股票市场，每周昊评: 淡化配置，优选性价比高的优质龙头公司

季节性因素叠加央行鹰派操作，宏观流动性意外收紧早于预期，从而触发股债双杀，价值风格指数跌破前期运行箱体，成长风格指数跌回箱体，对市场风险偏好构成冲击；个人判断宏观流动性不会进一步收紧，是否形成亏钱效应和微观流动性的负反馈，需要观察赚钱效应和机会成本的边际变化。

各行业龙头公司都得到比较充分的定价，权重龙头公司股价表现强于行业指数，个股阿尔法远大于行业或风格的贝塔；价值风格和成长风格产品均将优选性价比高的优质龙头公司。

4Q20的GDP同比增长6.5%，符合市场普遍上调后的预期，除消费外，各项经济增长动能强劲。展望明年国内经济，主动补库、消费修复、出口供给侧优势均有利于推动经济增长；社融增速向下拐点在10月确认，房地产贷款集中管理确认信用紧缩，总量上不利于经济复苏，但中央经济工作会议表态“不急转弯”，预计政策退出平缓，不会给经济增长带来大的冲击，同时在结构上引导国内循环，仍有结构性政策红利。

展望海外经济，英美积极接种疫苗，新增病例出现拐头向下趋势，预计最终将控制住疫情；民主党控制参议院，预计财政刺激将顺利推进，同时美国商品库存处于低位，地产库存和居民杠杆位于较低水平，经济增长同样具备较强的复苏动力。

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。

风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。

责任编辑：常福强