华创证券:恒安国际维持强推评级 目标价63港元
华创证券研究报告称,维持恒安国际(01044)“强推”评级,目标价63元。
报告指出,行业规模持续扩大,竞争格局不断演化。一,生活用纸行业市场规模不断,市场集中度相对分散。2019年我国生活用纸行业CR5为31%,相较于发达国家日本的58.4%和美国50.5%仍有较大提升空间。品质升级趋势显著,2012-2019年我国生活用纸中相对高端的厨房用纸、擦手纸、餐巾纸和面巾纸消费量复合增速分别达到18.3%、16.7%、14.4%和12.2%。二,女性卫生用品行业发展较为成熟,本土企业竞争力强。婴儿卫生用品国外品牌占据高端,国内品牌逐步崛起,行业集中度逐年下降,2015年至2019年品牌CR10从74.6%降为59.9%。成人纸尿裤市场仍处于起步阶段,2019年企业CR10为56.6%,品牌CR10为56.0%,尚未出现对市场具有话语权的龙头企业,品牌竞争格局不明晰。
报告称,恒安国际是稳步增长的生活用纸及妇幼卫生用品龙头企业,经多年发展,公司业务范围现已涵盖纸巾湿巾,女性,婴童,老年健康用品,家居日化产品,其中妇女卫生巾、婴儿纸尿裤、生活用纸三大主导产品市场占有率在国内市场均名列前茅。公司三大业务赋能企业发展,纸巾在全方位布局低中高产品的同时,不断提升高毛利率产品(湿巾、厨房用纸等)的占比;公司在卫生巾行业具备领先地位,不但卫生巾毛利率多年来占据行业首位,且品牌丰富,可以满足多层级消费需求;公司积极研发推广高端纸尿裤,“Q·MO”与“小轻芯”高毛利产品快速增长有望带动纸尿裤业务整体盈利水平提升;线下渠道布局完善,生产优势突出。公司具备覆盖全国的销售网络,可以快速反应市场需求;公司2019年产能为142万吨,以绝对优势领先同行,且公司坚持从产品和管理两个维度进行创新变革,积聚实力。
华创证券预计公司2020-2022年归母净利润分别为45.33、48.83、52.14亿元(原预测2020-2021年归母净利润为49.58/52.62亿元),EPS分别为3.81、4.1、4.38/股,对应当前股价PE分别为12/11/10倍,基于公司品牌效应强劲,多元业务拓展前景广阔,维持63元/股目标价,对应2021年15倍PE,维持“强推”评级。
责任编辑:李双双
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股票分析师协会副主席潘铁珊中电控股(00002-HK)截至今年六月三十日止的中期业绩,录得收入比去年同期减11.7%至387亿元港币;而归属于母公司股东的盈利则录得60.1亿元港币,比去年同期的亏损9.1亿元港币转亏为盈。而若以营运盈利计算,受惠澳洲能源对冲合约的正面公平价值变动,上半年录得61.3亿元港币,较去年同期上升12%。显示集团业务表现有所好转。0000