国君(香港)：吉利汽车维持买入评级 目标价40.11港元

强大的车型周期带动增长。我们预计领克将继续成为增长动力，预计到2021年将推出两款全新车型，包括SEA平台的领克 Zero和基于SPA平台的一款SUV。由于汽车市场的高端化，我们相信领克将比吉利品牌增长得更快。其中，我们认为领克 Zero也将有助于重振吉利的电动汽车计划。总体而言，根据我们的销售预测，领克的销售组合预计将从2019年的9.4%增至2022年的23.9%，在我们的预测期内推高综合平均售价。

我们已将2021年至2022年的股东利润分别上调了1.8%/ 10.8%。调整后，我们预计2021年至2022年的股东利润将分别同比增长57.7%和30.2%。我们预计强劲的增长很大程度上取决于领克的表现。

我们看好吉利强大的车型周期，这将由其最新的模块化平台（CMA、SPA和SEA）推动。强大的车型周期将转化为强劲的基本面增长，预计到2022年（与2020年相比）股东利润将翻倍。我们认为吉利在技术和车型实力方面在市场上的领导地位可为吉利的增长前景提供确定性，从而使吉利获得比同行更高的估值溢价。我们维持“买入”投资评级，并将目标价上调至40.11港元，目标价分别对应35.4倍2021年市盈率和27.2倍2022年市盈率。考虑到其增长机会，我们认为我们的估值合理并不会过高，市盈增长率小于1。

责任编辑：李双双