瑞银：美国娱乐产业行情逐步回归 上调迪士尼至“买入”评级

原标题：瑞银：美国媒体和娱乐产业行情逐步回归基本面，首选迪士尼，上调至“买入”评级

来源：智通财经网

瑞银表示，美国媒体和娱乐行业可能正在逐步回归基本面。但基于当前的变革趋势下，该行对媒体行业的长期前景保持谨慎态度。

该行预计，随着经济复苏的到来，第四季度的业绩表现将伴随着会员增长表现的改善、电视广告弹性复苏以及逐步增加内容制作的投入。尽管这意味着越来越多的成本标准化，但卫生事件可能会将某些方面的成本进一步推高，从而在短期内实现超预期的盈利能力。总体而言，这种优势将继续受到行业内直接面向消费者的转变以及内容支出持续增长的压力，意味着盈利正在稀释，自由现金流面临压力。

该行表示，广告市场的复苏主要依赖于分散市场（比前期价格高出30-50%）和创纪录的政治广告，预计全国核心电视广告将在第四季度下降4.6%，好于第二季度28%的降幅，但略低于第三季度3.5%的降幅，原因是体育赛事减少了。该行预计福克斯（FOX.US）的有线网络增长率将达到27%，而在本地，核心业务的改善和创纪录的政治广告正在推动市场恢复增长。

至于付费电视，瑞银表示，上个季度付费用户下降的情况有所改善，这通常延迟其对会员趋势的影响。该行认为，第三季度付费电视收视下降幅度提高到4.4%（因为待在家里的观众观看了大量的体育赛事，同时也看到了强劲的新闻周期），这将推动第四季度的会员收入增长约1%，其中，预计ViacomCBS（VIACA.US）收入同比增长超6%，探索传播（DISCA.US）收入增长5%左右。

与此同时，该行上调迪士尼（DIS.US）至“买入”评级，称其是在直接面向消费者的转型中处于最佳位置的公司，看好公司实现与奈飞（NFLX.US）类似的市场规模。另外，受益于疫苗的大规模接种，此前受抑制的休闲旅游需求将实现进一步复苏，这无疑对迪士尼乐园是个好消息。该行还维持对AMC院线（AMC.US）“卖出”评级，将目标价从23美元上调至30美元。

另外，该行分别将第四季度福克斯、ViacomCBS及探索传播收入预期上调4%、1%及2%。在EBITDA方面，该行将对ViacomCBS、探索传播和AMC院线的预期提高了两位数。

在全年自由现金流方面，情况则有所不同。瑞银将福克斯和ViacomCBS的自由现金流预期提高了4%，但将探索传播预期下调了12%，将AMC院线的自由现金流预期下调了5%。