跨年行情稳了？过半基金经理看涨12月

跨年行情稳了？过半基金经理看涨12月……

朱妍

12月的开门红再度提振了市场信心，跨年行情能有吗？

天天基金最新调研发现，过半基金经理看涨今年最后一个月的A股行情，周期、消费、金融、新能源四大板块最获青睐。

过半基金经理看涨12月

天天基金近期调研了易方达、前海开源、华安、交银施罗德、农银汇理等多家基金公司的基金经理。结果显示，看涨12月A股的基金经理占比达到54%，认为市场将以震荡行情为主的则有39%，仅7%的基金经理较为悲观，认为12月股市会下跌。

{image=1}

调研结果显示，目前基金经理普遍处于谨慎偏乐观的态度，相较此前情绪小幅回升。从他们的实际操作来看，根据光大金工测算，上周股票型基金仓位一举突破了九成，冲至近期高点。

总结调研中看多12月的基金经理观点可以发现，他们的乐观情绪主要源于几大原因：国际环境有所改善，新冠疫苗顺利进行；中期维度下经济复苏和企业盈利回升的脉络依旧清晰，流动性逐步回归常态的过程中仍保持相对宽松；上市公司三季度业绩迎来向上拐点，企业再库存周期重启，业绩改善持续性较强等等。

另外，有基金经理认为，历年12月都是逢低布局来年的最佳时机，存在着估值切换的动能，市场下行风险可控。

偏谨慎的观点则考虑到了以下因素：前期估值高的好公司面临股价波动风险；在剩余流动性伴随信用扩张逐步流向实体的趋势下，股票市场估值进一步扩张面临明显瓶颈，客观上需要用一段时间等待盈利修复等等。

年末瞄准“四朵金花”

具体到行业板块选择，调研结果显示，周期板块的支持率最高，几乎一半基金经理投了支持票。其次是同为39%支持率的消费和金融，新能源也以35%的高热度占据着12月关注度第四的位置。其中，周期、金融、消费中的可选消费等均属于顺周期板块。

{image=2}

从11月市场表现来看，有色、采掘、钢铁、非银金融、银行、家用电器涨幅居前，有色更是涨逾20%。基金经理看好顺周期板块的原因很简单：低估值+日历效应。

{image=3}

11月涨幅排名靠前的申万28个一级行业指数

富国基金认为，一方面，顺周期定义的核心在于经济的好坏，而中国经济修复的步伐远超欧美等发达国家。当前的顺周期实际上是补库存的阶段，汽车、家电、建筑的高景气带动上游产业链需求回升。

另一方面，回顾2010年至2019年的情况发现，低估值切换和日历效应导致的风格切换多有发生，且大概率存在超额收益：

1．申万低市盈率指数年底最后一个月、两个月、三个月表现突出；

2．行业中家电、建筑材料、非银金融、银行和房地产这5个行业在这十年里最后一个月、两个月、三个月里跑赢指数的概率均不低于50%。

{image=4}

28个申万一级行业过去10年的年底行情胜率情况（11月至12月）

对于顺周期行情能持续多久，富国基金认为，本轮PPI回升周期中，大部分可选消费和周期PB估值分位数和绝对值仍然较低。经济修复的背景下，未来半年业绩更占优的是顺周期为代表的沪深300，顺周期行业普遍存在估值修复空间。

调研数据表明，这样想的基金经理不在少数。从基金经理对于指数的青睐度来看，48%的基金经理投票看好沪深300，而看好中证500及上证50指数的人数占比则分别仅有29%、16%。

{image=5}

不过，富国基金同时提示，投资者还要注意到顺周期板块快速的上涨过后，未来超额收益的空间正在压缩。每一轮都是周期轮回的往复，投资中的纪律性和耐性可能是投资者更需要关注的。

至于新能源板块，多名擅长新能源车投资的基金经理对记者透露，新能源车长期产业逻辑没有改变，长期投资价值仍然彰显，是明年重要投资方向之一，不会大幅减仓以避免踩空。但是，考虑到当前的估值位置，现在也已减少了一部分新能源车板块仓位，或是用以配置安全性更高的资产，或是转而为明年进行提前布局。有基金经理表示，如果后期新能源车优质标的调整到合适的位置，会再入场捡漏。

基民要不要顺应风格调仓？

或许不少人的持仓还集中在前期弹性较大的医药、消费、科技等成长风格的基金上，在近期顺周期等一些价值板块表现较好的情况下，是否应该换基金呢？

中欧财富投顾策略团队负责人焦杨认为，不应极端地切换持仓，但可以适当增配价值风格，以把握周期股和金融地产短期战术性配置机会。

焦杨认为，近期表现比较好的银行、周期股票的主要优势在于估值低、防御性强，相对劣势在于成长性比较弱。比如银行，在银行业为实体经济让利的政策指导下，整体的成长性是偏弱的，“房住不炒”的红线对地产板块也是同理。

在经济复苏周期，这些价值板块仍会有一定的相对收益，但获取难度也比较高，而成长股在估值回调后，会出现中长期比较好的买点。因此，极端的调换仓不可取，反而让持仓均衡一点才比较好。

责任编辑：杨红卜