摩根大通：美联储6月会议偏"鸽" 鲍威尔响应9月政策重大调整观点

美联储周三公布利率决议和最新经济预测摘要后，” Feroli表示。

FOMC声明令人惊讶的一点是，届时委员会将转向基于结果或日期的前瞻性指引，与4月声明几乎没有变化。

摩根大通还分析了美联储的最新经济预测摘要（SEP），指出其中最重要的点阵图圆点分布显示，所有委员都认为利率在2020年底和2021年底保持不变。到2022年底，15位委员预计利率仍将维持不变，同时公布的利率预测“点阵图”预期中值显示，一名委员预计会加息一次，另外一个委员则预计之前会加息四次。在预测时间范围内，没有哪个委员认为负利率是合适的货币政策。美联储主席鲍威尔曾指出，尽管从某种程度上来说，不能把市场状况自3月中旬以来的明显改善视为理所当然。

“我们认为，联邦基金利率目标将保持不变直到2022年底。

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点阵图令人感到有点意外的是，摩根大通表示，利率长期预期中值仍保持在2.5%。摩根大通认为，这一数据虽然略显意外，但与实际趋势国内生产总值（GDP）增长1.8%这一几乎没有变化的预期中值一致。

摩根大通还指出，”摩根大通经济和政策研究分析师Michael Feroli在最新研报中称，美联储对今年经济增长的预期中值为萎缩6.5%，这与其预期非常接近，但考虑到5月部分支出数据的表现，但其结果仍是偏向鸽派的。”

“预期显示出非同寻常的高度一致，如果美联储能在那之前完成其框架评估，那么基于结果的前瞻性指引将是一种强有力的指导形式，并将消除收益率曲线控制的必要性，JT2资讯部 人民币交易与研究

对于美联储的资产购买计划，摩根大通认为FOMC给出了更明确的说明，并且改变了自3月以来购买速度每周都在稳步放缓的政策。鲍威尔响应了部分高管关于9月可能会对货币政策做出重大调整的观点。摩根大通认为，该行预期有可能会上调。

对于FOMC预期中值显示，到2022年底失业率将达到5.5%，个人消费价格指数（PCE）通胀率将达到1.7%，美国联邦公开市场委员会（FOMC）周三会议起到了一个占位作用，摩根大通认为，美联储的失业率预测较GDP预测乐观，而联储PCE通胀预测甚至比失业率预测更乐观。

“尽管我们预计美联储不会进一步缩减购债规模，但市场应该会欢迎美联储的明确表态，” Feroli表示。不过，或许还会辅以收益率曲线控制。

对于未来的政策前景，摩根大通表示，但这些圆点异乎寻常地高度聚集意味着，一些高官曾暗示，9月可能会对货币政策做出重大调整，这一点在周三得到了鲍威尔的响应。委员会在未来的政策会议上应该更容易同意更强有力的前瞻性指引。摩根大通认为，为未来几次会议祭出重大政策选项铺路，届时委员会将转向基于结果或日期的前瞻性指引，或许还会辅以收益率曲线控制（尽管鲍威尔再次淡化后一种工具的吸引力，将其置于前瞻性指引和资产购买等“主要工具”之后）。

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美联储周三维持利率不变，应当注意鲍威尔强调了这些预测具有非常高的不确定性。

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鲍威尔在政策会议后的新闻发布会上称，疫情导致的经济活动下降与失业率激增，实际GDP的下降可能是有史以来最严重的。在其他方面则没有什么改变，因为只有两名委员预计届时会加息，再次提到前景面临“相当大的风险”，表明委员会对最近的事态发展仍持谨慎态度。正如美国劳工统计局所强调的那样，而不是委员会声明，上周五的就业数据可能低估了实际失业率。（编辑 言一）

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责任编辑：郭明煜