中资投行在港也迎高光时刻 保荐项目占比超半壁江山

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中资投行在港也迎高光时刻，保荐项目占比58%超半壁江山，中金、中信里昂、海通国际位列前三

财联社（北京，记者陈靖）讯，2020年已落下帷幕，券商投行业务“大年”已是不争的事实。与此同时，港股市场也是一番“好光景”，自2018年港交所推出新制度带动内地企业赴港IPO以来，在港中资券商也完美收获投行的“高光时刻”。

瑞恩资本数据显示，在过去的两年（2019-2020年）中，香港新上市公司 337 家，其中主板上市 314 家（包括：282 家IPO上市、4 家介绍上市、28家GEM转主板）、GEM上市 23 家。

投行参与来看，共 37 家中资券商参与保荐了191家新上市公司（IPO上市177家、介绍上市3家、转主板11家）的保荐工作，占比高达58.0%。从保荐上市公司数量来看，2019-2020年间，中金公司共保荐新上市公司31家，遥遥领先。中信里昂、海通国际则排在第二、第三位。

事实上，继2018年11月阿里巴巴在港交所挂牌上市后，另外两家互联网巨头——京东、网易也加快了回国的进程。资深投行人士何南野告诉记者，“美国强化监管背景下，存量中概股回归港股，甚至回归A股是大势所趋。近期我们看到，京东、网易等大型企业都纷纷开始筹划港股上市，以规避市场风险。”

财信研究院首席经济学家伍超明则告诉记者，中概股回归首先利好中资头部券商。

中资券商参与度最高，占全部企业保荐业务近六成

受港交所推出近25年以来最重大的上市机制改革等因素推动，内地企业出现赴港“上市潮”。扩容的港股IPO市场也进一步引爆内资券商保荐行情，内资券商作为熟知企业端和市场端的中介作用大幅展现，完美收获了香港市场投行“高光时刻”。

瑞恩资本数据显示，在过去的两年（2019-2020年）中，香港新上市公司 337 家。其中，共 37 家中资券商参与保荐了191家新上市公司的保荐工作，占比高达58%。

从保荐上市公司数量来看，2019-2020年间，中金公司共保荐新上市公司31家，占过去两年香港市场份额的9.2%，排在第一。

中信里昂、海通国际，分别以23家、19家，排在第二、第三位，市场份额均超过5%。

其后依次为：农银国际(16家)、建银国际(14家)、华泰国际(12家)、国泰君安(12家)、招银国际(11家)。

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从募资金额来看，2019-2020年保荐项目IPO募资金额最多的券商是中金公司，29家IPO共募资2405.16亿，占过去两年香港IPO募资总额的33.95%。

募资占比超过10%的中资券商还有中信里昂、海通国际、建银国际，占比分别为20.33%、15.19%和10.19%。

其后依次为：农银国际(9.80%)、华泰国际(6.64%)、招银国际(4.50%)、国泰君安(0.91%)。

这8家中资券商中，除了国泰君安外，其他7家券商所保荐的新上市公司中，大多数新上市公司的IPO募资超过10亿。

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其中，中金公司保荐的IPO公司中，募资超过10亿的新上市公司占了将近九成。此外，券商保荐募资超过10亿的IPO项目占比超过80%的还有建银国际、华泰国际、农银国际，占比分别为85.7%、83.3%、82.6%和81.3%。其后依次为：招银国际(72.7%)、海通国际(61.1%)、国泰君安(8.3%)。

在超额认购方面，香港IPO新股一般会分为国际配售、公开发售两部分，一般情况下，国际配售90%，公开发售10%，给所有投资者去认购。

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在香港公开发售的新股，多数会出现超额认购，也有一些新股会出现认购不足的情况。当新股超额认购倍数达到一定的倍数，就会相应地从国际配售中回拨部分供公开发售。

就首日表现来看，中信里昂、招银国际所保荐的项目中，首日出现上涨的新上市公司占比分别为65.2%、63.6%；就累计表现来看，中信里昂、农银国际、海通国际所保荐的项目中，上市以来录得累计上涨的新上市公司占比分别为87.0%、75.0%、73.7%。

物业管理行业，保荐数量较多的券商是农银国际(6家)、海通国际(5家)、华泰国际(5家)。地产行业，保荐数量较多的券商是农银国际(5家)、建银国际(4家)。未盈利生物科技公司(18A章)，保荐数量较多的券商是中金公司(5家)、中信里昂(3家)、华泰国际(3家)。医疗保健行业(包括未盈利生物科技公司)，保荐数量较多的券商是中金公司(8家)、中信里昂(7家)。信息科技行业，保荐数量较多的券商是中金公司(6家)。金融行业，保荐数量较多的券商是中金公司(5家)。

当前除海外投行外，越来越多具备资源实力的中资头部券商以及重点聚焦美港股的互联网券商瞄准其中机会。同时，在各家券商摩拳擦掌布局中概股回归业务、积极淘金的过程中，还将面临更严峻的挑战。

业内人士认为，伴随着后续更多中概股回归，头部券商在业务获取上比拼将越发白热化，考验资源实力与专业能力，需要对中概股回归个股所处行业有深入的了解，并以此确定合理的发行价，实现成功发行，而对于互联网券商而言，产品体验和服务的专业性也将成为后续竞争中脱颖而出的关键。

中概股加速回国，继续利好中资券商

伴随着中概股回归潮涌动，无疑将为券商等中介机构带来一波时代红利。中概股回国上市与投资交易，背后离不开券商提供的各类服务，其中券商主要参与的便是保荐承销、经纪交易等环节。

申万宏源研报认为，当前中概股回归主要有双重上市、第二上市和私有化退市后再上市三种方式。

私有化后回归A股主板或港股，代表案例为三六零。保留红筹架构回归A股科创板，此条路径允许企业在保留红筹架构的情况下回科创板上市，但在市值、所属行业、行业地位等方面均有所要求。代表案例为中芯国际。

以第二上市或双重上市方式回归香港市场：若公司选择赴港第二上市，则港交所和海外原交易所挂牌相同类型的股票，之间通过存托凭证可以实现股份的跨市场互通。

此种方式对市值、净利润、海外上市时间等有具体的要求，代表案例为阿里巴巴；若公司选择赴港双重上市，则港交所和海外原交易所均被视为第一上市地进行监管，且股份之间无法互通，代表案例为百济神州。

有券商投行人士对财联社记者表示，“中概股回归将是2020年下半年以及未来两三年投行的重头戏”，具备项目资源优势和承接实力的外资券商和中资头部券商有望夺得中概股项目的资格，部分互联网券商也能借特色业务优势分享市场盛宴。

何南野表示，从目前中概股回归情况看来，主要是选择回归港股市场，而不是A股市场。同时，目前中概股回归主要集中为一些大型的企业，因此，对头部大型券商有较强的服务需求，而中小型券商难以分一杯羹。因为中概股回归，涉及到境内境外等多市场服务，操作起来相对较为复杂，这并非是中小型券商的优势。

他进一步表示，“中概股回归，对头部券商而言，是新增的业务机遇，将是科创板、再融资之后的另一块重要业务，一是直接带来较大的保荐承销收入，二是后续的股权质押、再融资、并购重组等业务都将富有合作机会，本质上是体现为后续一揽子的资本运作服务。”

责任编辑：陈志杰