用行业主题基金跟上市场轮动速度，行吗？

最近一段时间热点轮动较快，前阵子还是军工板块“王者归来”，后面又变成消费白酒一骑绝尘……

面对眼花缭乱的行情，有同学私信小欧：用行业主题基金跟上市场行业轮动的速度，行不行？

简单捋一捋，行业主题基金指主要投资于某一行业内股票的基金，比如医药行业，消费行业，或者军工、金融等，用行业主题基金跟上市场行业轮动速度，意味着我们要先预测准会涨的行业，买入相应的行业主题基金，才能获得不错的回报。

不过这样的操作，小欧觉得难度不小。

为什么呢？

行业分化年年有，踏准不易

招商证券做了一个统计，在过去十年（2010-2019年），A股在多数时候呈现“结构性行情”，分化是常态，普涨和普跌的时间都比较少。

不可否认的是，A股结构性行情下，对投资者的行业把握能力、应变能力要求很高，选对了行业、踏准对应的行业基金，确实能为我们带来不错的回报。

从市值风格来看，2010年后A股市场，以分化为主，同涨同跌不是常态。

（参考招商证券《值得减仓的大幅下跌有哪些信号——A股投资启示录》截至2010/1/1-2019/12/31）

但A股分化行情中，踏准行业轮动节奏，也没想象中容易。

只有市场行情向好的年份，我们不用操心行业轮动现象，2006年、2007年申万一级28个行业指数全部上涨。（来源：wind，2006/1/1-2007/12/31）

但小欧此前也引用过海通证券的统计“A股以震荡市居多”，大牛市比较稀缺，在大部分震荡行情下，下图所示，每年度A股行业轮动速度快，比如2004年排名第1的传媒行业，2005年却亏了-13.49%，再看近2年，2019还排在第3的非银金融，在今年上半年亏了-11.7%。

（来源：wind、微信公众号“韭圈儿”，2004/1/1-2020/6/30）

此外，即使是上涨的行业，其细分领域分化更明显。我们以今年上半年为例，“吃药”行情下，医药细分板块分化明显，申万二级行业分类中，期间医药子板块医疗器械上涨82.35%，而中药仅上涨11.83%。（来源：wind，2020/1/1-2020/6/30）

（来源：wind，2020/1/1-2020/6/30，申万二级行业分类）

小结一下，用行业基金跟上市场板块轮动的节奏是可以的，但是我们也得承认一个事实，短期A股行业转换较快，不花费大量时间和精力深入研究，很难把握“风往哪里吹”，如果用行业基金来跟踪，很多时候都是要追着轮动的行业后面跑，吃不到肉，有可能成为“接盘侠”。

频繁跟着行业轮动来切换行业基金，投资成本也不一定低。

频繁切换行业基金，衡量成本和收益

实际上，一只基金的持有时间越短，赎回时收取的费率就越高，对于持有不到7天的投资者，还会收取更加高额的惩罚性费率。

海通证券曾统计显示，按申赎一次0.5%计提，月度频繁交易，需要支付的成本为-5.84%，同时随着申赎费率增加，月度换仓，投资成本越高。

（来源：海通证券《公募权益类基金中长期业绩点评报告》）

短期频繁切换行业基金，除了投资成本高，投资收益也不一定很高。

举个例子，以今年上半年涨幅前五的申万一级行业指数为例，分别是医药生物、休闲服务、电子、食品饮料、计算机板块，假设在2010年1月1日至今，任意时点买入，并持有1个月，5个行业平均收益率是1%左右，而获得正收益比例仅五成左右。

（来源：wind，2010/1/1-2020/11/12，申万一级行业分类）

所以用行业基金来应对市场行业轮动速度，可能要承担较高的投资成本，和看起来也不是很“漂亮”的收益。

那该怎么做呢？

小欧上面所说的，并不是指行业基金不能买，事实上，我们没必要时时刻刻关注A股各大行业何时轮动，按照申万的行业分类，一级行业有28个，二级行业有104个，每个行业特点大不相同，即使是基金经理也无法看懂所有行业，作为普通投资者，更不需要一一研究。

长期看，增长比较好的行业较为集中，大部分板块可能只是偶尔的机会，昙花一现罢了。

近10年涨幅前十的行业走势图

（来源：wind，统计区间：2010/1/1-2020/11/12，申万一级行业分类）

其次，于我们投资者而言，更重要的是放眼大局，将关注点放在市场的增长潜力和投资组合的长期回报上，相信长期投资的好处，不必殚精竭虑地猜测明天哪个行业是涨是跌，保持多元化，摒除市场噪音。

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