美股在玩火?39万亿估值下的危险信号 “巴菲特指标”冲击历史新高

原标题：美股在玩火？39万亿估值下的危险信号，“巴菲特指标”冲击历史新高

本报（chinatimes.net.cn）记者麻晓超陈锋 北京报道

“股神”巴菲特2001年一番有关如何判断股市估值高低的方法，“带火”了一个指标。这个指标被市场研究人士沿用至今，并被冠以“巴菲特指标”之称。

2020年新冠疫情冲击美国，股市在3月经历历史性暴跌后开始反弹之旅，并不断突破疫情前的高点纪录。然而疫情恶化、经济反弹乏力，与股市持续“高奏凯歌”之间的反差，时不时让市场研究人士感到担忧。

本周五（12月4日），道琼斯指数收盘再次刷新历史新高。一些美国市场研究人士再次晒出“巴菲特指标”，指出该指标又逼近历史新高，提醒投资者警惕风险。

巴菲特指标冲高“示警”

巴菲特当年“推广”的这个指标，即股市总市值与单季度国内生产总值之比。

《华夏时报》记者看到的巴菲特2001年发言显示：“当这个比值在70%至80%之间，买入股票很可能会给你带去好的回报，如果这个指标接近200%，比如1999年以及2000年的部分时期，你就是在玩火。”

如今，美国市场研究人士一般用纽交所推出的Wilshire 5000 Total Market指数来观测美股的实时总估值。截至12月4日收盘，该指数站上38704.22高点，代表着美股总估值达到38.704万亿美元水平。

这一估值与第三季度美国GDP的比值为182.9%。美国商务部经济数据分析局11月25日公布了第三季度GDP初步估测值，规模为21.16万亿美元。

不少美国投资机构分析师和主流媒体观测到了上述“巴菲特指标”的反弹。今年二季度，该指标也一度突破180%，并刷新历史新高，但此后其阶段下调，11月初时在170%左右。如今再次冲高，这背后显示的可能是，近期的疫苗预期，以及新一轮经济救助方案有望通过的预期，给“虚高”的股市又“添了一把火”。

巴菲特当年曾称该指标虽然并不完美，但可以说是“任何时期衡量股市估值的单一最好指标”。

对此，北京一家投资机构的美股投研总监向《华夏时报》记者指出，它的不完美之处可能在于，该比值是将当前美股的实时估值同之前的GDP进行对比的结果，此外，还有比如在美股挂牌的公司不一定贡献美国GDP，以及美国GDP没有算入该国公司在海外的营收等因素。

但即便如此，它在美国仍然被市场研究人士广泛参考。《华夏时报》记者注意到，美国圣路易斯市联储官网就挂着“巴菲特指标”的历史走势图。

圣路易斯市联储对美国第三季度GDP规模的估测时间和估测值不详。但该图数据显示，今年第二季度“巴菲特指数”高达189.77%，第三季度高达201.179%。

该图还显示，2000年科技股泡沫破裂前夕，“巴菲特指数”一度高达116%，之后常年处于100%以下，直至2013年重新突破100%，此后逐年升高，2020年更是不断刷新历史新高。

亚洲金融风险智库首席经济学家秦逸飞向《华夏时报》记者表示，今年疫情以来，美国股市表现出明显的投机情绪，具有明显投机特质的SPAC上市更受欢迎就是投机情绪高涨的一个明显体现。

美国第三波疫情影响或超过第二波

根据美国商务部经济数据分析局最新统计，今年第二季度，美国GDP缩水32.8%，而到了第三季度，根据初步测算，GDP增长38%，至21.16万亿美元。

但进入第四季度，美国疫情依然加速蔓延，冲击经济。12月4日出炉的11月就业数据低于预期，增加了新一轮经济救助方案出台的预期。

一德期货宏观经济分析师车美超称，随着新冠疫情在美国加速蔓延，美国雇主招聘活动减缓，美国11月季调后非农就业新增仅为24.5万人，大幅低于预期的47.5万人，增幅连续第5月录得下滑，这显示目前美国劳动力市场虽在复苏，但速度显著放缓；11月失业率下降0.2个百分点至6.70%，不过长期失业人数有所上升，显示疫情带给经济的持续冲击或比预期更为长久，属于危险信号。

兴业证券宏观团队在一份研报中称，美国第三波疫情影响超过第二波疫情。 “11月非农就业大幅低于预期，失业率虽然略低于预期，但主要因为劳动参与率下降0.2个百分点至61.5%所致，实际就业人数反而有所下降。美国第三波疫情对就业市场的冲击与此前不同，第二波疫情并未对就业市场造成明显影响，但当前美国每日新增确诊人数超20万，大幅高于第二波疫情的峰值6.5万人，就业市场复苏节奏已受到明显拖累。”

在这样的背景下，市场上有关大选前搁置的新一轮经济刺激方案，可能会于近期进行修改、并于国会通过的预期正在变强。12月4日，拜登在特拉华州演讲时呼吁国会尽快通过新一轮经济刺激法案。当前，有共和党参议员和民主党参议员正在谈判一份妥协后的9080亿美元刺激方案。

除了经济刺激方案预期，疫苗预期被认为是另一个不断推高美股的因素。12月3日，外媒曾传出有关美国接种新冠疫苗的新说法：美国“曲速行动”（Operation Warp Speed）政府项目科学顾问蒙塞夫?斯拉维称，美国希望在2021年2月底前为1亿人接种新冠肺炎疫苗，这一数字约占美国成年人口的40%。

受上述因素影响，美股二级市场近几日持续冲高。道琼斯指数在突破30000点大关后，周五收盘再次刷新历史新高，达到30218.21点。

一级市场上，SPAC上市持续火爆。《华夏时报》10月24日曾报道，截至10月22日，今年SPAC上市数量累计159家，对应首发融资额约588.9亿美元（约4000亿元人民币），比过去十年加起来还多。

如今，该数据又有大幅增长。

第三方数据提供商SPACInsider的数据显示，截至12月6日，今年SPAC上市数量达到210家，对应首发融资额723.41亿美元。

SPAC是“特殊目的的收购公司”的英文缩写，指的是最初首发上市的实体，常被称为“空白支票”公司，也就是国内通俗说的壳公司。而SPAC上市模式一般是这样的流程：通常SPAC发起人在纳斯达克或纽交所先募集资金上市，上市实体只处理现金业务，没有任何其他业务。它一般以投资组合的形式发行，一个投资组合通常包含1股普通股与1-2股认股期权。上市的主要目的是收购一家非上市公司或者卖壳。如果24个月内没有完成并购，那么这家SPAC就将面临清盘，将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。

私募基金中汇润生研究员吴昊向《华夏时报》记者表示，这种上市模式在今年突然爆发，可能主要还是与美联储流动性泛滥有关。

编辑：严晖 主编：夏申茶

责任编辑：戚琦琦