如何判断汽车股价和盈利拐点

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这节课我们展开讲讲汽车股该如何估值。

很多人特别关心汽车的成本。但其实需求，才是汽车行业的核心变量，特别是对于汽车这样一个靠放量、而不是提价的周期性行业来说。

汽车行业的成本，只是一个扰动变量而已。为什么这么说呢？因为当需求上升的时候，收入和利润都是上升的，整个行业处在上升周期，那一点成本提升不算什么，实在不行就转嫁给消费者。

但是当需求下降的时候，光靠压成本，并不能改变行业的颓势，压成本，只能是尽量让过冬轻松一点而已。所以需求好的时候，成本温和上升，风险是不大的。那么如果需求差了，即使成本下行，往往盈利也不会好。

那我们可以敲黑板总结一下，对于汽车股最理想拐点的判断方法，就是在个股估值不贵的时候，通过数据观察发现需求回升，但成本仍然被压制的时候，也就是库存周期、产品周期、需求周期共振的时候。这时候反弹的空间是非常大的，过去很多个股案例都证明了这一点。

讲完了汽车库存、产品、需求三个周期对盈利的影响，我们再来看看汽车股的股价和估值。

通过长期观察我们发现，汽车股的股价主要反映的是短期的景气度，但是受行业中长期预期的影响。这基本上是一个可以复制的规律来的。

那么为什么会出现这种走势呢？我觉得背后的原因更加值得我们去思考。有人解释说，是公募基金的考核机制决定的。也有人说因为人的生命和企业的生命是有限的，抓住当下永远是最重要的。

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那还有一种可能，就是人的认知能力是有限的。多数人博弈之后，认可的结果就是反映当下。所以股价不一定永远是企业未来发展的先行指标，它在汽车板块很可能就是反映当下的实际情况。但如果未来你预期正确了，你可能会能赚得到大钱。

那从这个汽车股价大概率反映短期景气度的结论中，我们应该学到什么东西，有什么样的启迪呢？如果我们认为这个结论是有效的前提下，至少可以得出三个经典投资指导策略，并且规避风险。哪三个指导策略，我们来看一看。

第一个策略，既然股价是看当下而不是直接反映未来，那么如果当下的估值不贵，短期未来预期有改善，长期有看点，那这个时候往往是容易赚得到钱的。

比如说像15年年初时候的吉利汽车，还有15年年底时候的中国重汽，我们都是基于这样一个逻辑来推导，帮助大家赚了钱的。这个逻辑核心就是个顺口溜：当下估值不贵、短期业绩有改善，长期有看点。

第二个策略，就是比较适合帮助大家把握住当下这批周期股的行情。17年6月份以后那波重卡股的行情，10年6月份威孚高科三倍的收益，都是这么推导出来的。这个策略原理就是尽管未来有不确定性，但是景气度当下可以维持，估值比较低，业绩还在超预期。那你买入就行了，短期表现不会有大问题。

现在我们来总结一下本章内容。本章我们讲完了影响汽车盈利周期的长周期核心变量，需求周期。

责任编辑：李昂