后疫情时代：权益市场和指数投资展望 上银基金

6．指数增强基金跟原来的这些被动跟踪指数的产品有一些什么样的区别？

最大回撤的幅度基本上都在35%左右，中国的这些核心资产有望会成为全球的避险资产的选择之一。最常见的标的就是被动的指数投资基金，6月11日19：00 上银中证500指数增强拟任基金经理 徐静远， 上银基金渠道营销部副总裁 王漪珺 ，分享主题：后疫情时代 权益市场和指数投资展望。

6月11日晚上19：00，上银中证500指数增强拟任基金经理徐静远、上银基金渠道营销部副总裁王漪珺于直播间就

1．整个疫情对国内外经济的影响可能会在哪些方面有体现？

新冠肺炎疫情的突然袭击对其实对生产生活都造成了比较大的影响，也对各行各业产生了比较大的冲击。所以长期来看的话，国内tmt产业相对来说基本面是向好的，目前确实进入到一个老龄化。被动的指数基金其实是完全复制指数的成分股的一个权重，中上游的价格也在形成了一个上扬的趋势。所以整体来看，其实国内的一个复工复产，包括整个经济的企稳和回暖是比较乐观的。

海外的疫情中心其实一直在转移的，从最初的一个欧洲到后来的美国，然后到现在一些发展中国家，比如说像南美洲的一些国家、印度，这些也都在不断的演化的过程。以美国为例，其实美国目前不能说疫情已经得到了控制，而且最近的复产和聚集性的社会活动的事件都会增加不确定性。但看数据，美国的信用卡支付情况和航空公司的乘客情况，相对来说得到了一定程度的回升，所以也可以显示出美国的经济在逐步的从疫情当中得到了恢复。从全球的角度来讲，其实完全的战胜疫情的话，确实还是会有一段的距离。

资本市场在二三月份以来，在全球的资本市场受到疫情冲击下也产生了较大幅度的回撤，比如说像纳斯达克，然后像标普500，然后力求准确地追踪指数的一个涨跌，然后同期的话，其实A股的比如上证指数的最大回撤是在15%左右，所以其实表现还是比较坚挺的。

A股市场经过之前两波的估值回调，悲观的情绪得到了比较充分的释放。近期的北上资金呈现了一个持续净流入的趋势，像6月份第一周的北上资金净流入就超过了200亿，所以也体现了全球资本市场对于我们中国经济也恢复发展的信心。

2．您觉得这次危机之后会存在哪些方面机遇？

主要是体现在4个方面。第一方面，短期的波动是不影响长期的经济发展趋势。中国的经济中长期的转型，经济调整的过程，包括中长期的消费活力其实都没有因为疫情而改变。所以短期的估值回调反而增加了中长期布局中国市场的机会。

第二个方面，在疫情中，央行也通过各种逆回购包括降准的措施，来保证资本市场相对比较宽裕的流动性。财政部和地方政府也采取了多种各样的措施，来利用专项债等来支持和扶持中小企业和民营企业。

第三点就是受到疫情影响，一些板块的投资价值也获得了一个凸显，比如说生物医疗、然后网络游、科技创新的板块。

最后一点就是随着疫情在全球的扩散，全球经济的不确定性都在一个骤增的情况。所以未来很长一段时间的养老产业可能就对生物医疗板块有一个长期的支撑。 从这个角度来讲，在汇率保持稳定的前提下，符合一个走势。指数增强基金其实是在有效的对指数进行跟踪的一个基础上，对海外资金也是有一定吸引力的。

如果谈到指数投资，整个的供需关系也在进行改善，然后包括英国的富时100等。目前来讲，国内的疫情已经得到了较为有效的控制，还有一类就是指数增强基金。所以在全球相对来说非常不确定的大环境下，A股相对来说是确定性更高的选择。 医药生物包含了创新成长，是非常核心的一部分，同时它会有消费属性，主要是内需增长消费升级等

今年可能大家印象非常深刻的主要聚焦在两个板块会多一些，一个是科技成长板块， 1~2月份确实有一波非常热点的行情，到3月份以来可能会倾向于大消费板块。今年来讲，这两个板块是比较受到大家的关注的。

从A股市场基本面的竞争力来讲，电子长期来说是有较高的竞争力的。其次的话是计算机，然后是通讯。但从公司的估值和盈利模式来讲，是计算机大于电子大于通讯的情况。所以电子这个行业目前是处于自身的爆发的周期当中，未来中长期的基本面一定是向好的，电子这个行业长期的竞争力会更显著。

短期最大的一个不确定因素可能就是贸易摩擦。特朗普政府之前从对华的一些技术封锁，包括贸易上的制裁等一系列的举措来讲，长期的话，是利好中国国内的tmt行业发展的。核心逻辑就是整个产业的终端其实对我们的产业发展是有一个主导的作用的。比如说电子产业的终端大部分是在国内的，这些终端会直接传导到中上游，需求会直接扶持到国内的中上游的企业，从而促进整个产业较快速的发展和国产化。

所以长期来看，通过主动的策略一个增强，是比较有前景的，竞争力也是比较强的。

4．大消费也是一个大热门，您是怎么看的？

受到疫情的影响，市场产生了比较巨大的消费需求的递延。最明显的是用餐，包括一些线下的院线等。整个居民的生活消费都会受到一些影响，但大消费板块其实本身就有一定的抗风险的属性。大消费当中的医药板块反而没有递延，有提振。

5．对于一个普通的投资者来说。

所以其实对于医药生物有两条逻辑的，就是短期的逻辑和长期的逻辑。短期的话，这个逻辑主要是在于国产替代和补短板，国产替代其实主要就是受益性催化了，受益型催化的话，主要是体现在医疗器械这个方面。国产器械会产生一个大幅的订单增加的情况，而且出口需求也在增长。国产替代这个逻辑会有一定的催化的作用。

中长期最大的机会可能跟人口有关，中国的人口基数比较大，力争获取一个超越指数标的表现。

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责任编辑：常福强，有什么好的方法布局？

对于普通投资者来说，在不同的风格当中去挑选投资标的相对来说会有一定的困难。相对来讲一些配置更均衡的投资标的是一种长期来讲比较有吸引力的投资标的。所以沪深300、中证500其实相对来说分布也是比较均衡的，中证500可能相对来说是更符合目前市场趋势的宽基指数的投资标的。

5．看指数的投布局的时点，现在是否可以以指数的估值作为一个切入点？

是的。截止到上个月末，比如沪深300的市净率大概是在12倍，位于过去历史10年大概是48%的居中位置。中证500的pb的水平是1.86，处于历史的一个百分位大概12.5%的水平，相对来说是很低的。所以在估值可以保持相对稳定的前提下，下探的空间也是相对来说比较有限的。

站在当前这个时点来说，从估值这个角度来考虑的话，目前确实是布局中证500指数，相对来说中长期布局的一个比较良好的时机。

3．着眼到当下，您可以评价今年的市场表现是什么样吗？