散户重塑美股市场?美国“前浪”与“后浪”的投资逻辑之辩

此前我们在《美国迷幻股市：散户跑赢对冲基金？“聪明钱”却在狂买黄金》中提到在过去的几个月里，美股散户们似乎已经“接管”了市场。自3月23日美股暴跌开始，许多“果敢”的散户甚至已经跑赢了包括对冲基金等在内的许多机构投资者，许多评论人士将所有散户投资者归为一类。

但事实上，正如高盛的托尼?帕斯夸里洛（Tony Pasquariello）所指出的，在散户群体中存在明显的人口差异：“（出生于1946-1964年的）婴儿潮一代每周都在出售股票共同基金和ETF……迄今为止的资金流出总额为730亿美元。与之形成鲜明对比的是，更为年轻的投资者群体在个股方面非常活跃。在许多方面，今天的散户交易员是自99/ 00年以来最活跃的。”

总之，美国“前浪”与“后浪”的投资逻辑似乎还是有很大不同。为什么会出现这种不同？推特用户Keubiko提供了一个关于投资“基本面”的有趣总结，1950-2019年与2020年期间的主要投资项目如下：

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2020：

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DataTrek的 Jessica Rabe分享了一个的回答关于“千禧一代是否会从根本上改变美国的社会资本配置，使之更有利于他们的个人价值观，而不是简单地收益最大化”，也就是说“美国后浪”在投资决策上会更加理想主义，而非单纯的追求金钱吗？

新冠疫情的危机提供了一个有用的案例，可以研究“美国后浪”在市场低迷时是如何投资的：

我们使用了Robintrack提供的数据，它计算了免费交易应用Robinhood中持有特定股票的账户数量。Robinhood以千禧一代为主的用户群而闻名。

这款应用在这一群体中已经很受欢迎，在最近的波动期间，投资者对它产生了大量兴趣。截至今年5月初，该应用增加了300万融资账户，据该公司报告，其中一半是首次投资者。

人们普遍认为，“后浪”的投资方式与他们父母辈的“前浪”不同，但实际数据显示：

1 ．如果大多数千禧一代真的基于他们的环保理念进行投资，福特就不会成为首选。

事实上，通过福特汽车而获利的账户增加了3.5倍，就像电动汽车制造商特斯拉一样。是的，我们知道福特正在努力走向一个环保的未来，但它肯定还没有实现。

此外，在Robinhood网站上排名前20的公司包括主要航空公司，如美国航空公司（排名第三）、达美航空公司（排名第四）和联合航空公司（排名第十二）。喷气发动机制造商通用电气公司是第二大持有股票，飞机制造商波音公司排在第13位。对于一个敏锐地意识到高水平碳排放对环境造成破坏的人口群体来说，福特汽车是一个奇怪的选择。

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我们的观点是：在Robinhood排行榜上，环境、社会和治理（ESG）公司事实上并不多，这与千禧一代只会支持符合这些特点的公司的观点形成了鲜明对比。例如，自3月中旬以来，投资福特的客户数量翻了一番，而投资美国航空、达美航空和美联航的客户数量分别增长了8.7倍、9.7倍和14.2倍。

“大型科技”公司也名列榜首，尽管它们有着众所周知的社会问题（如多样性、政治问题等）和治理问题（如垄断）：微软（第9名）、苹果（第10名）、优步（第24名）、Twitter（第26名）、Facebook（第30名）和亚马逊（第31名）。

事实上，最大的ESG ETF （iShares ESG MSCI美国ETF或ESGU）目前在Robinhood排行榜上排名4147，尽管今年整体资金流入巨大。只有300个账户持有ESGU，而福特则有89万欧元。

2 ．千禧一代遵循着古老的格言“低买高卖”，购买被打压的低价股票。

福特就是一个很好的例子，因为它的图表与Robinhood排名前20位的其它公司极为相似。随着福特汽车的价格在疫情期间开始暴跌，在3月中旬开始停产时，持有该公司股票的用户数量猛增。

从3月15日到3月31日（其股价的低点是在3月23日）持有该公司的账户数量增加了44%，此后持续增长（自3月15日以来翻了一番，增加了89万账户）。股价也较3月份的低点上涨了近一倍（+88%）。

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其他受疫情影响最大的20家公司包括邮轮公司的股票：嘉年华公司（目前在Robinhood排行榜上排名第6）、挪威邮轮公司（排名第11）和皇家加勒比（排名第20）。

我们的看法：即便年长的机构投资者敲响了警钟，千禧一代仍对那些前景不确定的名字表现出强烈的信念。

3 ．千禧一代倾向于投资他们相信或理解的公司。

这包括：

品牌：福特和通用电气（排名第1和第2），迪士尼（排名第5），美国银行（排名第15）

科技公司：GoPro（第7），微软（第9），苹果（第10），Fitbit（第14），Snap（第17）

大麻股：极光大麻（排名第8）和冠军成长（排名第19）

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我们的看法：千禧一代会买他们了解的东西，这与80年代和90年代婴儿潮时期的散户投资者没什么不同（想想彼得?林奇（Peter Lynch））。

千禧一代是在科技的推动下成长起来的（比如微软软件、苹果产品、Snapchat等社交媒体平台），他们熟悉的品牌名称也在他们的名单中出现（比如福特汽车、迪士尼乐园或银行）。同样，他们也是最支持娱乐性大麻合法化的群体。

总而言之，在股票崩盘时控制自己财务状况的千禧一代中，有一部分人在投资时并不比他们的父母更注重“ESG”。

毫无疑问，千禧一代关心环境和其他社会问题，但他们仍然像前几代人一样投资。

最后，且不论投资逻辑如何，当前的美股市场正如Bleakley金融集团的Peter Boockvar所说的“拉斯维加斯重新开放是件好事，但当你有股票市场时，谁还需要它呢。”说到底，大家都是“韭菜”而已！（新浪美股 林克）

责任编辑：张国帅

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