朗姿股份：能否借力医美翻身？

新浪财经2020-12-14 06:59:092阅

文/理逻张艺琼（实习生）

随着医疗美容概念不断走强，医美业务正成为朗姿股份目前最具看点的业务，而朗姿方面也表示，将医美业务作为优先发展目标。

自2016年朗姿进军医美业务后，医美板块收入占比从2016年末的6.25%持续增长至2019年末的28.3%。受疫情影响，2020年上半年朗姿股份处于亏损状态，其中线下女装和婴童收入分别占比42%与29%，较上年锐减26.34%和5.3%；然而，医美收入依旧实现增长，占比为29%，同比增长28.20%；

朗姿股份通过医美业务扭亏为盈，受到资本市场高度关注。截至12月10日，朗姿股份连续四日涨停，一周内资金净流入达17158.6029万元。最近1个月累计涨跌幅达51.69%，同期沪深300指数为-0.27%；最近3个月累计涨跌幅达100.62%，远高于同期沪深300的7.83%。

对此，国海证券指出，朗姿股份在疫情期间加强线上渠道营销并逐步扩张，未来业务竞争力或将进一步提升。

光大证券也认为，朗姿股份通过业务转型快速反应，医美业务景气度高，受疫情影响消化相对快。考虑医美业务表现突出、占比提升，随着其他业务逐步恢复，朗姿股份有望实现较大收益。

那么，朗姿股份是否能够借力医美，实现华丽翻身呢？

从核心竞争力看，朗姿股份目标通过较高水平的薪酬和激励机制吸引行业内核心医生资源，形成口碑与品牌影响力，提高竞争水平。

首先，朗姿股份并购控股医美品牌后，针对中高层管理人员开展员工持股计划和超额分配计划，针对新建立的医美机构实行合伙人经营模式。公司方面认为，这将充分调动了管理与技术人才的积极性和稳定性，实现利益共享、共谋发展。

据悉，公司旗下西安米兰柏羽医院从收购整合资源到平稳发展仅用半年时间，管理团队与医生专业队伍稳定，拥有较高的工作积极性与贡献度；此外，朗姿股份的年薪以及业绩奖励处于行业中上水平。

对比公立医院整形科，朗姿股份的薪酬体系具有较强竞争力，因此能够吸引更多专业人才加入，不断提升服务质量、医疗技术水平；同时，朗姿医美重视对于内部医疗人才的系统化培养。通过规范化的晋升考核制度，朗姿医美致力于优化院内氛围、提高效率。例如，成都米兰柏羽医院15名外科医生中，6-7名为内部培养人才。自培养医生能够进一步提高人才稳定性，提高技术壁垒和核心竞争力，帮助朗姿医美实现品牌化发展。

不过，朗姿股份在外延式扩张与品牌化发展方面仍面临挑战。

首先，在外延式扩张竞争愈发激烈的情况下，朗姿医美的资源整合以及规范化成本可能上升。

从行业格局看，医美行业目前处于民营机构为主导状态。据国海证券，公立医美机构占比18.5%，而民营医美机构占比81.5%，其中小型诊所占七成，行业集中度低。相比较于公立医院，民营医美机构水平层次不齐。其中，大型连锁医院形成规模化效应，服务质量优质，而中小型医院医美项目类型不完善，因此定价模式和经营状况并不稳定。

随着行业阶段性升级，以量取胜的管理模式逐步转变为机器化、精细化运营模式，市场内原有资金、资源不足以满足发展需求，部分中小型医院将主动开始寻求大型连锁医院的并购。同时，随着资本涌入医美行业，上市公司的稀缺性将不再成为优势，各大型医美机构不断趋向规模化、连锁化经营模式，行业进入整合与调整阶段。这将促使行业内竞争开始加剧，而行业内规范性相对较好、经营情况相对稳定、资产较优质的中小型医院投资标的或成为上市公司并购竞争的中心；据浙江证券，朗姿采取择优并购医院资产的策略。这也意味着朗姿将选择规范化基础较好医院标的进行投资。随着并购业务扩大，并购标的质量将逐渐下降，资源整合以及规范化所需成本将可能上升。

其次，在品牌化发展过程中，朗姿医美可能面临品牌协同、资源利用等难题。

朗姿医疗旗下目前拥有米兰柏羽、晶肤医美、高一生三大品牌，分别对应高端/轻医美/专业技术领域。其中，米兰柏羽在成都、西安两大西部核心城市，通过构建一家大型整形医院加多家小型连锁门诊的医疗体系，初步形成了“1+N”的产业格局；晶肤医美主推连锁化发展模式和区域化管理模式，截至2020年三季度，晶肤总数达12家，分别位于成都、西安、重庆和长沙；高一生作为西安代表性医美品牌，在陕西地区形成“1+N”产业格局。

浙商证券认为·，朗姿医美实行事业部集约化管理模式，即通过中后台，完成三大品牌在财务、法务、信息化平台建设和人力资源方面的集中管理，推动标准化运营，实现管理策略与信息的共享。然而目前为止，由于行业仍处于成长期阶段，朗姿医美仍然实行三大品牌各自规模发展策略。其中，C端客户资源的共享尚未深化。这意味着目前朗姿医美集约化管理模式尚未实现业务上的联系。因此，相比于实行单一化品牌战略、统一分配资源的医疗机构，朗姿医美尚未充分利用各品牌资源；同时，在品牌化过程中，朗姿医美可能面临品牌协同、资源分配与利用方面等难题。