招商策略：清洁能源子板块全线上涨 大型科技公司重拾涨势

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【招商策略】清洁能源子板块全线上涨，大型科技公司重拾涨势——全球产业趋势跟踪周报（0126）

来源：招商策略研究

张夏（金麒麟分析师） 陈刚（金麒麟分析师） 郭亚男

上周（2020/1/19-2021/1/25）全球股市多数上涨，仅欧股全线下跌，南下资金涌入带动港股领涨全球。拜登正式就任，着手处理新冠疫情、经济、移民、气候危机等问题，1.9万亿美元的财政刺激方案推进缓慢，公司陆续披露财报。全球市场信息技术与医疗保健板块上涨。其他资产方面，原油、贵金属、工业金属反弹，农产品回落。10年期美债收益率跌至1.05%，美元指数亦小幅下跌，比特币继续下跌。

核心观点

【全球股市表现】上周全球股市多数上涨，香港市场领涨全球。美股市场方面，上周道指、纳指、标普500分别上涨0.5%、4.9%、2.3%。市场主要关注拜登就职、财政刺激方案与财报披露。目前拜登已签署近30条行政命令，这些行政命令围绕解决“新冠危机、经济危机、气候危机和种族平等危机”等问题展开，包括“100天戴口罩挑战”，设立疫情应对协调员职位、重新加入巴黎气候协定和世卫组织等。此外，耶伦在财长听证会上表示不寻求通过美元贬值增加美国竞争优势，坚称需要采取“大行动”来避免经济长期低迷。财政刺激政策方面，拜登提出的1.9万亿美元的财政刺激方案推进较为缓慢，刺激规模存在较大争议。财报方面，关注近期各大公司陆续披露的2020年年度财报。行业层面，信息技术板块和医疗保健板块普遍上涨，能源、金融等传统板块多数下跌。个股层面，过去一周大涨的200亿美元以上市值公司属于医疗保健领域的较多。此外，近期美股大小盘风格分化较为严重，罗素2000年初以来涨幅为9.54%，罗素1000仅上涨3.33%。上涨的小市值公司主要分布在医疗保健与电气设备领域，源于市场对疫苗的预期以及清洁能源崛起。

【全球产业趋势】趋势一：清洁能源。拜登签署宣布重返巴黎协定，关注气候变化。此前，拜登在竞选期间曾表示，支持清洁能源革命，计划对气候和环境投资2万亿美元确保美国实现100%清洁能源经济、2050年之前达到“净零排放”。此外，当前美国大量资金涌入再生能源ETF，进一步推动板块上涨。燃料电池、光伏、风电、储能等子板块全线上涨。其背后的长期趋势是新一轮能源革命的到来。趋势二：流媒体。第一大流媒体服务商奈飞发布2020年业绩，现金流初次转正，刺激流媒体板块进一步上涨。奈飞现金流转正意味着其通过烧钱打造优质内容从而吸引用户的长期逻辑被证明，提振了对市场对整个流媒体板块投资信心。趋势三：疫情受益板块。一方面，当前全球疫情仍未得到缓解，美欧疫情形势严峻，疫苗存在供给不足的情况，上周疫苗股涨幅较大。另一方面，上周我国疫情有所反复，多地中小学生提前放假，叠加财报表现较好，在线教育中概股纷纷上涨。

【重要资讯】立讯精密：美国际贸易委员会（ITC）决定对特定电连接器和保持架组件及其产品发起337调查，立讯精密工业股份有限公司、东莞立讯精密工业有限公司涉案，或影响苹果产业链。微软：微软向通用汽车（GM）旗下自动驾驶汽车子公司Cruise进行了一笔20亿美元的股权投资。此次投资标志着微软和Cruise建立了“长期战略合作关系”，这也是科技巨头对自动驾驶技术领域再度加注的一个信号。TDK：TDK计划从今年4月开始，在未来3年内投入超过50亿美元，以提高电池和其他清洁能源领域产品的产量。TDK总裁表示，随着全球从化石燃料转向清洁能源，TDK也将从锂离子智能手机电池业务转向电动汽车电池业务。

【产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们当前建议关注新能源渗透率提升带来的储能板块崛起，限塑大趋势下的可降解材料需求增加，以及流媒体、清洁能源、智能驾驶等产业趋势。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

目 录

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01

核心关注与投资建议

上周，A股涨幅较高的产业指数为：稀土、锂矿、新冠肺炎检测、锂电电解液、动力电池等。

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上周，海外市场值得关注的产业趋势变化为：

1、清洁能源：1月20日，拜登正式宣布就职，包括燃料电池、光伏、风电在内的清洁能源板块大幅上涨。1月20日当天，拜登签署17个行政令，宣布重返巴黎协定，关注气候变化。此前，拜登在竞选期间曾表示，支持清洁能源革命，计划对气候和环境投资2万亿美元，确保美国实现100%清洁能源经济、2050年之前达到“净零排放”。此外，当前美国大量资金涌入再生能源ETF，据彭博，清洁能源ETF在2020年下半年翻了一番，达到180亿美元，进一步促进了板块的上涨。上周，光伏板块的阳光动力能源、MAXEON SOLAR TECHNOLOGIES分别上涨48.1%、21.3%，燃料电池板块的普拉格能源与燃料电池能源分别上涨9.3%、14%。

2、流媒体：第一大流媒体服务商奈飞发布2020年业绩，现金流初次转正，刺激流媒体板块进一步上涨。由于疫情带来的人们居家时间加长，去年以来流媒体板块涨幅较高。上周，奈飞发布2020年业绩，有两大亮点：1、2020年新增用户3700万，远超预期，用户总数达到2.037亿。2、现金流首次转正（80亿美元），预计到2021年现金流量将达到收支平衡，并继续增加。奈飞现金流转正具有重要意义，意味着其通过烧钱打造优质内容从而吸引用户的长期逻辑被证明，提振了对市场对流媒体板块投资信心。

3、大型科技公司：此前，由于反垄断的推进以及对拜登可能加强对大型科技公司的约束的预期，大型科技公司进入滞涨阶段。上周，1月20日拜登宣布就职，当天大型科技公司重启上涨通道，隐含市场预期民主党对大型科技公司可能不会采取过于严格的措施。此外，奈飞业绩超预期，市场也在押注其他大型科技公司的2020年财报，大型科技公司上周涨幅较高，Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google（FAAMG）分别上涨10.6%、12.4%、6.1%、7.9%、9.6%。

4、疫情受益板块：一方面，当前全球疫情仍未得到缓解，美欧疫情形势严峻，疫苗存在供给不足的情况，上周疫苗股涨幅较大。另一方面，上周我国疫情有所反复，多地中小学生提前放假，叠加财报表现较好，在线教育板块大幅上涨，跟谁学、好未来、有道分别大幅上涨64.6%、19.9%、33%。

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投资建议：从中长期角度，我们当前建议关注新能源渗透率提升带来的储能板块崛起，限塑大趋势下的可降解材料需求增加，以及流媒体、清洁能源、智能驾驶等产业趋势。

02

全球观察：海外市场跟踪

1、全球大类资产表现

上周全球股市多数上涨，仅欧股全线下跌，南下资金涌入带动港股市场领涨全球。美股市场方面，上周道指、纳指、标普500分别上涨0.5%、4.9%、2.3%。市场主要关注拜登就职、财政刺激方案与公司财报披露。1月20日，拜登正式就任美国总统，并公布其100天计划，将“戴口罩、接种新冠疫苗和开放学校”列为三大首要目标。拜登在上任第一天即签署17项行政命令。这些行政命令围绕解决“新冠危机、经济危机、气候危机和种族平等危机”等问题展开，包括“100天戴口罩挑战”，设立疫情应对协调员职位，重新加入巴黎气候协定和世卫组织等。此外，拜登提名的耶伦已获美国参议院投票确认，将于1月26日正式就任美国财政部部长。此前，耶伦表示不寻求通过美元贬值增加竞争优势；同时，耶伦敦促国会通过拜登的1.9万亿美元刺激计划，坚称需要采取“大行动”来避免经济长期低迷。财政刺激政策方面，拜登提出的1.9万亿美元的财政刺激方案推进较为缓慢。越来越多的共和党党员对其必要性表示怀疑，刺激法案的支持者也对刺激规模有较大争议。财报方面，近期，各大公司陆续披露2020年年度财报及2021年第一季度盈利预测，直接影响市场对于公司的未来预期和估值。

欧股市场方面，上周意大利指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、富时100指数分别下跌3.3%、2.6%、1.5%、1.2%。欧洲新增病例数逐渐回落，但第二波疫情尚未得到完全控制。新的英国毒株不仅传播速度更快，也可能导致更高的死亡率，目前英国死亡率为全球最高。同时，疫苗接种推进也较为缓慢，阿斯利康向欧洲的初始疫苗供应少于预期，但辉瑞和BioNTech表示将向全球Covax联盟提供多达4000万支疫苗。此外，1月22日，欧央行召开利率决议，会议决定维持关键利率不变，并继续执行紧急抗疫购债计划（PEPP）、资产购买计划（APP）以及长期再融资计划（TLTRO III）。日经225指数上涨2.1%。日本上周单日新增确诊病例数自1月20日以来持续下降，周累计新增病例数回落至3.3万例。此外，1月22日，日本央行召开1月议息决议，会议基本维持之前在资产购买方面的政策，将继续执行QQE，增加商业票据和公司债券购买规模，继续延长贷款支持计划，维持超宽松货币政策基调。

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上周，原油、贵金属、工业金属反弹，农产品回落。美国财长提名人耶伦对于汇率的表态使美元指数小幅下跌，美债亦回落至1.1%以下，带动贵金属小幅上涨。

原油方面，上周原油价格反弹，布油与WTI原油分别上涨2.1%、1.2%。贵金属方面，由于10年期美债利率小幅回落0.05%至1.05%，黄金与白银上涨1.4%、2.1%。工业金属价格普遍反弹，金属铅领涨，涨幅为3.5%，金属铝、金属镍、金属锌、金属铜分别上涨2.4%、1.3%、0.7%、0.4%。农产品方面，农产品价格从上周大幅上涨中回调，大豆以5.0%领跌，ICE11号糖、小麦分别下跌4.1%、3.9%，稻谷微涨0.9%。此外，美元指数下跌0.5%至90，人民币相对美元升值0.3%，当前人民币兑美元中间价为6.48，比特币继续下跌，当前收盘价为32261美元。

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2、全球股市行业表现

上周全球主要股市中，信息技术板块和医疗保健板块普遍上涨，能源、金融等传统板块多数下跌。

具体来看，美股方面，电信服务板块领涨，信息技术、可选消费板块涨幅靠前，能源、金融、材料板块跌幅较大。欧股方面，信息技术、医疗保健板块涨幅靠前，能源、金融、材料板块跌幅较大。英国股市方面，信息技术板块领涨，医疗保健、日常消费、公共事业板块涨幅靠前，能源、金融、材料板块跌幅较大。港股方面，信息技术与医疗保健板块领涨，可选消费、材料板块涨幅较大，能源、电信服务板块跌幅较深。A股方面，医疗保健板块领涨，日常消费、材料板块涨幅较大，电信服务、房地产、金融跌幅较深。

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3、全球强势股与异动股简析

过去一周大涨的200亿美元以上市值公司行业分化较大，但医疗保健领域公司表现突出。随着2020年度财报陆续披露，公司盈利表现成为个股涨跌的主要因素之一。例如，药明康德发布财报，受益于创新药浪潮和全球医药研发生产外包产业链向国内聚集，公司业绩表现突出，带动CRO领域公司集体上涨，如康龙化成，泰格医药、智飞生物等。此外，跟谁学、好未来等也由于出色的业绩大幅上涨。

过去一周领跌的200亿美元以上公司主要集中在银行、石油天然气服务领域。市场对未来长期经济预期仍有疑虑，导致金融板块全线大幅回调。近期，国际油服巨头陆续公布四季度和全年的经营业绩，虽第四季度业绩普遍回升较快，但2020年新冠疫情及石油国价格战仍使油服公司全年多数产生巨额亏损，带动板块整体下跌，如贝克休斯、企业产品伙伴、巴西石油。

异动股简析

【恒大汽车】1月24日，恒大汽车发布通告，称于与六名投资者分别签订认购协议，以每股27.30港元定向增发共952383000股新股，占公司扩大后总股数的9.75%，共筹集260亿港元（约合人民币217亿元）。为我国新能源汽车产业历史上规模最大的股权融资之一。

【腾讯音乐】近日，腾讯音乐娱乐集团发布公告称，已与深圳市懒人在线科技有限公司达成协议，将从阅文集团、懒人听书团队以及其他投资者等股东处，收购懒人听书100%股权，交易金额为27亿元。市场认为，通过在线音乐与社交娱乐双轮驱动，叠加长音频、TME live等创新业务的长线布局，腾讯音乐成功实践出全球独特的“在线音乐+社交娱乐”双引擎驱动模式。

【ROCKET】根据美国银行家协会的最新报告，信用卡拖欠率达到了历史新低。Rocket Companies是一家位于底特律并致力于帮助客户实现在美国拥有住房和财务自由梦想的信用贷款公司。较低的信用卡拖欠率提振了市场对其回收贷款的乐观预期。

【蓝思科技】【歌尔股份】1月21日，美国际贸易委员会（ITC）决定对特定电连接器和保持架组件及其产品发起337调查，立讯精密工业股份有限公司、东莞立讯精密工业有限公司涉案。苹果供应链因此全线受到影响。

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03

重要资讯速递

1、产业政策与新闻

（1）美国对立讯精密发起337项调查 或影响苹果供应链（☆☆☆）

1月21日，美国际贸易委员会（ITC）决定对特定电连接器和保持架组件及其产品发起337调查。该调查由美国安费诺（Ampheol）公司向ITC提出申请，指控对美出口、在美进口或在美销售上述产品侵犯其专利权，立讯精密工业股份有限公司、东莞立讯精密工业有限公司涉案。该起调查始于2020年12月18日，由美国安费诺公司（Amphenol Corp． of Wallingford， CT）向ITC发起立案申请。该公司主张，立讯精密特定电气连接器和保持架及其组件和下游产品侵犯了其专利权，请求美国ITC发布有限排除令、禁止令。立讯精密随后也已获悉美国国际贸易委员会就本案签发的两份通知。

（2）Mini LED需求暴增 LED芯片价格大幅上涨（☆☆☆）

根据经济日报消息，TrendForce旗下光电研究处表示，2021年苹果、三星等品牌大厂计划推出全面搭载Mini LED背光显示的笔电、平板电脑、电视等产品，供应链已提前于2020年第四季开始拉货，使Mini LED芯片需求量暴增，进而排挤到常规芯片的产能供给。在LED芯片面临结构性缺货的情况下，目前部分LED芯片厂商已陆续调涨非核心客户和低毛利产品的芯片价格，预估涨幅大约5~10%。TrendForce认为，本次结构性缺货价格上涨主要归因于新兴应用需求爆发，产业链认知不足，低估关键生产环节的产能占用，以及随之的产能排挤效应，预计半年内有望解决。

（3）被动元件供给吃紧 涨价信号加剧（☆☆☆）

台媒报道，由于被动元件供应吃紧，加上日系大厂交期拉长，以及近期村田传出因雪灾致旗下重要MLCC工厂停摆3日，引发市场担忧。据中央社引述供应链人士消息称，有陆系代理商为保供应优先权，不惜自行提高价格向日系被动元件大厂村田拉货MLCC产品。此前，全球晶片电阻上游材料氧化铝陶瓷基板龙头潮州三环集团领头涨价，涨幅15%起跳，台厂九豪等厂商有望跟进此波涨价潮。这也意味着，前段时间市场炒作的被动元件涨价潮将提前到来的消息得以应验，被动元件产业链涨价潮将持续发酵。

（4）芯片短缺ESP无法生产 大众减产超1.5万辆（☆☆☆）

日前，大众中国CEO冯思翰接受媒体采访时表示：由于全球新冠疫情的影响，车规级芯片供应短缺的状况日益明显，全球多个汽车品牌深受影响。其中大众所面对的是由于芯片缺少，导致ESP无法生产，约1.5万辆汽车的面临减产。冯思翰表示大众所受芯片短缺的问题将延续到今年一季度，在此期间，大众集团总部和世界各地的供应商正在进行资源调配，采取各种应对措施。中汽协也表示，此次媒体集中报道的芯片供应不足问题是真实存在的，但没有传闻那么严重，市场不必过度恐慌。

（5）微软投资Cruise 加速布局自动驾驶（☆☆☆）

微软向通用汽车（GM）旗下自动驾驶汽车子公司Cruise进行了一笔20亿美元的股权投资。Cruise一直致力于为城市开发自动驾驶网约车，它拥有世界上规模最大的全电动自动驾驶汽车车队，该公司在2016年被通用汽车收购。作为交易的一部分，Cruise将使用微软的云计算平台Azure，大规模提供自动驾驶技术，而微软作为Cruise首选的云服务提供商，也将利用Cruise深厚的行业专业知识，增强其以客户为导向的产品创新，并通过对Azure的持续投资，为全球各地的运输企业提供服务。此次投资标志着微软和Cruise建立了“长期战略合作关系”，这也是科技巨头对自动驾驶技术领域再度加注的一个信号。

（6）新能源需求旺盛 驱动稀土上涨（☆☆）

近期，稀土价格持续上行。三大稀土——氧化铽、氧化镝、氧化镨钕近两个月内分别累计上涨64%、32%、34%。一方面，从供给端看，海外稀土矿减产，国内稀土配额增长缓慢，稀土供给很难放量。另一方面，从需求端看，新能源汽车、风电等下游新兴行业需求旺盛，带动稀土需求快速增长，未来五年增量需求或超14万吨。在这个背景下，如果配额不大幅增长，稀土的整体供给就会出现紧缺。因此，本轮稀土价格上涨是以需求为核心的需求+供给的双轮驱动，持续性可能更长。

（7）供需格局改善 六氟价格开启新一轮上涨（☆☆）

自12月下旬以来，六氟报价持续上涨，根据行业反馈，目前新签订单价格已经上涨至13万元/吨左右。本轮上涨主要系需求超预期带动的供需紧张，以及碳酸锂、氢氟酸等原材料价格的上涨传导。六氟产能投产周期较长，除了天赐自供产能外，大部分新增产能预计在明年才能贡献，紧张的供需关系将继续维持。同时，春节期间行业部分头部供应商可能需要检修产能，会进一步扩大供给缺口，预计今年六氟价格可能很快突破我们早先12-15万元/吨的估计，且时间提前半年。而随着六氟和VC等添加剂价格上涨，电解液价格也已经上调，具备原材料自产能力的电解液企业盈利能力优势将放大。

（8）我国无人机量子组网研究取得新突破（☆）

从南京大学获悉，该校中科院院士祝世宁团队将2架无人机空中编组，通过光学中继，在2个相距1千米的地面站之间实现了纠缠光子分发，验证了多节点移动量子组网的可行性，标志着量子网络向实用化迈出关键一步。团队谢臻达教授表示，新成果证明了移动量子组网的可行性，未来可以用高空巡航无人机建立距离300公里以上的量子链路，低成本的小型无人机负责城市和农村的小范围量子通信，充分利用无人机编组的灵活性，搭建移动量子网络。

（9）澳大利亚将通过《新闻媒体和数字平台强制性议价法案》 谷歌威胁退出该国市场（☆）

澳大利亚最近将通过《新闻媒体和数字平台强制性议价法案》，并以此强制互联网平台向新闻媒体企业支付新闻内容的使用费。谷歌负责澳大利亚和新西兰市场的全球副总裁Mel Silva在接受澳大利亚政府参议院经济立法委员会的公开听证会的质询时发出公开声明，如果澳大利亚立法机构强行推进《新闻媒体和数字平台强制性议价法案》正式生效的话，谷歌将考虑撤出澳大利亚市场，终止搜索引擎在澳大利亚提供服务。

（10）各国和地区加速发展量子科技（☆）

1月25日，据台湾媒体报道，台湾“科技部”与“中研院”共同宣布“量子台湾”计划，2022年起要以5年80亿新台币的经费打造量子“国家队”，开发量子计算机与量子通信核心元件关键技术。1月22日，据外媒，法国总统马克龙在巴黎-萨克雷大学纳米科学和纳米技术中心发表演讲，宣布启动法国量子技术国家战略，计划五年内在量子领域投资18亿欧元，使法国跻身量子信息领域的“世界前三”。此前，世界范围内已有部分国家和地区相继启动高层次的量子科技战略：英国政府于2013年拨款2.7亿英镑支持量子技术项目，欧盟于2018年启动总预算为10亿欧元的量子科技旗舰项目计划，美国于2018年签署国家量子法案加速量子科技的研发与应用。

2、全球新兴产业趋势及重点公司跟踪

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责任编辑：杨红卜