贝因美给股东送奶粉 “流血”离场的恒天然会去领吗？

界面2021-02-07 10:18:230阅

投资研报

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记者 | 张艺

在股价上伤透了股东们心，贝因美（002570.SZ）准备送奶粉答谢各位股东们。正在“流血”离场的股东恒天然会去领这罐奶粉吗？

贝因美2月5日公告，公司决定开展股东回馈活动。截至1月18日收盘，在册持股1万股以上的贝因美股东可免费领取一份“股东专享”大礼包——贝因美生命伴侣高铁高钙配方奶粉礼盒1.6千克，或贝因美生命伴侣高钙多维配方奶粉礼盒1.6千克。登记时间自2月5日中午12：00至8日中午12：00。

界面新闻发现，这两款奶粉礼盒1.6千克版天猫售价均为189元。

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贝因美近半年时间股价一路下跌，并在2月5日盘中创下阶段新低，最新收盘价4.30元/股已较近半年最高位9.43元/股跌去过半。贝因美1万股的持股市值4.3万元。

截至2020年三季度末，贝因美股东户数5.17万户，户均持股数量1.98万股。

有投资者调侃，是否贝因美库存过高，才来送奶粉。截至2020年前三季度贝因美存货5.90亿元，确实是近两年公司存货最高的一季。不过，假设5万左右投资者领了奶粉，贝因美此次送出的货值也不超过1000万元，这还是以市场价计，与存货货值相比也不值一提。

贝因美是国内一家老牌的从事婴幼儿食品业务的公司，2011年4月登陆深交所中小板，有着“国产奶粉第一股”之称。近几年却趋于没落。

2016年至2020年前三季度，贝因美在连续四年又一期的财报中，扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润均为亏损。2020年亏损幅度有所收窄，由2017年的亏损超11亿元至2020年前三季度的扣非后亏损1438.52万元。

2020年年度业绩预告显示，贝因美预计全年盈利5400万元-8000万元，上年同期为亏损超1亿元。

同日贝因美公告公司年薪超过900万元的总经理包秀飞辞职，由公司董事长谢宏兼任总经理一职。贝因美终于扭亏，总经理却离职，市场对此表示疑惑。

然而，主营业务的增长在贝因美扭亏中起到的作用有多大，暂时未知。从业绩预告来看，贝因美扣非后是盈是亏还非定数。

在贝因美业绩预告的原因说明中，增长的原因之一是，公司控制各项成本支出，加强账款催收，取得了明显成效；增长的原因之二是，对资产进行优化处置，并取得了相应的转让收益。

二级市场上，贝因美股价自业绩预告披露至今，跌多涨少，又累积下跌了约18%。

值得一提的是，在贝因美的股东名单中，最受关注的是国际奶业巨头恒天然乳品（香港）有限公司（下称恒天然）。二者至2015年“联姻”以来就经历了各种恩恩怨怨。

2015年，贝因美引入新的全球战略投资者——恒天然。恒天然以每股18元的价格，以总价34.64亿元收购后持有贝因美股份1.92亿股，占总股本18.82%，成为贝因美第二大股东。

但蜜月期并未持续太久，第二年起贝因美就出现业绩大变脸。最多的一年扣非后亏损11.39亿元。贝因美不得不通过各种资产变现来保壳。

贝因美市值也由曾经300亿元的巅峰缩水至如今的44亿元左右规模。

恒天然公开提出贝因美在内控体系和财务管理方面存在缺陷，对贝因美长期以来的业绩表现“极度失望”。

2019年第三季度起，恒天然萌生退意，近期更是加速离场。恒天然的此番离场并非获利退出，而是“流血”离场。

恒天然至今的减持操作已持续了七个季度，其对贝因美的持股比例也由最初的18.82%降至2021年2月3日的3.70%，累积减持了总股本的15.12%。恒天然对贝因美的持股数量从最初要约收购时1.92亿股已减少至0.38亿股。

恒天然战略入股时，贝因美估值184亿元；恒天然减持期间，贝因美市值一直处于44亿-70亿元区间。再加上贝因美在此期间未实施过任何分红方案，这意味着恒天然的这笔买卖亏损超过60%，亏损金额超过20亿元。

不止恒天然在减持，贝因美控股股东贝因美集团在2020年一季度加入减持大军。在连续四个季度的减持之下，贝因持集团持股比例已由29.13%降至截至2021年1月25日的20.75%，减持比例高达8.38%。

最近一次贝因美集团的减持还是打了八折的减持。贝因美集团将5500万股（占公司总股本的5.38%）贝因美流通股转让给宁波信达华建投资有限公司（下称信达华建），减持价格5.49元/股，较1月5日收盘价折价约20%。

现在来看，贝因美集团这笔折价买卖十分划算，股份1月27日过户完成，信达华建接盘不到两周，又亏去超过20%。