美年健康扩张不停：高商誉与资金链问题突出

文/理逻 李泽卿（实习生）

12月31日，公司公告称，公司以1120万元的资金收购马鞍山美年56%股权，以自有资金不超过7700万元向广州美医、金牛美年，厦门慈铭，天津美佳、美兆喆源5家体检中心增加投资。

而这一路扩张的背后，是高商誉问题突显。此前，中信证券研报称，美年健康2019年亏损主要由于下半年管理层聚焦内部整合及富海事件的持续影响，其亏损主要由商誉减值等因素造成。企业激进扩张，不断收购累积了大量的商誉风险，“假医门”风波使得积累的商誉风险爆发，美年陷入舆论漩涡，最高点800亿市值再未突破。

从未停止的扩张背后，资金链问题同样严重。不停歇的快速扩张需要大量资金支持，扩张这些年，美年所消耗的现金流大幅增长。现如今，阿里减持，大股东大比例股份质押，资金链问题突显。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，阿里减持对美年大健康股价的负面影响是必然的，因为阿里是知名投资机构且阿里是持股5%以上，是市场影响力具有风向标意义的股东。股价的负面影响将导致投资者信心下降，影响公司的融资能力，进而企业的运营资金链出现断裂的可能性加大。

对此，资本市场反应非常灵敏。自2020年10月30日起，美年健康市值再次蒸发近200亿元。而此前，2018年美年健康受到“假医门”事件影响，7月30日，股价跌停，此后近一个月，市值已蒸发约165亿元。

美年大健康是集健康体检、健康管理、健康咨询于一体的经营连锁机构，成立于2004年。据国元证券研报数据，截止2019年底，美年健康已在294个城市布局703家体检中心，在营632家。这个数据可以看出美年惊人的扩张速度。

高速扩张的后遗症便是高商誉和资金链问题。2015年为了完成业绩对赌承诺，美年采取了疯狂的并购扩张策略，在2015-2018年里公司营业收入同比增长为202%、47%、102%、36%。

实现了高速增长之后，阿里入股，美年曾一度风光无限。不过，随着快速扩张，商誉值也快速增长。然而，好景不长，两年多的时间增加了近9倍的商誉值被“假医门”事件引爆，在今年4月15日，美年健康披露《关于拟计提商誉减值准备的公告》，称公司拟计提商誉减值准备10.35亿元，减持后的商誉值依然高达43.27亿元。随后，2020年11月阿里减持将近5400万股，大股东大比例股份质押的问题开始引发市场关注。

责任编辑：王婷