长城基金程书峰：年末流动性全面宽松，长短端收益率均下行

上周（12月21日-25日）正值12月下旬，银行间资金面较此前并无收紧，反而宽松程度更高，隔夜资金利率再次回到1%以下，非跨年的7d资金价格也回到2%以下，银行间的成交量维持在4.5万亿左右。

随着银行间的资金面持续性宽松，上周1Y以内的同业存单收益率进一步下行，延续了此前两周持续下行的态势。

具体来看股份制银行的CD走势：上周，跨年的1m收益率下行10bp至2.55%左右；3m继续下行10bp至2.6 %左右；6m则稳定在2.8%左右；9m稳定在2.95%左右；1Y稳定在3 %左右。

整周来看，上周中长端利率债收益率也全线下行。具体来看，截至上周五，5Y国债收益率下行10bp至3%，7Y下行8bp至3.2%，10Y下行10bp至3.19%，30Y下行5bp至3.77%。

自12月中下旬以来的10个交易日，中长端债券走出了此轮债市熊市以来最大幅度的反弹，以10Y国债收益率为例，由3.3%下行10bp至3.2%，仅用了5个交易日，在年底的时点尤为引发市场瞎想——是否还有更大程度的反弹？会演化成翻转吗？

仅从短期的走势，很难正确地推导未来长期的走势。接近年末，无论是短端还是长短的债券收益率，都有较为明显的下行，背后主要驱动力则来自于资金面的大幅宽松，宽松力度在历次年末都未曾发生，而细究宽松的原因，则是多方面的。而关注长端的走势，更应当把关注点经济增长周期与债券收益率的匹配上来，可以适当放低短期的扰动。

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责任编辑：石秀珍 SF183