中泰国际:小米集团-W给予买入评级 目标价31.4港元
小米集团-W(1810 HK)更新报告:融资摊薄效应有限,有助把握市场机遇(评级:买入;目标价:31.4港元)
内容摘要:小米集团-W(1810 HK)
集资约39.9亿美元,用于业务扩张
公司12月2日午间公告(1)建议发行可转换为公司B类普通股的8.55亿美元7年期零息有担保可转换债券,发行价为债券本金额的105.25%,初步换股价(可予调整)为每股36.74港元,较 12月1日收市价26.15港元溢价约40.5%,债券持有人可于5年后选择赎回,公司筹集资金净额约8.9亿美元;(2)将按每股23.7港元(12月1日收市价折让约9.4%)以先旧后新的方式增发10亿股份,禁售期为90日,筹集资金净额约31亿美元。本次集资所得总净额约主要用于增加运营资金以扩大业务、投资以增加主要市场的市场份额、投资战略生态系统及其他一般公司用途。
盈利摊薄有限,利好中长期发展
债券如果按初步换股价悉数转换,可转换为约1.8亿股,会导致总股本增加0.7%,摊薄效应较小;本次股票增发虽然会导致总股本增加4.1%,摊薄每股盈利有限。虽然公司当前现金足以支持平稳发展,但其增长势头足,无论在中国还是海外手机市场均存在加速扩大市占率的机遇,因此我们认为公司在此时融资有助通过加大研发投入增强产品竞争力、增强渠道布局及营销力度等方式扩大市占率,巩固竞争地位,中长期利好发展。此外,融资亦可为公司引入长期投资者。
略微下调目标价至31.4港元,重申至“买入”评级
略微调整盈利预测以反映摊薄效应,20-22E EPS分别为0.55/0.70/0.83元人民币,预期智能手机、互联网及IoT将分别为短、中、长期提供增长动力,智能手机出货量高速增长还将助力互联网服务变现及IoT生态圈不断扩大,未来发展空间巨大,维持39倍21E PE估值,相应略微下调目标价至31.40港元,潜在升幅29.2%,重申至“买入”评级。
风险提示:(一)全球疫情影响扩大;(二)市场竞争加剧
责任编辑:李双双
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