高瓴承研《中国私募股权投资基金行业发展报告2020》发布

原标题：高瓴承研，《中国私募股权投资基金行业发展报告2020》发布

来源：“高瓴资本”微信公众号

导读：中国私募行业最重磅的年度报告新鲜出炉。近日，由中国证券投资基金业协会统筹编写的《中国私募股权投资基金行业发展报告2020》发布。其中，新冠肺炎疫情带来的机遇和挑战、募资环境发生怎样的变化、热门投资行业和区域、私募股权投资基金组织机制进化等行业高度关注的话题，报告都有深入研究和分析。

实际上，随着中国私募股权投资基金行业进入从“量的增长”到“质的发展”的重要调整期，为了及时反映私募股权投资基金行业的最新情况，总结行业发展特征、问题及趋势，给决策部门、行业机构及社会各界提供咨询参考，中国证券投资基金业协会从2017年以来，依托私募投资基金各专业委员会，每年都会编撰发布上年度的中国私募投资基金行业发展报告。

今年，高瓴有幸牵头组建课题组，承研了其中的私募股权投资基金课题研究工作。作为行业中的学院派，一直以来，高瓴始终把研究作为自己的动态护城河。我们的研究当然不仅仅包括围绕重点行业“生意、环境、人和组织”的深度剖析，也包括对自身行业发展规律的深入探索。价值投资是共同做大蛋糕的正和游戏。通过这样的广泛探讨、不断学习和实践，我们希望与行业同仁一起，想得更深、看得更远，创造更大的价值。

2019年以来，全球经济金融形势表现出以下四个特点：

2019年，国内经济发展保持韧性，结构性改革和创新经济快速发展：

2020年初爆发的新冠肺炎疫情给全球经济带来了巨大影响。全球经济前景取决于各国对疫情的公共卫生控制措施以及政府经济政策的有效性。在此背景下，私募股权基金管理人面临着新的机遇和挑战。

过去10年是全球资产管理行业的黄金10年，自2008年金融危机以来，全球总资产管理规模已增加两倍，由2007年的近50万亿美元增长至2019年末的仅100万亿美元，其中有近60%的增长来自市场业绩的提升，其余则来自净流入资金。

中国资管市场预计未来将继续领跑全球资管市场的增长，在全球占比将持续提高。同时，中国资管行业正在经历从规模增长到结构调优的阶段。整体而言，私募股权投资行业将长期受益于资本市场环境变化与资管新规，未来将持续吸引新的资金配置，保持良好增长。

中国私募股权投资市场进入从“量的增长”到“质的发展”的重要调整期，行业整体管理规模仍在保持较快增长。

从内部结构来看，国内私募股权基金中，创业投资基金和并购基金占比仍然较小，成长期投资基金占比较大，呈现中间大两端小的“橄榄型”格局。伴随市场的不断分化和加速出清，行业集中度也在发生明显变化。

在行业竞争日益激烈和宏观经济形势较为复杂的情况下，中国私募股权基金管理人面临更为严峻的挑战。

行业募资环境延续上一年降温趋势，这与国际国内经济金融环境、资本市场波动、投资回报不足及监管政策调整等因素有关。从结构上来看，募资加速向头部私募股权基金管理人聚集，集中度高于成熟市场。出资人对于基金管理人的筛选因素更为全面，管理团队、历史表现、风险管理及投资策略是出资人选择管理人最为看重的内容。

近年来，私募股权投资市场有所降温，但热门行业和热门区域仍延续近年来快速发展趋势。政策红利释放，中小、高新、初创科技型企业标的增幅明显，科技、消费、大健康产业投资最受关注，增长较快。被投企业的高成长性是投资策略的最核心驱动因素。

随着行业成熟度的提升，国内私募股权基金管理人，特别是大规模的基金管理人对ESG（环境、社会和企业治理）的重视程度逐渐提高。投后管理团队和机制更趋专业化，私募股权投资从价值发现到价值创造转变。

伴随着国内资本市场退出机制不断完善，私募股权市场存量投资风险正在加速化解，退出案例金额和数量明显增加。

结合行业数据和调研情况，在当前的经济金融和监管环境下，我们整理了中国私募股权投资基金行业有以下趋势：

在“双循环”发展格局下，越来越多的私募股权投资基金专注于投早、投小、投科技，私募股权投资在服务实体经济、支持科技创新发挥日益重要的作用。希望在未来的行业发展中，通过专业化运营，共同寻找价值创造的门径，为科技创新、产业创新带来新的机遇和助力。

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责任编辑：薛永玮