裕同科技股债双跌:除了可转债强赎 还有一个原因不能忽视

原标题：财说| 裕同科技股债双跌，除了可转债强赎，还有这个原因不能忽视

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记者 | 曹立CL

编辑 | 陈菲遐

昨日裕同科技（002831.SZ）罕见出现大幅下挫。截至收盘，股价下跌9.69%，报收26.27元/股。

大跌与一则可转债提前赎回的公告有关。

裕同科技主要业务是为消费电子等产品提供纸质包装盒。在11月28日发布的公告中称，“公司自2020年10月13日至2020年11月23日连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于“裕同转债”当期转股价格（23.24元/股）的130%（30.21元/股），已触发《深圳裕同包装科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》中约定的有条件赎回条款。”

根据赎回条款，裕同转债赎回价格为100.3元/张，并将于2021年1月5日停止交易。而在公告前，11月27日，裕同转债的收盘价为131元/股，这意味着如果可转债持有人如果不及时转股，将会面临损失。

受该消息影响，昨日裕同转债（128104.SZ）也大跌14.43%，报收112.1元。

或许大部分人对可转债的交易规则并不清楚。

可转换债券是指债券持有人可以按照发行时约定的价格，将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现；如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。兼具股性及债性的可转债，是一种进可攻退可守的较为稳健的投资品种。

此外，与股市不同，可转债市场为“T+0”交易，不设涨跌幅限制。因此，今年以来可以看到一日动辄50%的振幅的可转债交易。特别是10月，可转债一日的成交额与当期沪深300成交额相当，多只转债频频遭游资爆炒。

虽然可转债市场整体火爆，但对于热炒的可转债的投资人来说，强制赎回已经成为其最大的风险。

强制赎回可视作是可转债发行时给予上市公司原股东的一种保护措施。上市公司可以自由选择是否选择该权利，特别是当公司股价大幅上涨时，强制赎回一定程度上可以减少可转债转换成股票的数量，以减少对原股东权益的摊薄。

另外，裕同科技此次的可转债强赎对公司也较为有利，该转债发行于2020年4月7日，上市第一年票面利率仅为0.4%，裕同科技对赎回的可转债只需按0.4%的利率支付利息，显然是一单划算的买卖。

目前，A股可转债中转股溢价率最高的是横河转债（123013.SZ），转股溢价率高达251.37%，如果公司股价触发强赎条件，对投资者来说风险巨大。

刨除可转债交易属性对公司的影响，裕同科技近期股价也回撤较大。

裕同科技股价从9月3日达到39.68元/股的阶段高点后，近期股价已经回撤33.8%。

裕同科技股价下跌的另一个原因或许和年报预告有关。11月30日公司发布了2020年业绩预告显示，公司营收预计增长15%到20%，归母净利润预计同比增长5%到15%，据此计算，公司第四季度单季净利润中枢增长12.9%，略低于预期。此前券商认为，公司2020年第三季度业绩放缓主要是由于苹果新机发布时间点较晚，第四季度将会恢复，预计公司2020年全年净利润将同比增长13.65%（一致预测）。

公司业绩不及预期与近期纸价的大幅上涨有关。招股书显示，公司主要原材料为白板纸、双胶纸、铜版纸和瓦楞纸，其中高端包装产品需要的是白板纸占成本比例最高。三季度以来，白板纸经历一轮剧烈上涨，以东莞玖龙纸厂为例，其二季度白板纸出厂价在4200元/吨到4500元/吨之间徘徊，目前出厂价已经冲至5340元/吨，接近2017年的周期高点。这对于裕同科技成本的影响较大，也是导致业绩不及预期的原因之一。

责任编辑：陈悠然 SF104