那个火热的“第一性原理” 董晗把它用到了投资中

“如果你真的想做一些新的东西出来，就必须依赖物理学的方法。”

正是运用他的物理学方法，特斯拉的创始人埃隆马斯克在智能汽车、火星移民、在线支付、超级隧道、太阳能、航天技术等多个领域，进行了惊人的颠覆式创新。

而埃隆·马斯克所依赖的物理学方法，就是所谓的“第一性原理思维”（First principle thinking）。第一性原理在维基百科中的解释为，从基本的物理学定律出发，不外加假设与经验拟合的推导与计算。例如利用薛定谔方程在一些近似方法下解电子结构，但不从实验数据得到拟合参数的从头计算法。

如果把第一性原理运用到证券投资领域，是否有同样“颠覆性”的效果？

物理学硕士出身的基金经理董晗，发现证券行业的投研与自然科学领域的研究具有一定的相通性，于是他也在自己的投资生涯里进行了这样的尝试。

在董晗看来，第一性原理运用到投资领域，简单来说就是要努力在变化的世界中认清行业的本质，寻找能够引领或者适应行业发展趋势的优质企业。

{image=1}董晗

理学硕士

14年证券基金行业从业经验，8.9年投资经验

2020年7月加入景顺长城基金

现任股票投资部基金经理（数据来源：景顺长城，截至2020.11.30）

01

从物理跨界投资

董晗本科及硕士阶段学习的都是物理学专业，毕业之时也差点进入半导体行业工作，不过那时的半导体行业并没有目前这样良好的发展环境，政策的支持力度也没有目前这样强。

从物理学跨入投资行业，“好奇心”是促使董晗做出这个决定的一个关键词，做科研可能会更集中在一个细分的领域，而投资可能能满足他更大的好奇心，能对这个世界有更多的认知。“证券行业对我最大的吸引力，在于它的视野更加开阔。做科研也罢，做投资也罢，好奇心是我去探索这些领域的重要动力。如果你已经丧失好奇心，你的体系可能就没有学习进步的空间了。”董晗表示。

02

第一性原理的投资实践

物理学的学历背景带给董晗最直接的影响，就是他在科技股的研究方面更有优势，在科技产业方面的资源也更加深厚。

一句话概括董晗的投资风格，便是依托产业链研究的科技成长股投资。在投资当中， 董晗坚持第一性原理，努力在变化的世界中认清行业的本质，寻找能够引领或者适应行业发展趋势的优质企业。

“符合产业发展方向，具备核心竞争力和成长空间”是董晗选择企业的主要依据。一方面，建立全产业链跟踪体系，看清细分行业本质，在产业和企业发展成长的初、中期介入。另一方面，通过多角度、多层面分析和验证，把握行业成长爆发点，有限裂变成长型企业。

03

均衡投资，不会去享受泡沫

董晗在产业链研究方面的优势，帮助他在市场还在犹豫的时候，便提前把握科技成长股的投资机遇。而当市场泡沫化地抬升科技公司的估值时，董晗不会再去享受疯狂的估值和泡沫。

许多投资者希望能够分享中国产业升级和科技进步带来的投资机会，但是科技成长股的波动也是相对较大的。董晗希望通过他的择时和择股，通过相对均衡的配置来降低产品的波动性。

偏均衡的投资风格，与董晗的管理经验有一定关系。此前的公募从业经历中，董晗管理权益基金的同时，也有参与到产品的投资运作之中。目前，作为景顺长城股票投资部的基金经理，董晗负责三只固收加产品的权益投资部分。投资者对于固收加产品波动性和回撤方面的要求会更严苛一些，因此董晗也会更加注重波动性的控制以及改善投资者的持有体验。

与单纯管理权益基金相比，负责固收加产品中的权益投资部分，还需要考虑到配合的问题。擅长宏观研究的搭档，会给予董晗宏观视野方面的支持，并给予其仓位配置及风格方面的建议。

小景说

国家愈发重视硬核科技的发展，科技股的前景也被众多机构所看好。不过科技股投资的门槛颇高，波动性也较大，如果您想要分享中国科技创新带来的投资机会，借助专业机构来投资是理智的选择，敬请关注董晗和他管理的基金产品！

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。