野村：欧舒丹维持买入评级 目标价升至22.5港元

野村发布研究报告，将欧舒丹（00973）目标价由21.1港元升至22.5港元，维持“买入”评级。

报告中称，欧舒丹（00973）第三财季销售进一步改善，以固定汇率计算增长4.3%，各个品牌销售也有弹性，核心品牌、Elemis及Limelife分别取得3%、18.8%及7.8%的增长，而中国区销售也跑赢，同比增长28.9%，成最重要的销售贡献者，而线上渠道也有可观表现，销售同比增长62.1%，占整体销售的35.4%。

该行预计，第四财季销售将延续第三季趋势，估计亚洲将带动增长而部分市场将继续受新一波封城影响，有约10%店铺要临时关闭，维持对2021财年销售跌3.6%的预测。

野村考虑到第三财季销售势头正面，管理层也将经营利润率预测升至10%至11%（此前预测为5%至7%），相信升势是由于由传统渠道转向线上，利润有所提升，加上亚洲区销售表现强劲，而当地利润也较高，故将对公司2021财年的经营利润率预测升至10.3%。

该行对集团的成本管控措施及现金流管理看法正面，Elemis在中国推出也初见成功，尤其线上渠道也有表现，预计正面因素有助抵销美国分支方面的影响，预计美国分店组合也会加快重组，将公司2021-22财年净利预测升16.1%及7.3%以反映经营利润率预测提升的影响。

责任编辑：李双双