美股随便投都涨?泡沫破灭的钟声正在敲响
就像在赌博中下重注往往可以获得回报一样,在股市中,回报最高的股票往往也是风险最高的。
上周,特斯拉CEO马斯克在社交媒体上提到,由于WhatsApp改变用户隐私条款,建议改用Signal通讯软件,殊不知另外一家“撞名”的场外交易公司Signal Advance的股价在1月11日飙升了12倍。
随着纳斯达克100指数在两年内翻了一番,上周三(1月6日)美国看涨交易量创新高,日交易量在历史上排第四。
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市场似乎总是在随波逐流,在美联储宽松的货币政策、疫苗的推广以及市场情绪转向乐观的情况下,从散户到机构投资者,所有人都在争相挤入美股市场,试图从这已持续10个月的“融涨”中获利,但赢家只能是少数。
这种“融涨”狂潮可能会持续数周甚至数月,至于它何时才会消退,难以进行预测,但股市泡沫警告已经四起。Leuthold Group的首席投资官Doug Ramsey在1月8日写给客户的一份报告中写道:
“这是一种全面的投资狂潮,牛市行情处于初期并不意味着现在买入更‘安全’。”
但彭博社称,就目前来看,追逐行情的确是可以获利的。纳斯达克100指数在新年交易首日市盈率就达到近40倍,创下两个月来的最大涨幅。另一方面,对冲股票的成本一直很高。特殊目的收购公司(SPAC)的上市热潮也在继续,上周五又有12家公司提交了IPO申请。
Miller Tabak+的首席市场策略师Matt Maley说,他认为上周华盛顿的骚乱至少会减缓这种狂热:
“目前市场充斥着太多的泡沫。在短短两个月的时间里,美股市场上涨了16%,自3月份以来上涨了70%,国会的骚乱事件本应打压市场。10%-15%的回调才是健康的。”
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要说真正的泡沫,其实是期权市场。将于1月15日到期、行权价为1000美元的特斯拉看涨期权是上周五交易最频繁的期权,交易量翻了五倍,收于9.15美元,而上周的开盘价仅为53美分。
摩根大通称,散户似乎是推动这一趋势的主力军。摩根大通指出,根据纽约证券交易所(NYSE)保证金账户数据,12月份的保证金账户数量较前几个月有强劲增长。摩根大通表示,在去年12月的最后一周出现季节性下跌后,散户买入看涨期权的热潮又强势回归,场外交易的散户也是如此。
周五,以Nikolaos Panigirtzoglou为首的策略师在一份报告中写道:
“散户再次为市场注入流动性,这与去年第二季度的情况类似。”
鉴于市场预期美国政府会进一步加大财政刺激力度,这种情况可能会在未来几周持续下去。一些交易所已经嗅到了商机。芝期所一直在为散户定制投资方案,去年6月为散户量身推出了迷你标普指数期权,来增加流动性。
芝期所衍生品和全球客户服务主管Arianne Criqui在去年11月接受采访时表示,该公司 “相信投资者需求会持续下去,因此努力推出一些能满足投资者需求变化的产品。”
Sundial Capital Research的Jason Goepfert也自12月底以来一直在强调,散户在期权市场上的影响力很大。他引用了期权交易量和期权价格的数据,其中散户参与者占54%,机构参与者占28%。Goepfert在上周二的一份报告中写道:
“分析真实资金和杠杆工具的指标是最可靠的情绪指标。观察一些可供投资者使用的杠杆率最高的投资工具后,我们发现,目前情况不容乐观,有大量证据表明存在着极端投机的情况。”
鉴于现金和债券等许多资产的收益率处于历史低位,投资者已经做好了大举买入风险较高资产的准备。他们开始关注股票和期权,期望获得其他资产所不能给予的收益。
Susquehanna的衍生品策略师Chris Murphy在11月指出,期权组合综合考虑了高波动性和高估值,“可能是提高收益率的一种好方法”。
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在上周的一份研究报告中,美国银行的策略师利用更普遍的股市指标来证明熊市的迹象,结果发现63%的指标吻合,包括基金的资金外流、芝加哥期权交易所VIX指数(CBOE Volatility Index)上升以及消费者信心高涨。
不过泡沫已经膨胀到临近破灭的边缘,并不等同于股市毁灭。尽管VIX指数创下了三个月来的新高,但仍低于2018年9月份79%的峰值水平。
Savita Subramanian等美银策略分析师写道:
“熊市信号(通常指在标普500指数达到峰值之前触发的信号)越来越明显,我们预测,2021年标普500指数的回报率将会很低。”
责任编辑:张玉洁 SF107
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