大成每日资讯 | 提高直接融资比重纲举目张

来源：大成财经汇

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【中证报头版：提高直接融资比重纲举目张】接受采访的专家表示，近期高层对于提高直接融资比重密集发声，指明了资本市场下一步改革发展的趋势。在加快破解体制机制性障碍、提高包容度覆盖面、凝聚合力等新举措下，提高直接融资比重正在步入纲举目张的新阶段。

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【证券时报头版评论：基金迎3万亿“超级大年”，大热过后更需稳健前行】截至12月16日，年内成立新基金1355只，合计募集规模达到3.04万亿元，这是基金业史上首次出现单年度新基金成立规模超过3万亿。“激动人心”的3万亿只是结果，规模背后更多体现的是公募基金以完善的内控体系和稳健的业绩赢得了投资者信任，这才是公募基金长期稳健发展的根基所在。肩负着18万亿规模前行的公募基金，需要用稳健、持续、良好的业绩去回报这份信任，才能将路走得更长、更远。

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【人民币对美元年内最大升值幅度达9.15%，企业需加强风险防范意识】证券日报讯，中国银行业协会研究部副主任王丽娟认为，人民币汇率后期仍有望维持稳中略升的态势。近期可以看到，前11个月民间投资增速年内首次转正，后续经济强劲复苏态势将更加明朗，将为人民币提供支撑。业内人士认为，从时间窗口和央行政策关注度上来考虑，后期汇率可能从单边走势走向震荡格局。

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【国办：创新市域（郊）铁路市场化投融资模式，全面放开市场准入】国务院办公厅转发国家发展改革委等单位《关于推动都市圈市域（郊）铁路加快发展意见》的通知。《意见》指出，将创新市域（郊）铁路市场化投融资模式，全面放开市场准入，培育多元投资主体，支持城市政府与企业共同出资成立一体化投资主体，吸引包括民间资本、外资在内的社会资本参与投资建设和运营管理。

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【《中国金融科技与数字普惠金融发展报告（2020）》：数字普惠金融生态系统形成】北京商报讯，《报告》指出，当前，我国的数字普惠金融体系正在形成以银行类金融机构为中心，以互联网企业为支撑，以非银行金融机构为补充，金融科技企业赋能，基础设施不断完善、制度保障不断健全的全方位发展格局。

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【中基协：11月企业资产证券化产品共备案确认164只，新增备案规模合计2066.50亿元】中国基金业协会发布11月企业资产证券化业务备案运行情况简报，11月，企业资产证券化产品共备案确认164只，新增备案规模合计2066.50亿元。截至2020年11月底，存续企业资产证券化产品2056只，存续规模20268.10亿元。

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【国资委主任郝鹏人民日报撰文：激发各类市场主体活力】国资委党委书记、主任郝鹏在人民日报撰文称，截至2020年7月底，我国登记注册市场主体1.32亿户，其中，企业4110.9万户，个体工商户8834.8万户。充分激发亿万市场主体活力，增强经济社会发展动能，对于“十四五”时期我国进入新发展阶段，积极应对国内外严峻复杂形势，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，具有重大而深远的意义。

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【商务部、银保监会联合下发关于给予重点外资企业金融支持有关工作的通知】《通知》提出，要强化金融支持稳外资作用，进一步提高金融支持政策精准性、直达性，帮助重点外资企业应对疫情冲击、化解融资难题。《通知》要求，各地要建立健全工作机制，强化工作联动，及时、全面了解重点外资企业融资需求及投资经营情况，举办“银企对接”活动，促进供需精准对接，提升金融服务质量。

世界风云

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英国央行：预计第四季度GDP将下降逾1%。

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瑞士央行：预计2021年GDP增速为2.5%-3%左右。

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以色列央行行长：缺乏预算妨碍经济复苏。

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韩国财长洪南基：预计能实现2021年3.2%的经济增长预期。

大行研报

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广发证券：电子行业——聚焦产能、新应用、景气三条主线

核心观点：

产能主线：看好功率、面板和MLCC持续扩张的国内领先企业。

1.功率器件：进入涨价周期，本土厂商迎来加速成长。供给端来看，疫情影响海外IDM大厂产能，8寸晶圆代工产能紧缺，需求端来看，整体需求呈现顺周期复苏，尤其国内需求阿尔法明显，新能源车带来明显增量，价格端可以看到MOSFET率先涨价并且涨势持续扩大，IGBT有望跟随。本土功率器件厂商加速成长，迎来明显业绩弹性。

2.面板：LCD面板长周期拐点已至，龙头盈利将大幅提升。供给端来看，韩厂落后产能完全退出在即，未来新增供给有限，行业加速整合集中度迎来明显提升。需求端来看，TV厂商库存低于正常水平，明年体育赛事带来明显增量，大尺寸化趋势带动需求端持续增长。价格端来看，12月价格继续上涨，明年上半年有望维持高位，中长期维度有望收窄波动。龙头利润率有望超越17年水平，估值具备向上空间。

3.MLCC：需求持续向好，国产替代加速，建议关注积极扩产的国内领先MLCC企业。供给端来看，MLCC国产化进程加快推进。需求端来看，短期看周期迎来复苏，长期在5G、新能源车和数据中心等驱动下需求持续向好，看好国内积极扩产拥抱国产替代机遇的厂商。

新应用主线：看好服务器以及TWS等可穿戴设备未来成长性。

1.服务器：景气度拐点将至，长期受益于5G应用带来的数据增长需求。短期看，服务器有望迎来需求回暖，长期看，受益5G应用数据增长，需求有望持续向好，关注产业链上游芯片细分赛道龙头厂商。

2.可穿戴设备：TWS耳机销量快速增长，安卓TWS拐点已至。苹果推出AirPods后带动了TWS浪潮，TWS耳机16-18年销量复合增速达128%，产业链日渐成熟、安卓阵营增速更快，同时行业已经开始向多功能、智能化等方向发展，继续看好TWS产业链龙头厂商。

景气主线：看好光学与5G两个细分成长赛道。

1.光学：CIS市场持续增长，0.7U重塑竞争格局。手机多摄持续升级，CIS市场持续增长，同时，手机CIS走向差异化，0.7U重塑竞争格局，另外汽车CIS打开需求新空间，看好光学赛道龙头厂商。

2.5G：手机出货量回归常态，5G行业红利持续强劲。疫情影响边际递减，智能手机行业回归正常需求水平。5G通讯能力成为手机重要卖点，重点品牌下半年新机“标配”5G，明年5G换机有望助推全球5G渗透率超预期。看好直接受益5G的子赛道如射频前端企业。

风险提示：电子行业受疫情影响景气度下滑风险；行业竞争格局加剧风险；芯片产业国产化进程低于预期风险。

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银河证券：房地产——11月销售韧性犹存，关注“估值+业绩”双提升的投资机会

11月市场销售韧性犹存，好于预期。从我们跟踪的重点城市高频数据来看，37城2020年11月新房销量同比增速为11.3%，较10月增速减少0.5pct，11月市场整体销售较10月稍有降温，但销售仍处于较高水平；1-11月新房销量累计同比为-2.8%，降幅较上月收窄1.5pct。

分一二三线城市来看，同比方面，11月单月一、二、三线成交量同比分别为49.2%/-2.9%/14.2%，较上月成交增速分别+4.7pct、-0.8pct、-1.7pct，一线销售热度仍在高位，二、三线热度略减，一、二、三线累计成交量同比分别为7.9%/-11.1%/3.4%。

LPR连续7期持平，首套房贷利率连续3月未变。11月20日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续7期持平。11月我国首套房贷利率为5.24%，从9月至今已连续三个月未变。随着房贷利率趋向平稳，居民的购房需求也将逐步稳定。

坚持“房住不炒”定位，金融审慎管理制度出台是最大新变局。“房住不炒”定位至今已经坚持了四年，并且仍将是下个阶段地产政策的主基调。当前行业最大的新变局在于2020年8月份房地产行业金融审慎管理制度的出台，这从供给端对行业整体进行规范和指导，化解房地产金融风险，继承和延续了“房住不炒”精神，有助于行业出清，优化竞争格局，利好龙头优质企业。

房企迎来平台化发展，“估值+业绩”双提升。市场总体表现为销售延续修复节奏，韧性超预期。土地市场2020年下半年逐步回归理性，预计未来溢价率也将保持低位。房地产板块估值目前处于历史底部区域，修复空间较大。房地产行业头部公司较高股息率呈现较优投资性价比，将持续吸引资金关注，带动估值提升。

物业管理板块迎来“新”变化。2020年迎来IPO潮，预计今年上市数量和前五年总和相当。板块估值分化，8月份以来进入调整期，部分新股赚钱效应减弱。随着板块稀缺性降低及行业的发展，物业管理公司的估值水平逐渐分化，关联公司实力雄厚、品牌力强、业务拓展增速快的公司更能得到市场的认可。

投资建议：当前行业估值处于历史低位，公募基金配置比例持续走低，政策面预计2021年仍保持稳定，行业供给侧改革不断深化，利好注重内部运营与具备融资优势、财务稳健的企业。我们看好当前住宅开发行业、物业管理行业以及经纪服务行业三个细分领域头部企业投资机会。

风险提示：行业面临经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。

参差多态

突发！中信建投美女首席分析师，被监管约谈！研报不专业、依据不充分！

来源：中国基金报

作者：泰勒

17日晚间，北京证监局出手，中信建投TMT首席分析师武超则被约谈。

{image=1}北京证监局对武超则、金戈采取监管谈话措施

中国证监会北京监管局消息，决定对武超则、金戈采取监管谈话措施。

其中提到，经查，中信建投证券股份有限公司发布的某研究报告存在以下问题：

一是研究依据不充分，研究报告参考资料未经规范信息源确认，关键数据交叉验证不足，数据基础不扎实；

二是研究方法不够专业谨慎，分析逻辑客观性不足，以预测数据和假设条件主观推定结论。

北京证监局称，上述行为违反了《发布证券研究报告暂行规定》（证监会公告〔2010〕28号）第九条规定。你们作为该研究报告署名证券分析师，对研究报告内容负有直接责任。根据《发布证券研究报告暂行规定》第二十二条规定，我局决定对你们采取监管谈话的行政监管措施。请于2020年12月22日上午10点携带有效的身份证件到我局（地址：北京市西城区金融大街26号金阳大厦6层）接受监管谈话。

如果对本监督管理措施不服，可以在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会提出行政复议申请，也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。

值得注意的是，早在11月30日，北京证监局同样曾因为中信建投的研报问题，发布了对公司采取责令改正措施的决定。

{image=2}武超则是谁？

说起武超则，金融圈无人不识。

公开信息显示，武超则为中信建投董事总经理、研究发展部（即研究所）行政负责人、TMT行业首席分析师。此外，她还是中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。

{image=3}2018年10月，武超则受命担任中信建投证券研究发展部一把手，此前，她是通信行业首席分析师，专注于5G、物联网、云计算等领域研究，武超则出生于1986年，法学硕士，今年34岁，是非常年轻的券商研究所所长。2013年至2017年，武超则连续五年获通信行业最佳分析师评选第一名。

今年10月份在某论坛，武超则表示，5G向前发展，从2020年-2030年，一定是下一代信息技术的主线。从长期趋势来看，从4G走向5G，整个互联网市场从2C走向2B，更多的从影响我们生活到影响我们的生产，这个趋势是不可避免的。

武超则表示，不管是3G、4G、5G，以及未来可能看到的更先进的信息技术，中国市场都是全球非常重要的几大市场之一。未来中国信息基础设施的投资每年在1万亿左右，这个规模化的市场对全球任何一个国家和公司来说，都是难以舍弃的一个市场。

卖方研究遭整顿

除了中信建投，11月4日，上海证监局对申万宏源证券下发责令改正的监管函，因其在发布证券研究报告过程中，未对分析师刘某在冠以公司名称的公众号上发布的某篇证券研究报告进行发布前的质量控制和合规审查。上海证监局要求申万宏源证券持续完善内部控制，切实提高合规管理水平。

{image=4}今年年中，证监会、证券业协会开展了一轮对券商研究所研报合规情况的审查，各家券商研究所自查。监管部门抽查原则是以大型券商为主。申万宏源证券和中信建投证券因此相继被监管要求采取责令改正措施。有知情人士透露，接下来或还有数家券商将因研报合规问题被监管出具罚单，具体以各地证监局披露为准。

今年5月22日，中国证券业协会对《发布证券研究报告执业规范》《证券分析师执业行为准则》进行了修订，在加强研究报告质量管控、加强对分析师发表言论管理等多方面进行完善，主要是为加强对发布证券研究报告业务自律管理和证券分析师声誉风险管理，推动发布证券研究报告业务健康发展。

9月16日，深圳证监局在证券期货机构监管通讯中指出，有个别证券分析师为了抓住热点个股、行业研报发布时机，压减调研、分析、撰写时间，导致研报内容出现“硬伤”，对公司声誉造成一定损害。要求辖区证券公司应当以此为戒，将质量控制和合规审查机制落实到位，确保发布的研究报告符合“合规、客观、专业、审慎”的底线要求。

除了监管层加强对研报审查外，不够严谨的研报也遭到了市场的关注。

此前不久，国信证券在一份研报中“暗示”美年健康要跟爱康国宾合并，引发曾经的中概股爱康国宾不满，先是给国信证券寄律师函，结果愈演愈烈。

11月12日晚间，爱康国宾发文称，向中国证监会，中国证监会深圳监管局，中国证券业协会实名举报投诉国信证券。