情也得到披露。

高毅方面披露，冯柳是2019年末就开始逐步布局游戏行业的，某游戏股作为行业龙头之一，属于重点研究的标的之一。

冯柳的考虑初衷是，该公司预计会在今年年中或下半年发布一个新游戏，可能会成为公司的业绩增长点。因此从今年年初开始逐步对该股进行建仓。

其后，经某头部券商居间提供信息，他在年初几个月完成了几笔大宗买入，并在3月份参与了该股的定增，该笔投资事后在2020年4月份被公告。

同时，考虑到市场对于该股的过度关注和不符合其投资初衷，（冯柳个人认为该股的主要投资催化点新游戏存在较大不确定性，是低成本介入的中线赔率品种而不是可当时价格买入的长线确定品种），冯柳还在今年5月接受媒体专访时，主动提醒大家不要“抄作业”（跟风投资）。

然而该公司的新游戏在7月初上线后很快表现不及预期，远不如其前作手游的销售表现，该股股价也在7月初开始逐步下跌。因此冯柳决定在7月中下旬大宗和定增股份解锁后逐步卖出，“整个卖出过程长达数月，合法合规，不存在所谓锁定期内卖出的违规行为”。

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高毅认为，从市场价格的波动看，导致该股涨跌的主要原因应该是该新游戏的预期和最终结果的不如人意，冯柳的投资组合部分是下跌后接受市场价格的卖出，并不是导致价格下跌的主因。

03

中药股未有超限持有

冯柳的重仓品种中，还有一只个股TR也被关注，该股是国内老牌中药股，冯柳本人又擅长大消费投资，因此外界对该股也关注度颇高。

高毅资产披露，冯柳对该中药股的投资逻辑为“弱者体系”、“赔率优先”，而且对该股始终保持高仓位。

具体来说，今年8月，经某头部券商居间提供信息，冯柳得知，中药股T有机会以少量折扣大宗交易买入，且部分股份为非特定股份不受锁定期限制。

而该公司很符合冯柳一贯以来“赔率优先”的投资框架，属于长期赔率品种而非概率品种，因此他决定以大宗交易方式买入。由于高毅资产内部执行对5%举牌线的严格风控限制，而居间券商告知卖出方要求至少卖出5%的比例，为确保期间持仓比例始终不超过5%的举牌线，冯柳的组合在通过大宗交易逐笔买入的期间以集中竞价方式卖出了少部分不受锁定期限制的非特定股份，最终完成了整个建仓过程。

在整个建仓过程中的任何时点，高毅资产对该股票的持仓均没有超过5%的举牌线，且从未在锁定期内出售任何受锁定期限制的股份。

相关资料显示，截止目前冯柳的产品组合对该股仍持有较高比例的持仓（详见近期公布的三季报）。

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04

腾讯仅为财务投资者

此外，冯柳卖出游戏公司SJ的三季度内，林芝腾讯科技有限公司成为这只股票新进股东，位列第二大流通股。

由于腾讯是高毅资产的股东，高毅对此特别澄清：

腾讯是高毅资产持有少数股份的财务投资人，目前持有股权比例为个位数百分比，无董事席位，日常不参与公司的投资、经营和管理。

高毅资产有着非常严格的内部信息隔离和防火墙机制，高毅资产所有投资决策信息均与外部包括外部股东完全隔离，与腾讯没有进行任何形式的涉及投资决策相关的信息交流。因此高毅资产与腾讯之间不具有一致行动关系。

05

首次透露内部合规体系

由于私募基金强调“私”，只向特定投资者有限披露运作信息。

但因此次谣言事件间接指向高毅的合规体系，这家百亿私募向媒体首次披露内部合规机制。

高毅合伙人朱可骏称，他作为公司风险控制委员会的主席，并直接领导合规部、运营部两个部门，共同对整个公司的投资、交易及运作进行事前、事中和事后的全方位风险管理和监控。

具体架构如下：

合规部（6人）：均具有丰富的私募基金、资本市场合规业务经验，均获得国内外知名大学法学院硕士以上学位，并具备律师执业资格（含中国、美国）。

交易部（6人）：设立了独立交易室，采用中央交易方式，所有组合的交易指令均需通过中央交易室执行。负责人王凯先生，也是我们公司的合伙人之一，具有16年的基金从业经验，曾担任博时基金的交易部副总经理兼股票交易组主管。

运营部（10人）：除了承担日常基金运营核算的工作外，还具有重要的公司日常投资管理风险指标监控的职责。人员主要来自四大会计师事务所和国内知名公募基金公司。

信息技术部（10人）：为产品投资、交易、运营、合规风控提供一流的信息化系统与基础设施。

朱可骏透露，高毅受托管理不低于10亿美元的海外主权基金和养老金，这些机构投资者除了严格的投资业绩考核外，还会进行非常详尽的合规运营尽调，系统了解公司的合规风控体系。

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责任编辑：陈志杰