黑天鹅频飞，今年终于快结束了！六大指标帮你判断明年投资机会

受疫情影响，今年全球经济受到严重冲击，资本市场经历了剧烈波动，黑天鹅频飞，哪些关键因素决定当前的资产配置？明年有哪些机会可以关注？在近期召开的南方财经国际论坛2020年年会上，我司总经理助理、组合投资总监范楷博士出席“2021投资机会”，“2021年大类资产配置趋势”圆桌讨论，精彩观点不容错过！

先看战略------关注六大指标

主持人：2020年即将结束，在各类不确定性因素交织的情况下，哪些关键因素决定当前的资产配置？

范楷：我在公司除了做组合投资之外，还分管海外投资业务，所以我会自上而下结合全球数据将宏观和微观因素结合起来考虑这个问题。从宏观角度来看，我最关心三个因素：第一，整个大经济周期的运行情况和是否存在超预期的宏观数据，这对于选择资产类别有比较大的影响；第二，考量各类资产的性价比，例如，传统的股债性价比如何，这里面有收益因素、风险因素；第三，与贸易相关的指标。虽然中美发生了贸易战，但中国的对外贸易也在不断的升级，如RCEP，贸易升级既是一个机会，也是一个挑战。升级带来更大的利润空间，同时在某些开放领域里也会面临更大的挑战，这考验我们的企业能不能做好自身核心竞争力的提升，用新的利润空间提升估值。

就微观层面而言，同样关注三个指标：一是中国的资本市场是否有新的品种引进，比如新的衍生品种，这些新品种的产生或者引进、上市，可能对投资者的行为包括盈利逻辑产生一定的影响；二是股指期货基差，代表了一定的市场情绪；三是关注长期资金的引入，如果长期资金的引入比较顺利，我们相信A股的配置价值将进一步提升，配置价值的提升会产生估值溢价，估值偏高就不是问题。

除了资产的配置之外，我们在策略端也可以做很多工作，除了比较常见的股债策略，还可配置CTA、宏观配置等策略，它们能明显分散组合的风险因子或者提升收益风险特性。

再看战术------看好大宗商品和权益市场

主持人：明年有哪些机会可以关注？

范楷：综合考虑我提到的上述因素，下一步资产配置的方向将比较明确。首先，在经济复苏周期，我们看好大宗商品，有色金属是比较好的配置标的，尤其是铜。但在选择具体标的建议大家慎重，尤其是涉及商品期货的交易和保证金时，建议大家关注相关指数基金和期货ETF，避免交易风险和“看对没做对”的情况。

除了看好铜等有色金属之外，我们也看好权益市场。今年3月份和10月份美股暴跌，由于海外资本市场与A股相关性很低，对于海外的FOF基金和大量长期资金来讲，A股市场的配置价值必然提升了，而外资流入必然会推高A股估值，估值高会低配，估值低会超配，但整体增量是比较确定的。

此外，明年衍生品的投资也将更有价值，比如期权的投资，不同于股票点对点、甚至股指期货的线性损益，期权存在不同行权价和到期日，可以在三维空间构建一个非线性组合，可以给组合带来不同的收益风险特性和投资体验，也为投资者完成阶段性的投资目标提供了更多的保护工具和策略选择。

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责任编辑：马婕