中信保诚基金宏观周评:市场环境整体良好,短期风险偏好提升
2020年市场回顾,疫情冲击之下,全球央行大放水,全球股市涨多跌少,中美科技成长龙头涨幅居前。A股成长龙头涨幅最高,龙头权重股表现明显好于中小盘股,多数行业涨幅主要由估值扩张所贡献。
海外方面,环境短期整体良好,疫苗研发接种尚属有序,宏观政策相对宽松,地缘政治整体可控,中欧投资协定谈判如期完成,后续将各自审批后签署生效。协定谈判成果涵盖市场准入承诺、公平竞争规则、可持续发展和争端解决四方面内容;协定有助于全球多边主义及中国维持外围环境稳定,短期有助于风险偏好提升。
国内方面,经济短期韧性较强,业绩空窗期政策面相对平稳,中央经济工作会议定调宏观政策不急转弯,预计21年政策环境整体前松后紧,21年春节之前呵护流动性仍相对缓和。短期经济工作会议之后政策不确定性有所消除,国内外暂无明显负面扰动因素,上证综指、创业板指等主要指数创出新高,结合往年春季躁动的历史规律,市场短期风险偏好提升。
行业配置上,前期受流动性收缩预期压制较大的一些成长板块弹性更大,结合产业景气度、政策催化以及春季行情历史规律,可重点关注电气设备、军工、电子等高景气先进制造方向。另外,中期围绕经济复苏+政策转弯确定性,低估值顺周期板块仍是攻守兼备具备较高配置性价比,短期围绕经济复苏和躁动规律可重点关注化工、有色(新能源上游、工业金属)、工业自动化等周期成长及疫情受损(家电、休闲服务、航空等)可选消费板块。其他细分方向可关注养殖后周期(疫苗、饲料)、农产品等。
风险提示:1)政策收紧超预期;2)经济复苏低预期;3)中美摩擦预期再度加剧;4)疫苗效果低预期或病毒变异超预期。
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责任编辑:谭艳
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