蒙牛花30亿元买的一块儿奶酪它香吗？

虎嗅APP2020-12-17 13:29:110阅

作者 | 珍珍

对于自己认定的目标，蒙牛还是“咬的死死的”。这种坚持不懈终于有了回报。12月14日，蒙牛花了30亿元人民币，终于把被称为“国内奶酪第一股”的妙可蓝多拿下！

据妙可蓝多12月13日晚公告称，本次交易，蒙牛以29.71元/股、总价30亿元，使用现金形式认购妙可蓝多不超过10097.61万股的股票。交易完成后，蒙牛将成为妙可蓝多控股股东、第一大股东，持股将达23.80%，妙可蓝多创始人柴琇为第二大股东。

对于这一交易，很多人心里应该和虎嗅一样有些疑惑，毕竟蒙牛在8月份被妙可蓝多“放过鸽子”（看下文）。

所以，在这件事上，蒙牛稍微略显被动、处于相对弱势一方。即便这样，蒙牛还是要买，首先，蒙牛自身经营的奶酪业务发展不佳；其次，妙可蓝多在国内市场奶酪头部位置，正好弥补自身奶酪业务；最后，最为关键的一点就是：蒙牛想要开拓第二大企业营收来源，目前蒙牛最大营收来源是液态奶，相当于单腿独舞的大象。

蒙牛吃定这块儿奶酪

据蒙牛财报显示，液态奶业务占收入85%以上，是蒙牛主要年度收益来源，而冰淇淋、奶粉产品和其他业务都是亏损状态。

蒙牛收入分布（百万元人民币）

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开源证券指出，国内乳制品消费已进入低速增长的成熟期，核心的液态奶消费量已基本稳定在3300万吨左右，消费结构正由液态奶向更加营养、健康的酸奶和奶酪等升级。西式餐饮文化的普及带来了奶酪消费场景增加，国内奶酪行业规模迅速从2004年的4.03亿元增长至2018年的65.49亿元。

开源证券还称，近年来，奶酪行业推出了再制奶酪和儿童零食的大单品奶酪棒，并且获得了快速的发展。目前，我国奶酪行业规模仅百亿水平，但随着我国乳制品行业规模的稳步提升以及乳制品消费向奶酪的升级，国内奶酪市场规模千亿可期。

另外，根据欧睿咨询数据，2019 年奶酪市场规模增长65.5 亿元，同比增长12%，这是中国乳制品细分品类中增幅最大的。

欧睿预测，预计2020 至2024 年，奶酪单价CAGR 达到 3%-4%，销量 CAGR 达到 7%-8%，奶酪零售市场规模CAGR 将达到 11%-12%，2024年我国奶酪市场（零售口径）规模将同比增长8.18%至100亿元左右。

所以，蒙牛非常看重奶酪业务。

早在2000年前后，蒙牛就有了奶酪业务，但并不受重视。在2018年，蒙牛才开始设立奶酪事业部，主要发展零售、乳品深加工及餐饮奶酪三大业务。在设立完奶酪事业部后，同年蒙牛还联合欧洲最大乳品企业Arla Foods引进专业餐饮品牌Arla Pro。

据财华社报道称：在2018年上半年，蒙牛推出第一款专为中国市场定制并在蒙牛工厂生产的爱氏晨曦马苏里拉干酪丝，进军高端餐饮奶酪业务。11月，推出100%丹麦原装进口的爱氏晨曦小探险家儿童奶制品系列新品，进军奶酪零售。

2019年，蒙牛与Arla Foods进一步协同双方产品和渠道优势，大力发展儿童乳酪，积极拓展餐饮渠道，并不断提升产供销效率。并且双方在奶酪业务合作基础上，还成立专注于奶酪业务的合资公司，完成奶酪“从生产加工到终端销售的合作一体化”。

但该业务相比于专注于奶酪的百吉福、乐芝牛、安佳、卡夫、妙可蓝多优势并不明显。在2019 年中国奶酪零售市场企业市占率中，市占率前五为百吉福、乐芝牛、安佳、卡夫、妙可蓝多。国产品牌仅有妙可蓝多入围前五，蒙牛、光明排名第八、九，市占率为2.8%、0.9%，处在第二梯队。

2019 年中国奶酪零售市场企业市占率

而入股妙可蓝多，蒙牛不仅可以提前跻身第一梯队，而且还可以借助妙可蓝多品牌、渠道等优势迅速打开奶酪市场，进一步提高市场竞争力。在某种程度上，不出意外，面对伊利、蒙牛、三元，也是独占奶酪市场鳌头，这就是蒙牛的野心。

其实对于本次交易，虎嗅有2个疑问：第一、双方有没有内部交易人去促使这笔交易成功？第二、蒙牛有办法让增收不增利的妙可蓝多实现逆袭吗？

带着这些疑问，虎嗅联系到了蒙牛方面，对方回复：目前无法接受采访。

这块奶酪，它香吗

与此同时，有一点也非常值得关注，就是妙可蓝多资金与营收问题。

今年上半年，妙可蓝多创始人及其内部一部分股东、包括创始人为家庭成员挪用资金，让妙可蓝多陷入内部乱动资金、乱交易等方面的负面争论，使得有些人对妙可蓝多的评价是“这是一家很妖的公司”。

此外，根据妙可蓝多近5年财报，其业务增收不增利。2015年至2019年妙可蓝多扣非净利润分别为-2.81亿，-1498.46万、111.40万元、-1357.13万、-1219.99万。扣非后净利润多年处于负值。《每日财报》报道称：妙可蓝多早已陷入“只赚吆喝不赚钱”的困境。

当然，在2020年妙可蓝多最新财报来看，也有所看转。前三季度，妙可蓝多营收约为18.76亿，同比增长61.92%；净利润约为5284.47万，同比增长348.5%；扣非净利润约为3943.05万，同比增长247.93%。

时隔近4个月时间，妙可蓝多向蒙牛抛售比之前更多的股份也不得不令人猜疑，是不是内部资金遇到问题。

如今，蒙牛现在是妙可蓝多最大股东，妙可蓝多是否可以扭转之前负面新闻局面，是否可以改善妙可蓝多增收不增利状态，蒙牛除了思考与妙可蓝多合作之后的战略问题外，这是蒙牛当下需要思考的两个点。

附加：关于蒙牛被“放鸽子”

此前，双方在2017年其实就开始了多轮谈判，直到今年双方才有具体进展。

今年1月6日，蒙牛以每股14元的价格、总价2.87亿元购买妙可蓝多5%股份，与此同时，蒙牛作为战略投资者增资入股公司全资子公司吉林科技，成为妙可蓝多第二大股东。

在这之后，蒙牛本可以再以15.16元/股的价格，总价3.15亿元认购妙可蓝多2078万股，但妙可蓝多却在8月23日晚发布公告宣布，终止此前与蒙牛集团签订的非公开发行股票预案。

这桩认购案被终止后，有媒体评价称：“看似美好的认购最终却像是一个炒作股价的谎言”。因为今年3月24日妙可蓝多披露定增预案，“拟向东秀实业和内蒙蒙牛定增募资”消息一出，第二天3月25日，妙可蓝多股价高开高走，盘中涨幅最高达22.69元，创下其股价历史新高。截止8月23日妙可蓝多暴涨近200%。

而妙可蓝多当时在公告解释称，终止发行是综合考虑最新监管要求、资本市场环境并结合公司实际情况提出的，不会对公司正常经营与持续稳定发展造成重大影响。蒙牛方面未做回应。

值得注意的是，这次蒙牛购买妙可蓝多每股价格也上涨了10多元。每股上涨10多元，就这笔交易而言，这可不是一笔小数目。