Vesync分配结果有5大怪异：高瓴在豪赌什么 创升融资是否涉嫌违规

12月18日消息，美国小家电零售商Vesync于18日赴港上市。公司暗盘暴涨66%，今日开盘直接涨超88%，市值117亿港元。不过，据新浪港股分析，公司IPO分配结果怪异，估值严重高估，高瓴豪掷5.4亿，公司保荐人有妖。那么，高估值的Vesync，高瓴到底在豪赌什么？

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IPO分配结果现五大怪异，涉嫌违规港交所红鞋机制

根据公司分配结果，Vesync公开发售获得近36万人认购，超额认购537倍。公开发售占比50%，分得1.405亿股，同样国际配售分得50%，怪异的事情来了。

1）国际配售几乎为零。公司基石投资者获得分配1.4018亿股，大约占到公司全球发售的50%，相当于国际配售几乎为零，148名承配人只分得32万股。同时，国际配售超购7.58倍，认购了22亿股。国际配售认购22亿股，最终只有得到32万股，国际配售忙活一年白玩。

2）甲组尾集结，中签数罕见超乙组头。在Vesync的配售结果中，甲组清一色的中签率为1.54%，乙组清一色中签率为0.66%。一般来说，甲组从头到尾的中签率是不断递减的，乙组亦然。港交所实行红鞋机制，即最大可能的保证每个申购账户都可以得到一手新股，Vesync此番操作是否违反了港交所红鞋机制？

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3）甲组尾中签比乙组头多，港交所历史罕见。更让市场疑问的是，公司的甲组尾中签了11手，而乙组头只有6手，甲乙组实现倒挂，这在港股新股市场中几乎很难遇到。

不仅如此，甲组头罕见的有727人打新，有券商人士对新浪港股表示，“难道投资甲组尾的股民知道甲组尾中签率比乙组头还高，否则为何这么多人集体打新甲组尾？”甲组尾中签那么多，公司的意图又是什么？有券商人士对新浪港股表示，“可能为了炒热度，也可能高瓴未来有什么操作意图？”

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4）顶头槌有180张，不仅火爆，而且应该是机构在抢货。有香港券商分析师对新浪港股表示，正是因为国际配售99%的货源都分给了基石投资者，导致机构都来公开发售抢顶头槌。最后产生了180张的顶头槌，且每签中了93手。

当时农夫山泉超购1100多倍，顶头槌虽然有298张，但中签率只有0.14%，但Vesync顶头槌中签率高达0.66%，和乙组头一样多，从而造成公司股权高度集中，前25大股东持股大约90%，流通在外的货源少之又少，容易爆炒。

5）被称为“投资金手指”的高瓴豪掷5.4亿押注Vesync，远超高瓴一般投资资金。根据公司分配结果，国际配售全部分配给了基石，而高瓴独占50%货源中的35%。这期间是否存在暗箱操作，高瓴又在豪赌什么？

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豪掷5.4亿押注Vesync，高瓴在赌什么？

根据分配结果，本次高瓴豪掷7000万美元，大约5.4亿，超过了一般公司投资的资金额度，仅次于京东健康、明源云和建业新生活。豪掷5.4亿，这对于一个招股市值只有61亿的公司是否有点过多？高瓴豪赌的Vesync到底是何方神圣？它又是否具有持续盈利能力？

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有一点可以确定，高瓴通过本次豪掷，以开盘价计算，瞬间赚了4.8亿，几乎翻倍。

Vesync为美国小家电线上零售商，公司主要通过亚马逊销售自己的产品，营业收入依赖度高达96%以上。于2019年在美国就通过亚马逊产生的零售额而言排名第三，通过所有在线渠道产生的零售额而言排名第五。次卧，公司的空气净化器销售额在亚马逊排名第一，公司的空气炸锅于其类别中排名第二。公司产品主要销往美国、加拿大、英国、德国、法国、西班牙、 意大利及日本等数个国家的用户。

公司主要设计、开发及销售三个核心品牌（ 即Levoit旗下的家居环境电器、Etekcity 旗下的智能小家电、健康监测设备、户外娱乐产品及个人护理产品及 Cosori旗下的厨房电器及餐饮用具）旗下的小家电及智能家居设备。

2017年到2019年，公司分别实现收入8521万美元、1.45亿美元、1.72亿美元，截至2020年中期，公司实现收入1.29亿美元，同比增幅72%。

2017年到2019年，公司分别实现盈利187万美元、436万美元、637万美元。截至2020年中期，公司实现盈利2248万美元，同比暴涨10倍。

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公司通过Seller Central销售的毛利率不断下滑，同时通过Vendor Central销售的毛利率不断提升，乃因为公司实行差异化战略，通过Vendor Central销售公司更具盈利能力的主打产品。公司毛利率较为波动，但2020年，随着美国线上消费的提升，公司毛利率有提升态势。

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公司上市前突击分红，2018年分红60万美元，但2020年中期，公司派发股息高达420万美元。

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不过，在业绩靓丽的背后，公司存在各种隐忧。

首先，公司爆发式的业绩增长持续性存疑。我们发现，公司中期净利暴增了10倍，主要是因为新冠疫情，美国出行严重受限，随着新冠疫苗的接种，公司未来业绩存在重大不确定性。公司表示，疫情对客户购物偏好的影响属一次性性质，且当COVID -19疫情受到控制时可能不会持续。

其次，公司严重依赖亚马逊渠道销售，议价能力弱。2020年中期，公司总收入的96%依赖于亚马逊。亚马逊政策的变化影响公司业绩，比如2020年3月，公司向亚马逊入库货物延迟三个星期。亚马逊有权酌情冻结卖家的账户并预扣一段时间的销售所得款项，2017年以来，公司在Seller Central计划下已经被冻结三次。

最后，公司分配结果的始作俑者创升金融。本次公司诡异的分配结果，无论是甲组中签率全是1.54%、乙组中签率全是0.66%，还是甲组尾中签数多于乙组头，亦或顶头槌中签180张，高瓴分配全球发售的35%，一切的决定权都是创升融资，公司的保荐人兼账簿管理人和联席牵头经办人。也就是，创升融资决定了公司诡异的分配结果。

而创升融资是谁呢？它就是杀猪盘濠江机电的保荐商，目前传濠江机电已被下香港证监会调查。当时的杀猪盘直接导致濠江机电暴跌超80%，无数股民亏惨。

据新浪港股统计，创升融资保荐的新股，上市首日经常出现动辄暴涨几倍甚至10几倍的妖股，而这些公司的市值大都只有几个亿。梳理创升融资保荐股历史成绩，其保荐的27只股票只有7只股票实现了上涨，其它股票全部下跌，9只股票更是跌幅超50%，成为造妖股的知名保荐商。（文/金石）

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责任编辑：张海营