热衷跨界却频频失败 王子新材又想跨界了

并购志丨热衷跨界却频频失败，王子新材又想跨界了……

来源： IPO日报

原创 吴鸣洲

跨界频频失败的王子新材又要跨界了！

11月23日晚间，王子新材发布公告称，公司以自筹资金1.5亿元收购武汉中电华瑞科技发展有限公司（下称“中电华瑞”）51%的股权。本次股权转让完成后，公司将持有其51%股权，中电华瑞成为公司的控股子公司。

由于中电华瑞主要从事舰船信息类产品的研究、开发和生产，王子新材将通过收购切入军工科技领域。

“神奇”的10月？

据王子新材介绍，中电华瑞成立于2003年，是一家覆盖舰船电子信息系统及设备的科研、生产、销售和技术服务等领域的高新技术企业，具备完善的军工资质。公司产品包括零部件、整机、系统等各个层级，服务阶段覆盖科研、预研、批产全过程，且在产品国产化自主可控方面具备一定的领先优势。

目前，中电华瑞的主要客户涵盖系统论证单位、舰船总体设计单位、专业研究院所及相关生产单位。近年来，公司向其他领域如航天、兵器等方向的渗透初见成效，已进入了多个型号的预研、科研及批产配套序列。

以2020年9月30日为评估基准日，中电华瑞采用收益法评估后的股东全部权益价值为29733.83万元，增值额为25066.07万元，增值率为537%。经交易各方协商一致，共同确定标的公司100%的股权在签约日的价值为29458万元，本次交易中电华瑞51%的股权交易作价为15023.58万元。

那么，王子新材5倍多溢价收购的公司是否物有所值？

财务数据方面，2019年以及2020年前三季度，中电华瑞实现的营业收入分别为2314.04万元、2015.25万元，净利润分别为122.34万元、352.41万元。公告还披露，截至2020年10月底，中电华瑞2020年1月至10月累计未经审计的营业收入约3235.61万元，净利润约1164.19万元。

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可以看出，中电华瑞的盈利能力增长明显。尤其是2020年10月，标的公司就实现了1220.36万元的收入和811.78万元的净利润，单月的净利润远远超过2019年全年和2020年前9个月的全部净利润，是2020年前9个月净利润的2.3倍多。

此外，中电华瑞在2020年10月的净利率达到66.52%，而2019年和2020年前9个月的净利率分别为5.29%、17.49%，前后相差巨大。

那么，今年10月发生了什么？公司是怎么实现如此快速的净利润和净利率增长？这种快速增长又是否具有稳定性？

值得一提的是，在本次交易中，业绩承诺方作出承诺，2020年-2022年，中电华瑞实现的经审计的净利润（扣除非经常性损益后孰低）分别不低于1700万元、2300万元、2800万元。

频繁跨界

再来看看上市公司。

据悉，王子新材主要生产和销售塑料包装膜，塑料托盘，塑料缓冲材料，彩色印刷，食、药品包装等，是一家新型环保包装材料集成供应商。

2017年-2019年以及2020年1-9月，王子新材实现的营业收入分别为5.98亿元、9.12亿元、13.26亿元、10.01亿元，净利润分别为0.39亿元、0.58亿元、0.68亿元、0.51亿元。虽然业绩有所增长，但公司的净利率始终仅有6%左右，远低于标的公司的净利率水平。

自2014年上市后，王子新材的经营业绩表现不温不火，甚至在2014年和2015年出现净利润下滑。于是，王子新材多次筹划跨行业的重大资产重组，以增加新的利润增长点，但多数结果并不如人意。

2016年8月，王子新材拟以50亿元收购飞流九天100%的股权。飞流九天主要从事移动游戏发行运营业务和移动互联网营销业务，运营了《攻城掠地》《啪啪三国》等多款热门游戏，与王子新材原有业务并无关联。

然而仅在2016年11月，王子新材就发布终止重组公告，终止原因为国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，继续推进本次重大资产重组条件不够成熟。

2017年2月，公司再次筹划重大资产重组，这次收购对象从游戏公司变为新三板医药公司康泽药业。但由于康泽药业未切实配合公司开展尽职调查工作，重组的项目进度一再延迟，因此公司决定终止重组计划。

2018年，王子新材以1.17亿元现金收购了富易达51%的股权，富易达主要从事泡沫包材和纸质包材的产销业务，主营业务收入为泡沫包装物及纸质包装物的生产销售，其他业务收入包括销售原材料、出租固定资产以及销售废旧物资收入等。

从公司业务来看，上市公司的业务与中电华瑞并无关联，本次收购仍为跨界收购。

对于本次收购，王子新材也指出，出于对未来军工科技行业的看好，公司通过收购中电华瑞51%股权，将切入军工科技领域，进入具备广阔市场前景和较高技术壁垒的电子信息系统/设备生产研发行业，推动公司实现多元化发展战略，改善公司资产质量，从而提升公司后续发展的市场空间、盈利能力和核心竞争力。

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责任编辑：陈志杰