中信保诚基金宏观周评：市场环境整体良好，短期风险偏好提升

2020年市场回顾，疫情冲击之下，全球央行大放水，全球股市涨多跌少，中美科技成长龙头涨幅居前。A股成长龙头涨幅最高，龙头权重股表现明显好于中小盘股，多数行业涨幅主要由估值扩张所贡献。

海外方面，环境短期整体良好，疫苗研发接种尚属有序，宏观政策相对宽松，地缘政治整体可控，中欧投资协定谈判如期完成，后续将各自审批后签署生效。协定谈判成果涵盖市场准入承诺、公平竞争规则、可持续发展和争端解决四方面内容；协定有助于全球多边主义及中国维持外围环境稳定，短期有助于风险偏好提升。

国内方面，经济短期韧性较强，业绩空窗期政策面相对平稳，中央经济工作会议定调宏观政策不急转弯，预计21年政策环境整体前松后紧，21年春节之前呵护流动性仍相对缓和。短期经济工作会议之后政策不确定性有所消除，国内外暂无明显负面扰动因素，上证综指、创业板指等主要指数创出新高，结合往年春季躁动的历史规律，市场短期风险偏好提升。

行业配置上，前期受流动性收缩预期压制较大的一些成长板块弹性更大，结合产业景气度、政策催化以及春季行情历史规律，可重点关注电气设备、军工、电子等高景气先进制造方向。另外，中期围绕经济复苏+政策转弯确定性，低估值顺周期板块仍是攻守兼备具备较高配置性价比，短期围绕经济复苏和躁动规律可重点关注化工、有色（新能源上游、工业金属）、工业自动化等周期成长及疫情受损（家电、休闲服务、航空等）可选消费板块。其他细分方向可关注养殖后周期（疫苗、饲料）、农产品等。

风险提示：1）政策收紧超预期；2）经济复苏低预期；3）中美摩擦预期再度加剧；4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期。

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责任编辑：谭艳