瑞信：美联储对杠杆率的澄清可能有助于稳定国债

瑞信策略师Zoltan Pozsar在2月25日的研报中写道，为使长期国债收益率稳定，要么是美元贬值吸引外国央行购买，要么是美联储喊话压低、采取扭曲操作或对3月31日到期的补充杠杆率豁免做出澄清。

现在美国国债曲线已经足够陡峭，多数外汇对冲的外国投资者可以“介入并收获坡度”，但“没有人愿意螳臂当车”

如果美联储选择的是补充杠杆率豁免，则需要澄清是仅含准备金，还是准备金和国债均包括，因为如果仅豁免准备金，也会对国债造成压力

如果将补充杠杆率豁免永久化，银行可以购买更多国债，也可以恢复回购自己的股票

如果取消补充杠杆率豁免，且回购禁令持续到疫情结束，“银行将别无选择，只能购买美国国债”

“目前的情况不明朗：美联储已经取消回购禁令，但仍未阐明补充杠杆率问题”

如果美联储终止补充杠杆率豁免，股票回购意味着银行将在资产负债两方面缩表，减少存款、准备金和国债

瑞信无法预测补充杠杆率豁免是将永久化还是取消，也无法预测是否恢复回购禁令

注：在本周的半年度证词中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，尚未就补充杠杆率豁免做出任何决定。

责任编辑：杨亚龙